2007年中级《财务管理》疑点、难点释疑

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1、2007年中级《财务管理》疑点、难点释疑【摘要】本文根据《财务管理》新大纲的重点、难点并结合以往年度考生在复习中遇到的疑难问题进行释疑。　　　　一、2007年《财务管理》大纲新增了哪些考核点　　　　二、在理解理财目标时要注意哪些问题　　根据2007年教材的变化，考生对理财目标的理解要注意以下几点：　　第一，有关企业价值表述上的变化，即企业价值就是企业的市场价值，是企业所能创造的预计未来现金流量的现值，反映了企业潜在的或预期的获利能力和发展能力。　　第二，以企业价值最大化作为理财目标的基本思想：在权衡企业相关者利益的约束下实现所有者或股东利益的最大化。这里强调相关利益群体的利益

2、冲突的协调——力求企业相关利益者的利益分配均衡，也就是减少因各相关利益群体之间的利益冲突所导致的企业总体收益和价值的下降，使利益分配在数量上和时间上达到动态的协调平衡。　　第三，要了解企业价值最大化的具体内容，即：(1)强调风险与报酬的均衡，将风险限制在企业可以承受的范围内。(2)强调股东的首要地位，创造企业与股东之间的利益协调关系。(3)加强对企业经营者的监督和控制，建立有效的激励机制。(4)加强与债权人的关系。(5)关心职工利益，创造和谐的工作环境和合理的福利待遇。　　(6)关心客户的长期的利益。(7)加强与供应商的合作关系。(8)保持与政府部门的良好关系。　　　　三、如

3、何理解公司治理与财务监控的关系　　　　公司治理是有关公司控制权和剩余索取权分配的一套法律制度以及文化的安排，涉及所有者董事会和高级执行人员等之间权力分配和制衡关系。公司治理结构和治理机制的有效实现是离不开财务监控的，公司治理结构中的每一个层次都有监控的职能。从监控的实务来看，最终要归为包括财务评价在内的财务控制。　　　　四、如何衡量单项资产的系统风险　　　　系统风险又被称为市场风险或不可分散风险,是影响所有资产的不能通过资产组合来消除的风险,这部分风险是由那些影响整个市场的风险因素所引起的。　　　　Cov(RJ,RM)是协方差，Cov(RJ,RM)=rJMσJσM，协方差表示

4、的各资产收益率之间相互作用、共同运动所产生的风险。　　例如：已知甲项目的预期收益率为10%，短期国债利率为4%，市场风险溢酬8%，市场组合的标准差为6%，甲项目的标准差为12%，要求分析甲项目与市场组合的相关性分析。　　首先，根据资本资产定价模式：因为：甲项目的预期收益率=10%=4%+β×8%，所以β=0.75；其次，由β=rJMσJσM，得知，0.75=相关系数×12%÷6%，所以相关系数=0.375　　上述例题是对单项资产系统风险β计算公式的应用。　　　　五、资本资产定价模型与套利定价理论之间有何关系　　　　在资本资产定价模型下，资产组合的必要收益率为：Ki=Rf+β×

5、(Km-Rf)　　其中：(Km－Rf)是投资者为补偿承担超过无风险收益的平均风险而要求的额外收益，即风险价格；β值越大，要求的收益率越高。　　套利定价理论与资本资产定价模型一样同是讨论资产的收益率如何受风险因素影响的理论，所不同的是套利定价理论认为资产的预期收益率并不是只受单一风险的影响而是受若干个相互独立的风险因素的影响，是一个多因素的模型。　　套利定价理论认为：同一个风险因素所要求的风险收益率对于所有不同的资产来说都是相同的，而不同资产之所以有不同的预期收益，只是因为不同资产对同一风险因素的响应程度不同。投资者可以通过调整手中资产组合中的资产种类和比例及通过所谓的套利活动

6、，在不增加风险的情况下获得额外的收益。　　　　六、如何把握时间价值的计算技巧　　　　第一，熟悉现值系数和终值系数在计算资金时间价值中的运用——求什么值用什么系数。　　第一步，明确所求问题是复利问题还是年金问题、现值问题还是终值问题；　　第二步，通过查表找到相应的系数；　　第三步，用已知条件与系数相乘，便可求出结果。　　[例题]有一项分期付款的购买计划，卖方要求买方从第四年末开始每年付10万元，共付50万元，贴现率为10%，买方如果现在一次付应该付多少？　　该问题是递延年金的现值，所以要利用年金现值系数（P/A，10%，5）和复利现值系数(P/F，10%，3)　　结果为：10万

7、元×（P/A，10%，5）×(P/F，10%，3)=10万元　　×3.791×0.7513=284817.83元　　第二，掌握各系数之间的关系。　　复利终值系数与复利现值系数互为倒数；普通年金终值系数与偿债基金系数互为倒数；普通年金现值系数与资本回收系数互为倒数；普通年金终值系数的期数加1，系数减1为即付年金终值系数；普通年金现值系数的期数减1，系数加1为即付年金现值系数。　　　　七、如何正确把握股票评价模型中三阶段模型的计算　　　　三阶段模型即：股利高速增长阶段现值+股利固定增长阶段现值+股利固定不变