汇率风险分析

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1、汇率风险分析汇率风险分析人民币汇率波动综述人民币汇率波动的现状1994年初我国实行外汇管理体制改革，实现汇率并轨，开始实行单一的、有管理的浮动汇率制度。新的人民币汇率制度主要有以下特点:一是汇率形成以外汇市场供求关系为基础;二是统一的汇率;三是汇率可以在规定的幅度内浮动;四是有管理的浮动;但齐琦部的研究表明:人民币汇率制度在实际运行中(尤其是1999一2003年亚洲金融危机以后)却呈现出以下两大特点:一是单一盯住美元。在外汇管理体制改革后的九年时间里，美元汇率变化1%，引起人民币汇率水平也相应地变化1%，而同时，日元和欧元汇率的变动对人民币汇率

2、的影响却微乎其微，由此可见，1994年以来人民币汇率几乎是完全盯住美元的:二是过度窄幅波动1999一2004年期间，在我国国际收支持续出现经常项目和资本项目双顺差，外汇储备大幅增长的同时，人民币汇率水平的波动幅度反而越来越小，甚至可以说是基本固定的。总之，在实际运行中，由于上述两大特点过于突出，所以新的人民币汇率制度的其他特点，如市场供求决定和浮动并没有得到真正的体现。虽然这种超稳定在防范1997年亚洲金融危机中和对保持我国经济稳定起了重要作用，但最近几年来我国内外部经济环境发生了很大变化，加01年12月，中国加入unden和Fleming为不

3、同汇率制度下的政策效果评价提供了一个非常有用的分析框架。M一F模型的一个重要结论是:对于开放经济下的国家或经济体，在资本高度流动的情况下，如果采取固定汇率制，刀眩货币政策会无效;如果采取浮动汇率制，那么货币政策会有效。之后，克鲁格曼(Krtlgman)又在M一F模型的基础上提出T三元悖论(i哪ossibletrinity)，即在开放经济条件下，货币政策的独立性、汇率的稳定性和资本的自由流动三个目标不可能同时实现。近年来国际社会要求人民币升值的呼声越来越高。2008年4月10日，人民币对美元汇率中间价破7，以6.9920改写了汇改以来的新高纪录。

4、在全球关注的目光中，人民币汇率毫无悬念地进入了6时代。以2005年汇改前爪①数据:国家外汇管理局X站第6页跨国公司的汇率风险管到i嶙竺灸二二些些兰醚竺一一一一一一一一些跨国公司不一定就会撤出中国。为了降低成本，他们有相当一部分可能会转向内陆城市和地区发展。内陆地区基础设施和投资环境近年来己经有了显著改善，完全可以承接这种产业转移。3有利于改善贸易条件，降低进口成本。人民币升值可以使以人民币表示的我国稀缺的进口技术、设备、资本品及中间产品价格下降。在钢铁、石油等价格上涨10%的情况下，如果人民币升值10%就可以抵销这个上涨。消费者的实际财富和购买

5、力因进口品价格下降而扩大，有利于扩大国内的消费需求。4有利于加大中国企业走出去的步伐。人民币升值意味着中国企业到海外投资的成本下降，这使得他们能以较低的成本走出去，根据投资地的区位优势充分利用全球资源，降低生产和交易成本，实现规模经济，建立全球性的生产、营销X络。这有利于造就出中国真正具有国际竞争力的跨国公司。5有利于缓解贸易摩擦压力。低价竞销和出口受到抑制，放慢出口，增加进口，有利于减弱我国贸易顺差不断扩大势头，减少一些贸易伙伴对我进行保护主义贸易攻击的借口，创造和保持更加平稳的贸易环境。(2)人民币升值的负面效应汇率是一把双刃剑，其变动所带

6、来的影响往往是双方面的，人民币汇率升值，也带来负面影响:大多数经济分析人士都同意，如果人民币升值幅度过猛过大，对我国进出口和利用外资将产生相当大的负面影响。1人民币升值将使得以外币表示的中国出口品价格上升，因此削弱中国出口产品的国际竞争力，导致中国出口减少及相当一些劳动密集型出口生产企业陷入困境。由于扩大出口是增加就业，带动经济增长的强劲引擎，因此，因人民币升值所造成的出口下降将严重影响我国的就业及经济增长，并进而会对全球经济产生不利影响。2人民币升值将使外商在中国进行直接投资的成本上升，在周边地区存在着引资竞争的形势下，这很可能导致我国引进、

7、利用外商直接投资的减少，也会影响到国内的就业和经济增长。3人民币升值以后会造成虚幻的财富感，使资产泡沫化。中国现在还没有完成工业化，人均GDP还很低，如果这时就大幅升值，有可能断送某些领域的工业化，造成大量资金不合理外流，重蹈日元升值的覆辙。4汇率波动幅度过大会造成不稳定的预期，影响投资者信心，增加企业经营成本。第8页跨国公司的汇率风险管理机制研究------一以DIC公司为例民币对美元比价8.2765:1计算目前人民币对美元累计升值超过18%。而2008年以来短短的3个多月中，人民币汇率升幅也达到4.27%，2007年下半年以来国际汇市美元持

8、续走软，相对于欧元大幅度贬值。在这一背景下，人民币对美元汇率快速走高并最终破7显得顺理成章。将单一盯住美元改为盯住一揽子货币，适当增加人民币货币名义锚