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1、DUFE证券投资学股指期货在我国的发展学号：220090620专业：投资经济姓名：赵坤股指期货在我国的发展美国是期货市场的发源地。1848年，82位商人发起组织了芝加哥期货交易所，最主要的目的是改进运输与储存条件，为会员提供信息，这是现代期货交易的雏形；1865年，交易所推出第一张标准化合约，同时实行保证金制度，这是具有历史意义的制度创新；1882年，交易所允许以对冲方式免除履约责任，增加了期货交易的流动性。这也使得期货交易的制度进一步完善。　　随着证券市场规模的不断扩大和机构投资者的成长，市场对规避股市单边巨幅涨跌风险的要求日益迫切，无论是投资者还是理论工

2、作者，对推出股票指数期货以规避股市统性风险的呼声都越来越高。　　1.股票指数期货的理论和运用　　1.1股票指数期货的含义　　股指期货是以股价指数为依据的期货，是买卖双方根据事先的约定，同意在未来某一个特定的时间按照双方事先约定的股价进行股票指数交易的一种标准化协议。　　1.2股指期货具有以下特征　　⑴以现金结算而不是实物交割。这是它与其他形式期货之间的最大不同之处，它使得投资者未必一定要持有股票才能参与股票市场的幻想成为可能。　　⑵股指期货交易具有"以小搏大"的高杠杆作用。股票指数期的买卖以保证金方式进行。买入或卖出一张合约都要垫付一笔保证金，作为日后合约到

3、期时履行交收责任的保证金。但通常投资人在买卖股票时，一般必须存放的保证金不得低于股票的50%，而股指期货合约则只需10%左右，这就产生了高的杠杆作用使投资者可以以小本获大利。　　⑶期货合约是由"点"来表示，价格的升降也由"点"来计算的。合约到期结算以差额折成现金完成交割手续。这种结算方法避免了从股票市场上收集股票作为交割物的繁琐步骤，同时也节省了不少交易费用。　　1.3股指期货的应用　　首先，股指期货主要用于套期保值。由于股市市价经常因外界因素的影响而变动，这就给股票投资者带来了难以预测的巨大风险，而股指期货则为股市参与者提供了避免股市系统风险的套期保值手段

4、。如果持有股票的投资者在对未来股市走势感到难以把握，为了防范股市下跌的风险，可以出售股指期货合约，这样，一旦股市下跌，投资者就能从期货交易中获利；如果投资者准备在近期购入部分股票，但资金尚未到位，为了防止股市短期上升，投资者可以在期货市场上买进股指期货合约。这样，一旦股价上涨，投资者就可以从期货交易中获利，弥补因市价上涨所多付出的资金。　　其次，股指期货还可以用来套利和投机。在股指期货交易中，一般只需交付5%一10%的保证金即可操作，也就是说，期货交易者可以控制几十倍于投资金额的合约资产，具有较强的杠杆效应，相比在股票现货市场上投机更有"以小搏大"的优势，从

5、而受到投机者的青睐。当然，在收益可能成倍放大的同时，投资者所承担的风险也会增大。　　2.我国资本市场引进股指期货的必要性　　⑴可以帮助投资者规避证券市场的风险　　根据西方股票投资组合理论，卖空和买空机制的并存可使一个股票投资组合的方差为零，即达到理论上规避风险的目的。我国股市中，现在应经批准采用融资、融券的方式进行投资，打破了原有的交易限制。所以我们也可以考虑通过引入指数期货，在期货市场和股市的反向等额操作来达到规避系统性风险之目的。表一，各国股市系统性风险的比例美国英国法国德国加拿大瑞士中国26.8%34.5%32.7%36.8%20.0%23.9%65.

6、7%为保护广大投资者的利益，使其能够规避高比重的系统性风险，已经成为我国股票市场发展必须解决的问题。而发展股指期货市场，为解决这一问题提供了有效途径。　　⑵完善证券市场功能，促进我国证券市场与国际接轨　　在国际金融自由化和资本市场一体化的趋势下，各国和地区之间证券市场的竞争力主要在于市场交易机制的完善性和交易品种的丰富性。为了提高本国本地区证券市场对国际投资者的吸引力，新兴证券市场都纷纷拓展金融衍生产品市场，其中股指期货因其与股票市场的天然关联性，成为首选的衍生交易工具。　　⑶股指期货的价值发现功能可以提高股市的有效性　　目前，我国证券市场机制不够健全，实行

7、的是单边市场，没有作空机制，投资者只有把股票炒上去才能赚钱，这使得我国股市经常出现暴涨暴跌的局面，大量资金被套牢极大破坏了金融运行的安全性。推行指数期货可以提高投资者在市场上灵活应变的能力，减轻集中抛压对股票市场造成的过度冲击，对平抑股价的剧烈波动稳定证券市场起到积极作用。　　⑷指数期货的套期保值功能有利于壮大股市投资者的队伍　　　股指期货的推出，使这企业有了套期保值的工具。在股票资产组合的市值上升但不允许出售时可以不必担心在允许卖出之日市值再次缩小。即在盈利时可以通过股指期货锁定利润。这样大大提高了它们入市的积极性。　　3.我国股指期货合约的构成　　3.1

8、我国的股票指数　当前国际流行的股价指数主要分为两大类