一个创业企业的成长历程

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1、一个创业企业的成长历程（注意这个案例对自己的意义）1企业的起步张三个人出资创办了一个个人独资企业——永旺电子公司。后来李四看好公司前景，决定向永旺公司投资，和张三一起创业。经协商张三和李四的股权比例分别为70％和30％。后来因为公司财务王五擅长税收筹划，对公司贡献很大，于是张三和李四决定各自无偿赠送给王五10％的股份。于是就形成了下面的股权结构：2股东股权比例张三60％李四20％王五20％创始人股东股权比例引入天使投资者因业务发展需要，张三和李四四处寻找天使投资。某公司老板赵六经过多次考察同意向永旺公司注资。

2、经双方的讨价还价，最终对公司的估值确定为200万元，赵六投资50万元，占股份的20％。投资后公司价值为250万元。引入天使投资后的股份状况是：3股东原始股权天使投资后股权比例股权价值张三60％(200×60％)÷250＝48％120万元李四20％(200×20％)÷250＝16％40万元王五20％(200×20％)÷250＝16％40万元天使赵六50÷250＝20％50万元合计100％250万元引入天使投资后的股东股权比例变更为股份有限公司赵六投资后，凭借其管理经验立即将永旺公司变更为股份有限公司，设置总股本

3、为150000股，每股价格为20元。按此价格计算公司250万元的价值折成多少股？4为什么会多出25000股（150000－125000）？因为存在着期权的缘故。赵六考虑到张三李四或者其他关键员工的贡献，还提出了股权设置的要求，将来将这25000股分配给他们。思考：股份制后各个股东的股权又是如何？5股东股票数量股份制后股权比例股权价值张三1200000/20=6000040％100万元李四400000/20=2000013.3％33.2万元王五400000/20=2000013.3％33.2万元天使赵六5000

4、00/20=2500016.7％41.8万元期权股2500016.7％41.8万元合计150000100％250万元股份制后的股权比例到此为止，您发现了什么？（1）原有股东的股权被不断稀释（2）风险投资中的期权股（3）公司价值、股权比例的相关计算发放期权股一年后，该公司将25000股期权股中的20000股根据业绩表现分别给了张三5000股，李四和王五各2000股，其他核心职工11000股。6股东股票数量期权后股权比例股权价值张三60000＋5000＝6500043.3％128.25万元李四20000＋2000

5、＝2200014.7％36.75万元王五20000＋2000＝2200014.7％36.75万元天使赵六2500016.7％41.8万元其他员工110007.3％18.25万元期权股25000－20000＝50003.3％8.25万元合计150000100％250万元发放期权股后的股权比例第一轮VC由于公司发展看好，又得到某知名VC－创投资本的青睐。创投资本对永旺作价1500万元，此时公司股票价值为15000000/150000=100元（比赵六投资时涨了4倍）。创投资本同意投资500万元，占股份25％。显然

6、融资后公司价值为2000万元了（1500＋500＝2000万元）。理论上公司需要增发50000股(5000000/100)，于是，公司总股本＝150000＋50000＝200000股。但是创投资本要求投资后新增5％的股票作为以后的员工期权，而创投资本不参与稀释，全部稀释由原股东负担。这5％的股票的价值＝2000万元×5％＝100万元，致使原有股东的15万股的价值只有＝1500万元－100万元＝1400万元。由此公司融资前的每股价格＝1400/15＝93.33元/股。创投资本的500万元投资的股份就不再是5万股

7、，而是＝500万/93.33＝53573股。5％的期权股份＝100万元/93.33＝10715股。公司总股本＝150000＋53573＋10715＝214288股。7第一次VC后的股权比例8股东股票数量一轮VC后股权比例股权价值张三6500030.3％606万元李四2200010.3％206万元王五2200010.3％206万元天使赵六2500011.7％234万元其他员工110005.1％102万元创投资本5357325.0%500万元期权股10715+50007.3％146万元合计214288100％20

8、00万元*创投资本成为第二大股东引入CEO，发放期权两年后，公司请钱七出任CEO，钱七以每股300价格获得10000股的期权股，同时其他职工也分配了一些期权股。9股东股票数量一轮VC后股权比例股权价值张三6500030.3％1947.88万元李四2200010.3％622.15万元王五2200010.3％622.15万元天使赵六2500011.7％752.15万元其他员工150007.0％450万元