07年持续紧缩政策 行政调控或升温论文

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1、07年持续紧缩政策行政调控或升温论文.freel2同比增17.27%。狭义货币供应量M1同比增长19.81%。一季度人民币贷款增加1.42万亿元，同比多增1678亿元。流动性风险加剧。投资增速反弹风险加大，消费增速加快。一季度全社会固定资产投资17526亿元，同比增长23.7%，增速比上年同期回落4个百分点，但比06年第四季度的24.0%出现反弹风险。社会消费品零售总额21188亿元，增长14.9%，增速加快2.1个百分点。城乡居民收入增幅较大，农民收入增幅创10年来同期最高。一季度，城镇居民人均可支配收入为3935元，扣除价格因素，实际增长16.6%，增幅比上

2、年同期加快5.8个百分点；农民人均现金收入1260元，实际增长12.1%，增速加快0.6个百分点。总体而言，一季度国民经济增速在加快，且是在高位上的加快。如果经济增长速度在11.1%的基础上再继续加快，可能会引起经济结构进一步的不合理，特别是重工业增长会进一步加快，也可能会出现贸易顺差再继续扩大拉动的经济增长，从而导致流动性过剩加剧，继续推高通胀风险。经济运行有可能转向过热，存在由偏快转向过热的风险。我国经济已出现过热苗头。二、下一步宏观经济政策判断根据今年一季度已公布的各项经济指标看，经济膨胀趋势进一步扩张，因贸易顺差大幅增加给国内经济带来的风险和国际经济开始

3、显现的脆弱性，预示着我国近期将会持续2006年的经济紧缩政策。按照2007年GDP预计增长8%左右、消费物价上涨预计不超过3%的初步考虑，货币信贷总量预期目标为广义货币供应量M2增长16%左右。而目前，GDP增幅11.1%，3月份CPI增幅达3.3%，3月份广义货币供应量M2同比增17.27%，各项指标均大幅超出预期。同时，在07年仍存在大规模贸易顺差预期的情况下，全球性的流动性过剩，境外热钱的流入仍在持续，经常项目和资本项目双顺差短期内还不能大幅度降低，我国的外汇储备和外汇占款仍将持续上升，流动性继续较大规模增加将不可避免。而现行低水平利率和高潜在投资需求将导

4、致资产价格的攀升；另一方面，在政府扩大内需政策的引导下，就业、收入的提高以及能源价格改革、环保成本提高等将继续推升CPI。综合以上分析，控制信贷规模、提升资金成本正在成为政府回收流动性、防治通膨的政策着力点。我们预计，可能采取的紧缩货币政策包括提高存款准备金率和加息。1、CPI高位运行，通胀压力持续引发加息预期今年一季度，全国居民消费价格总水平同比上涨2.7%，涨幅比上年同期上升1.5个百分点，其中3月份同比上涨3.3%，增速较上月提高了0.6个百分点，也创下了04年11月份以来的新高。一季度CPI呈现高位运行，值得关注的是，未来价格走势还存在着继续上涨的压力。

5、制造业生产成本的提高，更加严格的环保标准，同时考虑到中国能源价格与国际相比仍较低的现况，政府资源价格形成机制的改革还可能涉及到水、天然气、供热等服务项目价格的上涨，因此，目前CPI的上升周期还没有到达顶点，第二季度通货膨胀的压力依然很大。同时，依据我国目前的存款利率，以一年期存款为例，利率水平为2.79%。即使按我国现行存在较大偏差的CPI统计指标，扣除20%的利息税以后，当前的实际利率仍为负值。同时综合考虑物价上涨的压力，特别是在持续贸易顺差以及由此带来的流动性增加有可能促使通货膨胀进一步发展、信贷和投资增长反弹压力加大的情况下，央行加息的空间存在，且加息压力

6、较大。2、投资存在反弹风险，推高加息压力从06-07年五个季度累积投资增幅情况看，06年一季度、上半年、前三季度、全年我国全社会及07年一季度固定资产投资增幅分别为27.7%、29.8%、27.3%、24.0%、25.3%。一季度投资增速出现抬头趋势。投资存在反弹风险。需要警惕的是，由于工业生产增幅提高，工业产品价格也在上涨，目前尚不能确定投资过快增长是否真正得到控制，是否会在2-3季度发生反弹。国家统计局数据显示，一季度全国规模以上工业增加值同比增长18.3%，增速比上年同期加快1.6个百分点，增速明显快于市场较为接受16%的均值。去年下半年的宏观调控造成工业

7、企业增加值增速在去年10、11和12月连续处于15%增速水平以下，2007年一季度大幅度反弹到18.3%，投资快速反弹的压力较大。同时，投资内在“导热”因素并未从根本上消除，投资再次反弹的基础和诱因依然存在。主要表现在对外贸易大量顺差造成的基础货币投放压力和银行流动性过剩、商业银行放贷意愿较强，为投资反弹提供宽裕的资金支持条件，同时地方政府投资冲动依旧；因此，预计07年上半年政府将继续紧缩政策性经济政策，如果投资反弹，加息将不可避免。3、流动性过剩催促加息紧迫性3月份广义货币供应量M2同比增17.27%。狭义货币供应量M1同比增长19.81%。虽然出现一定的降幅

8、，但M1、M2增速仍然处