财务管理学筹资专题

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1、筹资专题1内容1.筹资简介2.使用资金的代价——资本成本3.借鸡生蛋的秘密——财务杠杆与资本结构2中国药科大学国际商学院常峰1.融资简介1.普通股2.长期负债3.优先股4.可转换债券5.融资模式3中国药科大学国际商学院常峰1.1普通股1.普通股（CommonStock）：通常指在股利和破产清算方面不具任何特殊优先权的股票。2.资本公积（CapitalSurplus）：通常指直接缴入的权益资本超过股票面值的部分。3.留存收益（RetainedEarnings）：通常指公司发放股利后剩余的留用于公司经营活动的盈余。4中国药科大学国际商学院常峰1.1普

2、通股4.普通股股东权利(1)选举董事，再由董事选出公司管理层；(2)按比例分享公司支付的股利的权利；(3)公司破产清算时，在公司债务得以清偿后，股东有权按比例分享剩余财产；(4)对需要在年会或特别会议上商议决定的重大事务，例如兼并，股东具有投票表决权；(5)股东有按比例购买公司新发行的股票的权利，即优先购买权。5中国药科大学国际商学院常峰(1)选举董事1.多数投票制（StraightVoting）：按股东拥有或控制的股票数确定选票数。例：假设云飞公司有两名股东：小云拥有75股股票，小飞拥有25股股票。两人都想成为董事会成员，而小云不想让小飞加入董

3、事会。我们假设公司需要四名董事。请问小云可以达到目的吗？6中国药科大学国际商学院常峰(1)选举董事2.累计投票制（CumulativeVoting）：投票前先确定每位股东可以投出的选票总数。选票总数通常是按股东拥有或控制的股票数乘以所要选举的董事人数计算而得。例：承前例，小飞可以投票的总数＝25×4＝100，小云可以投票的总数＝75×4＝300，请问在累计投票制下，小云是否可以达到阻止小飞进入董事会的目的？在这种情况下，小云还可以采用什么办法降低小飞进入董事会的可能性？7中国药科大学国际商学院常峰(1)选举董事小云可以采用“错开”选举董事会成员的

4、时间策略，即允许一部分董事资格在某一单独的时间段内选举产生。这样做的基本作用：a.可令少数股东较难选出一名董事；b.加大新董事产生的难度。8中国药科大学国际商学院常峰(1)选举董事3.委托代理投票权（Proxy）：股东授权他人代理行使投票表决权的一种法定权利。大型股份有限公司的实际表决权通常采用委托代理方式进行。9中国药科大学国际商学院常峰1.1普通股5.普通股股利（Dividends）：是公司对股东直接或间接投入公司的资本的回报，股利发放的决策完全取决于董事会的决策。其特点：(1)除非董事会已经宣布发放股利，否则股利发放不会成为公司的一项义务；

5、(2)股利是由公司的税后利润支付；(3)[美国税收总署IRS将个体股东所得的股利视为普通所得全额征税，而法人股东却允许股利所得额的70％免税。]10中国药科大学国际商学院常峰1.2长期负债1.负债与权益的最主要差别(1)负债不属公司的所有者权益，债权人没有表决权，只能靠债务契约来保护自己的利益；(2)公司对债务支付的利息可以作为费用而具有完全的抵税作用；(3)未付债务是公司和一项支付义务。若公司不履行义务，债权人有权依据法律程序向公司索取资产，债权人的这种行为可以会导致公司“破产清算”。因此，公司发行债务的代价是令公司存在“财务危机”的可能性。1

6、1中国药科大学国际商学院常峰1.2长期负债假设发行一种50年期债券，其利息仅在公司盈利时才予以支付，并且该债券的偿付级别次于公司的其他债务。请问，它是负债还是权益？这是一种混合性证券。公司极力要创造一种实是权益的债务性证券的目的在于，它们希望在减轻公司破产成本的同时又能获取债务的抵税优势。12中国药科大学国际商学院常峰1.2长期负债2.高级债券（Seniority）：偿付地位优于其他债券的债券。3.次级债券（Subordinated）：13中国药科大学国际商学院常峰1.2长期负债4.担保：是一种财产的附属形式，它能保证公司违约时可通过财产出售来满

7、足所担保债务的偿付义务。5.抵押品：是指用于担保的有形资产。6.债务契约：是债券发行公司同债权人之间事先就债券到期日、利率以及其他所有条款所达成的书面的协议。限制性条款：(1)对公司进一步发行债券的限制；(2)对公司所能支付的最高股利额的限制；(3)对公司最低营运资本水平的限制。14中国药科大学国际商学院常峰1.3优先股1.优先股（PreferredStock）：归属公司的权益，但与普通股相比，它在股利支付和破产清偿时的财产索取方面都具有优先权。2.设定价值：优先股具有设定的清偿价值，通常具有每股100美元。3.累积优先股和非累积优先股分配普通股

8、股利前必须先支付往年已累积的优先股股利；公司在一段时间未发放优先股股利，则优先股股东自动拥有表决权。由于优先股累积优先股收取利息，故公司