ｑｆｉｉ与我国基金公司投资行为的差异初探

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1、ＱＦＩＩ与我国基金公司投资行为的差异初探　　摘要：随着我国证券市场的不断完善和发展，以证券投资基金和QFII为代表的机构投资者逐渐扮演越来越重要的角色。但中外投资机构却是“志同道不同”，二者有着不同的投资理念和方法。文章将主要阐述QFII与国内投资基金的投资差异，分析国内基金在操作中的问题并提出相应对策。　　关键词：QFII制度；证券投资基金；投资行为　　　　QFII（QualifiedForeignInstitutionalInvestors）制度，即合格境外机构投资者制度，是指允许经核准的合格境

2、外机构投资者，在一定规定和限制下汇入一定额度的外汇资金，并转换为当地货币，通过严格监管的专门账户投资当地证券市场，其资本利得、股息等经审核后可转换为外汇汇出的一种市场开放模式。　　QFII制度是一种有限度地引进外资、开放资本市场的过渡性制度。在一些新兴市场经济国家和地区中，由于货币市场没有实现完全自由兑换、资本项目尚未开放、外资的介入极有可能对其证券市场带来较大的负面冲击。为了防范这种风险，QFII制度随即应运而生。　　　　一、QFII在我国的发展　　　　瑞银华宝于2003年7月9日第一次下单买下宝

3、钢股份、上港集箱、外运发展和中兴通讯这四只股票，这标志着合格境外机构投资者制度正式进入我国证券市场。之后高盛、盖茨基金、美国景顺资产管理公司、法国兴业银行等都陆续参与到了我国证券市场。在2006年之后政府的审批速度明显加快，仅2006年度就批准了18家，新增共计34亿美元的额度。　　2007年，国家外汇管理局共批准6家QFII机构合计9.5亿美元的投资额度。12月9日，为进一步提高我国资本市场的对外开放水平，QFII总投资额度扩大至300亿美元。截至2007年末，已累计批准49家QFII共99.95

4、亿美元的投资额度，累计汇入资金99.26亿美元，结汇约787.71亿元人民币。2008年QFII额度还会继续增加，2008年3月，美国哥伦比亚大学已成为我国第53家QFII。　　　　二、我国国内基金的发展　　　　我国基金业发展概括为三个阶段：1998年到2001年的头三年是起步阶段，市场中只有10家基金公司，产品以　　封闭式基金为主，基金运作的相关制度开始建立；2001年到2005年是第二个阶段，《证券投资基金法》颁布实施，各类基金产品相继面世，基金公司的运作与管理也逐步完善；2005年以来基金业进

5、入快速发展阶段，伴随着资本市场改革的深化，资本市场发展开始提速，基金业也在这一时期快速发展，资产管理规模迅速扩张。　　2001年我国首支开放式基金——华安创新的发行，拉开了开放式基金迅速发展的大幕，华安基金初始募集资金为50亿元。2006年以来，随着资本市场的快速发展，我国基金行业呈现快速增长的态势，投资者特别是个人投资者投资基金踊跃，基金资产规模成倍扩大。根据证监会提供的数据，在2007年9月21日到10月底的一个多月时间里，没有新的基金发行，但是基金总规模增长1591亿份，基金资产净值增长9.5

6、6%。据统计，截至10月底，我国59家基金管理公司共管理基金341只，基金总规模为20553.38亿份，基金资产净值达33120.02亿元，分别为年初的2.8倍和3.8倍。　　　　三、QFII和国内投资基金的投资行为分析　　　　随着QFII的逐步进入以及我国股市近年来的持续高涨，QFII与基金两大主力机构都积极抢占A股最优资产，以期获取丰厚利润。但从投资表现来看，两大机构既有共同之处，也在一些投资方法和行为上存在差异。　　（一）QFII与国内基金的投资相似分析　　从分享投资经济成长收益的角度分析，Q

7、FII与国内基金在行业配置和个股选择上都倾向于国家的重点行业、优质企业，以最大程度地保证资金的安全性，也有助于实现收益的最大化。　　首先，具有全球产业竞争比较优势。从全球产业发展的角度来考虑行业的配置，选择具有全球产业竞争优势的产业作为投资对象是不仅是QFII的理性选择，也是国内基金所秉承的。　　其次，从资本逐利性和安全性的角度看，垄断性行业存在的超额利润和相对低的风险会吸引机构投资者的注意力，这些垄断性的产业可分为具有自然垄断特点的产业和自然资源类产业，以及政府管制的垄断产业。　　消费品行业也是他

8、们选择的重要产业门类。消费品产业的长期增长潜力极大，一些具有品牌优势的消费品公司有望成为机构选择的目标。　　（二）QFII和国内投资基金的投资差异分析　　1、QFII的投资视野与国内基金差异。当前全球经济来看，最具有吸引力的自然就是经济，而亚洲经济里面最让QFII着迷的显然非我国莫属。对我国内地证券市场的投资是QFII资产全球战略配置的一部分，因此QFII的投资行为远比内地机构投资者显得高瞻远瞩。在QFII的眼中，除了看好我国经济的长远发展外，人民币汇率制度改革及其引