浅析金融约束理论是否适合中国

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1、浅析金融约束理论是否适合中国摘要：金融约束理论是斯蒂格里兹、赫尔曼等提出的政府通过制定一系列的金融政策。其核心观点是创造租金机会，而这种租金机会可以规避潜在的逆向选择行为和道德风险，鼓励创新，维护金融稳定，从而对经济发展起到正向效应。将从金融约束理论本身谈起，浅析金融约束理论的基本理论和利弊，以浅谈金融约束理论对于中国现状的影响和是否适合中国等。　　关键词：金融约束；金融创新；金融抑制　　导言　　二战后金融抑制造成的经济金融停滞不前的局面较为普遍，在这样的局面下金融深化理论开始风靡，该理论的关键是放开对金融市场的严格控制，实行利率自由化。于是南美三国掀起

2、了金融自由化改革，但结果令人失望。正是这一背景使以赫尔曼为代表的经济学家从不完全信息市场角度提出了金融约束论，其主张政府应限制存贷款利率，控制银行业进入等，在银行业创造租金从而有效的信贷配置和金融深化，这对发展中国家保证金融体系的稳定与发展是极为重要的。金融约束理论的核心是控制利率；其本质是政府通过一系列的金融政策创造租金机会，调动金融企业、生产企业和居民等各个部门的生产、投资和储蓄的积极性，政府在此基础上发挥积极作用，促进金融深化；同时其核心观点是提供一个低通货膨胀率的稳定经济环境，通过金融约束政策来影响租金在生产部门和金融部门之间的分配，促进经济增长

3、。　　一、前提　　赫尔曼等经济学家在提出金融约束理论时为了保证其达到最佳效果，提出了三个前提条件：一是宏观经济稳定。只有稳定的经济环境才能发挥出金融约束理论的潜能，一个金融不稳定、经济发展不平衡的环境只会使金融约束变为金融压抑。二是低通货膨胀且可预测。金融约束理论能见效的一个重要因素就是要调动金融企业、生产企业和居民等各个部门的生产、投资和储蓄的积极性，在高通货膨胀下会减少投资与储蓄的积极性。三是限制市场准入和直接融资。这两点可使银行业之间充分竞争，而且又可以防止直接融资对银行信贷的替代。　　二、政策主张　　1.政府应控制存贷款利率。金融约束发挥作用的关

4、键在于租金的创造。政府可以通过控制存款利率使银行得到租金，通过控制贷款利率使企业得到租金，并且可确定二者之间的分配比例。政府可以利用贷款调节政策确保资金流向预期收益较高的企业，提高资金的使用效益。同时控制存贷款利率还能减低银行成本，减少银行的道德风险行为，使之有动力进行长期经营。　　2.限制银行业竞争。利率控制职能是短期行为，在长期中会影响银行的利润来源，危及金融体系的稳定。当然限制竞争并不等于禁止一切进入，而是指新的进入者不能侵占市场先进入者的租金机会。在一国金融深化初期，一家银行进入新市场后，该市场也许还有潜力容纳更多的几家银行。但是后来者要想进入现

5、有的银行圈的唯一办法则是使后来者付出一定的经济成本补偿先来者的租金部门损失。　　3.限制资产替代性政策。金融约束论认为发展中国家的证券市场不健全，且制度结构薄弱，运行效率也大大低于正式银行部门的效率，市场风险也很大，过量的资金涌入证券市场会加剧证券市场的金融资产的价格波动，威胁金融体系的稳定。此外存款等资金若从银行流出不仅会降低资金使用效率，而且会扩大资金缺口。因此在有效的银行体系还没有建立、证券市场不成熟的情况下，发展中国家不应过分强调证券市场的作用。　　三、作用　　1.促进金融深化。金融约束是针对发展中国家在经济转轨过程中存在的信息不畅、金融监管不力

6、的状态下加强政府发挥其调节作用/从而促使这些国家从金融抑制走向金融自由化过程中的一个过渡性政策。在金融约束环境下，银行只要吸收到新增存款，就可获得租金，这就促使银行寻求新的存款来源。同时建立适当数量的金融机构可以吸收更多的存款，而金融机构吸引更多的储户是发展中国家金融深化的一个重要组成部分，这可以促进今后的金融深化。　　2.租金效应：金融约束理论的核心问题就是创造租金，而被创造的这部分租金对金融部门、生产部门等都会发挥其重要的作用。首先，它可以为金融部门创造出特许权价值；同时租金的存在增强了银行寻找更多存款来源的动力；最后租金能通过偿还期转化机制来发展长

7、期信贷，从而使得政府在一定程度上帮助了民间银行参与长期融资。其次，生产部门获得租金后可以增加其资本积累，增强了其偿还债务的能力，降低了其融资项目的风险，最后降低企业的代理成本。　　3.理论作用。金融约束理论走出金融抑制和金融自由化的两个极端思路，推进了金融理论的发展，这对于发展中国家的金融发展模式具有一定的参考价值，也促使我们正确地思考政府在金融发展中的地位和作用。　　四、金融约束理论和中国现状　　从以上的分析中我们可以粗略地了解到金融约束理论的基本内容、政策主张及其作用。那么具备这些优势的金融约束理论是否适合中国的金融体系呢？以我浅薄的观点看来现在的中

8、国还没有具备运用金融约束理论政策的条件。因为首先是金融约束理论本身就有许多不足之