实证分析：审计意见的信息含量

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1、实证分析：审计意见的信息含量

2、第1　众所周知，上市公司对外公布的财务报告是投资者进行决策的重要依据，财务报告的信息质量与投资者的经济利益息息相关。审计意见，作为独立于上市公司与投资者的"第三人"--注册会计师对财务报告的信息质量的鉴证，为投资者所高度重视，并会对投资者的决策行为产生重要影响。本文拟以上市公司1993-1997年审计意见作为研究对象，通过考虑年报公布日前后的市场反应，力图从实证角度对审计意见的信息含量作出分析。　　　　一、研究背景　　　　审计意见可分为标准无保留意见和非标准无保留意见两类。据统计，从1993年至1997年五

3、年间，共有172家上市公司188次被出具了非标准无保留意见的审计报告，且非标准无保留意见的审计报告呈逐年递增趋势，尤其在1997年，共有93家上市公司被出具有非标准无保留意见的审计报告，其绝对数几乎相当于1993年至1996年四年的总和。　　一般来说，注册会计师对被审计单位出具非标准无保留意见的审计报告，主要基于以下原因：　　1．合法性。为了研究的需要，我们将于合法性而出具的非标准无保留意见根据违法内容的不同，具体分为以下两类：第一类，由于经济业务的发生不合法而被出具的非标准无保留意见。第二类，由于会计处理违背了《企业会计准则》及其他财

4、务会计法规而被出具的非标准无保留意见。　　2．公允性。基于公允性而被出具的非标准无保留意见可分为两类：第一类，由于被审计单位存在或有事项、关联方交易、会计政策变更等影响被审计单位会计报表公允表述的会计事项，而被审计单位对其披露不充分导致财务报表或附注不完整，因而被注册会计师出具非标准无保留意见。第二类，由于审计范围受到限制或涉及其他会计师的工作，注册会计师对其是否公允不能确定出具的非标准无保留意见。　　3．混合型。由于存在以上两方面或多方面的原因而被注册会计师出具的非标准无保留意见。　　4．强调型。即使被审计单位的财务报告没有违背合法性

5、、公允性原则，但如果注册会计师认为有需要强调的会计事面存在，也会在出具无保留意见的同时增加说明段。实际上，188份非标准无保留意见有90份属于这种类型，占近50%。　　另外，我们发现，有的上市公司连续几次由于同一原因被出具非标准无保留意见。如华源实业1995、1996年均在由于其他资附属公司--深圳华源科技发展公司对所属各地非法人销售分支机构实行自主经营、自负盈亏的特许经营制度，其会计报表未纳入当年合并会计报表而被出具了非标准无保留意见。这一类型的审计意见具有一定特殊性，本文将其单独作为一类（表1中的P5）。　　综上所述，我们把188份

6、非标准无保留意见，根据其具体原因划分为七类。各类分布情况如表1所示：　　表1非标准无保留审计意见的分布情况　　类别P1P2P3P4P5P6P7家数8141817122990比重4.26%7.45%9.57%9.04%6.38%15.43%47.87%　　注：P1：由于经济业务的发生不合法而被出具的非标准无保留意见　　　　P2：由于会计处理的不合法而被出具的非标准无保留意见　　　　P3：由于审计范围受限等原因而被出具的非标准无保留意见　　　　P4：由于存在某些事项影响了会计报表的公允性而被出具的非标准无保留意见　　　　P5：由于同一原因被

7、连续出具的非标准无保留意见　　　　P6：混合型的非标准无保留意见　　　　P7：强调型的非标准无保留意见　　　　一、研究方法与研究假设　　　　（一）样本选择　　基于以下原因：（1）1993年以前的上市公司数目甚少，且主管部门对其监管还未达到规范化标准；（2）由于证监会并未要求上市公司的中期报告必须经过注册会计师的审计，各公司的中期报告经审计者甚少，缺乏代表性，本文将1993-1997五年间上市公司年度审计报告中188份非标准无保留意见作为研究样本。另外，为了发现不同类型的审计意见是否有相应的信息含量，根据前文对非标准无保留意见类型的界定，

8、同时将所选择样本分为七个样本组，分别进行考察。　　由于审计报告是同盈余报告同时公布的。而会计盈余具有一定的信息含量（赵宇龙《经济研究》，1998.7），为了剔除会计盈余的信息干扰，我们选择符合以下条件的188份标准无保留意见作为控制样本：（1）与研究样本具有相近的净资产收益率或每股收益；（2）与研究样本处于同一行业板块；（3）与研究样本的公布年度相同；（4）与研究样本具有相近的总资产。我们之所以要求（2）（3）（4）三个条件，是为了尽可能的控制其他因素，以保证研究样本与控制样本除审计意见的不同外，其他差异尽可能小。因为根据西方以前的实证

9、研究，行业性质与企业规模也是具有一定信息含量的（Foster,1979）。尤其对于我国的证券市场，其发展速度极为迅速，不同年度的完善程度应有所不同，对于相同的审计意见，在不同的时期有可能会引起不同的市场反应