金融市场之间的关系和内在机理

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1、金融市场之间的关系和内在机理引言金融市场是实现金融资产交易和服务交易的市场。从微观层面看，金融市场的功能有价格发现、提供流动性、减少搜寻成本和信息成本；从宏观层面看，主要有实现投资储蓄、投资转化、资源配置、宏观调控的功能。按照常用标准，我们一般将其划分为货币市场、资本市场、外汇市场、黄金市场四部分。由于它们之间具有复杂的内在变化性和传导机制，所以在分析它们的内在机理和联系时，我们分别以利率、股价、汇率、金价作为衡量市场变化的指标，来分析各市场间的相互作用。一、各金融市场的内在机理（一）货币市场：是短期资金市场，指融资期限在一年以下的金融市场。由

2、同行业拆借市场、票据市场、可转让大额定期存单市场、国库券市场、消费信贷市场和回购协议市场六个子市场构成，具有风险小，流动性强，期限短的特点。货币市场除了有短期资金融通的功能外，还可以通过业务活动的开展，促使微观经济行为主体加强自身管理，提高经营水平和盈利能力。另外，中央银行还可以通过货币市场调节利率和货币供给量，来实行政策传导。（二）资本市场：是长期资金市场，指期限在一年以上各种资金借贷和证券交易场所。资本市场可以分为一级市场和二级市场，具有融资期限长，流动性相对较差，风险大而利益较高，资金借贷量大和价格变动幅度大的特点。资本市场首先可以实现期

3、限转换，使受资人和投资人之间的期限要求得以协调；同时可以批量转换，使小投资者的钱聚集，形成大的投资款项；第三，资本市场能实现风险转换的功能，使未来不保障收入转化为当前保障收入。（三）外汇市场：是兑换和交易各国货币的场所。按照外部形态进行分类可以分为有形外汇市场和无形外汇市场。外汇市场有国际清算、兑换、投机、授信、套期保值的作用，能实现购买力的国际转移，提供资金融通，提供外汇保值和投机的功能。（四）黄金市场：黄金市场，集中进行黄金买卖和金币兑换的市场。黄金市场为广大投资者增加了一种投资渠道。由于黄金具有很好的保值、增值功能，这样黄金就可以成为一种

4、规避风险的工具。不仅如此，黄金为中央银行提供了一种新的货币政策操作工具。也就是说，央行可以通过在黄金市场上买卖黄金来调节国际储备构成以及数量，从而控制货币供给，作为货币政策操作的一种对冲工具。二、各金融市场之间的关系（一）货币市场与资本市场之间的关系货币市场与资本市场是两个不可分割的联系在一起的市场，二者之间有所区别，又相互联系。区别主要表现在融资期限、融资主体、融资目的等方面，此外还表现在两者之间的利率结构、收益率与价格风险方面。货币市场的代表性指标是利率，而资本市场较为复杂，不仅包括股票市场、中长期债券市场，而且随着资产证券化的不断发展，中

5、长期信贷市场以及企业产权交易市场等都属于资本市场的范畴。但是，资本市场各个子市场之间的价格具有趋同性，尤其是在资本可以自由流动的情况下，所以我们可以选用证券市场作为资本市场的代表，并用股票价格作为资本市场的代表性价格。二者作用的渠道是资金的流动，影响的机制是利率。资金的流动取决于货币市场收益率与资本市场收益的对比，利率下调，货币市场收益率下降，一旦低于资本市场收益率就会导致资金流出货币市场，流入资本市场。货币政策对两个市场的作用，使得货币市场与资本市场具有紧密联系。例如，当投资需求过旺，消费增长过猛时，中央银行可以通过公开市场操作，减少流通的资

6、金，使利率上升，抑制企业信贷资金的需求，减少企业投资，鼓励居民储蓄，使得资本市场的资金流向货币市场，从而抑制总需求，降低通货膨胀率。由此可知，资本市场的证券价格和货币市场的利率有着反向关系。利率越高，股票市场价格越低。货币市场和资本市场的发展是相互影响的。货币市场的发展能保证资本市场有较充裕而稳定的资金来源，从资本市场退出的资金也需要货币市场的承载。只有货币市场和资本市场形成互动、竞争关系，才能形成合理的资金价格，货币市场与资本市场之间才能形成一种均衡关系。（二）货币市场和外汇市场的关系从利率和汇率之间的关系，可以得到货币市场和外汇市场之间的联

7、系。由于汇率决定于两国的利率水平，以及预期汇率（预期汇率受对国内外商品的需求的影响）。因此，当国内的利率上升时，使得本国汇率上升，即本国货币升值，从而让本国消费者的购买力增强，却使得出口企业的竞争力下降。反过来，汇率可以通过影响物价水平，影响短期资本流动，从而间接的对利率产生影响。例如，当一国汇率下降，有利于企业出口，不利于进口，推动一般物价水平上升，引起国内物价水平的上升，从而导致实际利率下降。这种状况有利于债务人、不利于债权人，从而造成借贷资本供求失衡，最终导致名义利率的上升。反之，则情况相反。（三）资本市场和外汇市场的关系资本市场与外汇市

8、场之间的联系建立在货币市场的桥梁上。（1）通过利率相互影响汇率波动→资本流动→国内利率→股票价格股票价格变动→资产组合结构调整→国内利率→汇率波动（2