生物产业融资问题研究综述

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1、生物产业融资问题研究综述吴楠姚金枝（湖北工业大学管理学院湖北武汉４３００６８）摘要：生物产业作为２１世纪推动经济发展的新动力，在当前形势下已然成为最受关注、最前沿的研究领域。借鉴高科技产业的融资理论，结合我国生物产业融资特性和发展中存在问题，对我国生物产业融资相关解决途径做了较详尽的探讨，希望为今后的生物产业融资研究提供参考思路。..关键词：生物产业；高科技产业；融资；中图分类号：G124文献标识码：Ａｄｏｉ：１０．３９６９／ｊ．ｉｓｓｎ．１６６５－２２７２．２０１5．07．００11继２００８年全球金融危机后，全球各国特别是发达国家大力发展战略性新兴产业，以期抢占新一

2、轮的经济增长制高点，从而能够早日走出经济衰退阴霾。其中生物产业更是受到前所未有的瞩目，各国纷纷将生物产业的发展提高到国家战略的高度上来。可以预见，生物经济将会是继农业经济、工业经济和信息经济之后的第四种新的经济形态。众所周知，生物产业作为一种高科技产业具有高投入、高收益、高风险、周期长的特点，这就决定了其产生和发展与金融支持是分不开的，融资战略的正确选择便成为生物产业焕发持久魅力与活力的关键所在。１高科技产业融资理论综述生物产业是２１世纪高科技最前沿战略性新兴产业，其作为高科技产业中的一种具备了高科技产业的共性：高投入、高风险以及高收益率。故高科技产业融资理论及机制能

3、为生物产业投融资提供参考。由于高科技产业存在：技术要求高、投入大、风险性大、收益高等特点，这就说明了其与传统融资方式（即间接融资）的不适应性，从而决定了高科技产业融资必定是以直接融资方式为主。高科技产业资本市场必定是一个多层次资本市场，以满足处于各个不同发展阶段企业的资金需求。影响高科技产业融资的因素主要有以下４个方面：政府政策、风险投资、Ｒ＆Ｄ投资和信用担保体系的建立与完善。吴翌琳等通过构建三阶段递推ＣＤＭ模型，对中关村高科技企业数据进行了研究，并分析了创新政策与高科技产业融资难之间的关联性，得出创新支持政策主要对技术创新发挥作用，而非技术创新薄弱才是高科技产业融资

4、难的障碍。刘良对２００９年以来在创业板上市的高新技术企业进行了研究，采用计量经济学相关方法检验并分析了我国风险投资对高新技术企业技术创新的促进作用。顾群等以２００６—２００９年深沪股市Ａ股高新技术企业为样本，采用多元ｌｏｇｉｓｔｉｃ回归模型，分析了我国高新技术企业上市公司融资约束与Ｒ＆Ｄ投资和成长性的相关性。戴淑庚和张玉明一致认为建立和完善高科技企业的信用担保体系是解决高科技企业融资缺口的关键所在。关于高科技产业资本市场的研究，其侧重点在于建立多层次、多结构的资本市场体系以适应高科技产业各成长阶段的资金需求。祁斌在借鉴世界经济发展的经验与教训的基础上，提出金融体系效率

5、低下是我国产业升级的主要障碍因素，并强调要大力发展高科技产业，就必须建立以资本市场为主的金融体系。吴悫华通过对高科技产业的特点和发展我国多层次资本市场的必要性进行分析，提出了我国多层次资本市场体系的框架，并对三板市场的发展模式进行了初步探讨。关于高科技产业融资的研究，其侧重点在于融资策略与生命周期各成长阶段之间的关系。戴淑庚认为应根据高科技产业各阶段风险程度及资金需求不同，建立与之相适应的高效的高科技产业融资体系，张玉明指出高新技术企业在研究开发阶段主要以创业者个人积蓄和亲人积蓄为主，创业期、早期成长期和稳定成长期依靠股权融资（主要为风险资本）发展，加速成长阶段需要内

6、部融资、股权融资和债务融资相结合，而成熟阶段主要通过债务融资发展。２生物产业融资理论综述借鉴高科技产业资本市场及融资的相关理论，结合生物产业独有特征和发展中存在的问题，以期为生物产业融资提供方向。生物产业就是指以现代生命科学和生物技术为基础形成的，为社会提供生物技术产品以及生物服务的高技术产业。生物产业与信息产业等其他高科技产业相比，有着自身的技术经济特点：知识—资本密集型产业、风险利润双高型产业、龙头企业—科技型小企业主导型产业、政府管制—知识产权保护敏感型产业、技术推动—需求拉动型产业。而生物产业的这些技术经济特点又决定了其资金需求量大、创业期融资难、风险投资回报

7、高的融资特性。但李志军认为生物技术产业在不同发展阶段不同环节融资特点是不同的，因为生物企业生命周期中各发展阶段风险程度和资金需求的差异导致各阶段融资特点也会有所不同。根据生物产业技术经济特点和融资特性，应在其融资过程中注意以下问题：①政府资金投入不足，主导示范作用不强；②缺乏相应的非国有金融部门和完善的法律保障体；③间接资本市场—银行等金融机构融资难；④直接资本市场体系不健全；⑤风险投资发展缓慢；⑥企业创新能力不高，经营管理制度不健全。因此，应借鉴高科技产业融资解决办法，结合生物产业自身发展中存在问题，从企业外部和内部寻求解决途径。２．１加大财政支持