现金管理的最佳境界

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1、现金管理的最佳境界一、最佳的现金结存额学过财务管理的人肯定知道，一个公司在任何时候都要保留一定的现金结存额，这是为了满足三方面的动机：即交易动机、预防动机和投资动机。不管是哪一种动机，其实就是同一个目的，即保证公司在任何需要的时候有随时可动用的现金资产。所以问题的关键在如何能使公司的现金随用随有。传统的解决办法是公司在帐上随时保留足够的现金结存。但公司持有现金是有成本的，主要有三方面成本：管理成本、短缺成本和机会成本。管理成本是指公司对结存现金资产进行管理而支付的代价，这一成本与公司现金结存水平没有明显的关系。短缺成本是由于公司缺乏必要的现金资产而使公

2、司蒙受的损失，比如丧失折扣优惠等。机会成本是指公司由于保持现金结存而放弃的一些获利机会，比如进行高收益投资等。当公司有远大的发展前景而不能使用作为备用的结存现金时，持有现金的机会成本是相当大的。保证公司的资金随用随有的另一种解决办法是不结存现金，借用银行的钱。世界上有许多知名公司已经达到了这种现金结存的最佳境界，它们或者保持零现金结存额，或者甚至为负现金结存额。在美国，越来越多公司的执行财务总裁（CFO）反对高的现金结存。贝尔公司的执行财务总裁FredSalerno就表示：“合适的现金结存水平就是零，公司不能靠存储现金结存来赚钱。”美国的一家会计公司（

3、Priceber公司的投资回报率仅9%.保持低的现金结存额的前提条件是要有银行的支持。由此可见，与银行保持很好的信贷关系显得尤其重要。记分榜的设计者EricHopainBoer教授提出的，指从购买物资及服务而支付现金至销售商品和服务而收回现金之间的时间间隔。需要指出的是，前面提到的现金缺额与这里的现金缺口是两个不同的概念。现金缺额是一个数量概念（有多少现金短缺额），而现金缺口则是一个时期概念（现金短缺的时期有多长）。现金缺口可以用公式表示如下：现金缺口=存货周转天数+应收帐款收款期-应付帐款付款期在现金缺口中，公司需要贷款才能正常运作。现金缺口越长，意

4、味着公司需要贷款的时间越长，也就会使公司支付越多的利息。假定离特化工公司每年的存货周转率为6，也即存货周转天数为60天。应付帐款期限平均为30天，应收帐款收款期为60天，则现金缺口应从应付帐款付款期结束开始，到应收帐款收款结束为止，此例中为90天。现金缺口的大小将会直接影响公司的利润。假设离特化工公司年销售收人为7.3亿元，其毛利为销售额的40%.如果贷款年利率为8%，现金缺口中每天席要消耗公司96，000元的资金。简单的计算方法为：公司每天的销售收入为200万元（7.3亿元/365天），销售成本为销售收人与毛利的差额，即每天120万元（200x60%

5、）。现金缺口为90天，为了支付此90天的支出，公司需贷款90x120万元=1.08亿元。8%年利率的利息总额为864万元，以90天平均，每天为96，000元。也就意味着：如果公司能设法仅仅缩短一天的现金缺口，那么它的税前利润将会增加96，000元。公司有三种方法可以缩短现金缺口：（1）延长采购存货的应付帐款付款期。虽然各个行业的应付帐款付款期浮动范围不会太大，但公司还是可以在不影响信誉的情况下尽量延长付款期。（2）缩短应收帐款收款期。公司越是能迅速地收回出售商品的应收帐款，其现金缺口就越短。（3）加快存货周转期。公司存货周转越快，所需现金越少。管理者们

6、都知道应收帐款期和应付帐款期对现金缺口的影响，但很难直接领会到加快存货周转对现金缺口的影响。其实，缩短现金缺口的前两种方法都是受环境和行业惯例的限制的：在激烈的竞争环境下，公司为了促销，不能过分限制应收帐款的期限；为了保持公司的信誉，也不能拖延应付帐款的付款期。只有缩短存货周转天数很少受外围，因素的影响，纯展公司的内部管理问题。所以，为了缩短现金缺口，任何公司都应该加强对存货的管理。如离特化工公司在其他条件都没有发生变化的情况下，仅将其存货周转天数缩短为原来的1/6，可使现金缺口缩短整整50天，由原来的40天变为现在的40天。存货周转期的缩短直接使年贷

7、款利息下降480万元（50天x96，000元/天）。可见存货周转天数的缩短可以便利润提高。见如下示意图：三、对我国的启示通过以上的分析，我们可以发现公司现金管理的最佳境界是：一方面应充分利用银行贷款来减少现金结存水平以增大投资力度；另一方面，在保持公司低现金结存水平的基础上缩短公司的现金缺口。那么，我国的一些公司能否达到这一境界呢？1.中国的公司是否也可以采取低的现金结存水平来实现快速增长呢？我们不能忽略现金结存管理的三大基础因素：公司是否有能力准确预订现金流转需求；公司应急举债能力有多大；管理人员调控资金的能力大小如何。上述三点，在美国许多公司可能不

8、存在问题，但对中国的大部分公司管理人员来说就存在一些困难。换句话说，公司管理人员的素质和同银行