优化我国证券结算模式的几点建议论文

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1、优化我国证券结算模式的几点建议论文.freelfalussy)看来，净额清算在提高结算效率的同时会带来结算风险，一个完备的净额清算系统应该附加一整套相应的风险管理措施，因此，他提出了一系列建议，其主要内容是：第一，净额交收系统在相关的法律体系中要有完备的法律依据；第二，净额交收系统的参与者要清楚地了解系统的相关风险；第三，多边净额交收系统应明确制定信用风险和流动性风险的管理程序，确保各方愿意并有能力控制各自承担的风险，并对参与者的信贷敞口制定最高限额；第四，多边净额交收系统应该有能力保证，在当天的最大净付方不能完成交收时，每日的交收仍然能够完成。第

2、五，多边净额交收系统的准入要有客观、公平、公开的标准。第六，净额交收系统的运营能力以及备份系统必须保证满足每日交收处理的要求。我国是一个多边净额结算系统，按照“兰氏准则”，目前我国基本达到了第一、二、四、五、六项要求，但是，未达到第三项要求，即未能明确执行信用风险和流动性风险的管理程序，并对参与者的信贷敞口制定最高限额。2、尚未实现钱券对付(DVP)制度我国证券交收与资金交收存在较长的时间差。从投资者——券商层面来看，资金交收先于证券交收，投资者在T＋0买入的股票在T＋1才允许卖出，而当天卖出股票的资金在当天即可用于买入股票，只是若要提取资金须在T

3、＋1开市后进行。由于当天卖出股票的资金在当天即可用于买入股票，因此，券商与投资者之间的资金交收没有完全遵守T＋1交收制度；这种做法实质上相当于券商为投资者提供间接融资。从券商——结算公司层面来看，证券交收先于资金交收，证券交收在T＋0收市后至T＋1开市前这一段时间完成，而资金交收在T＋1全天完成。在证券交收先于资金交收、证券交收与资金交收存在时间差的情况下，我国未建立健全的保障制度如担保制度和待交收制度，这使得公司面临潜在的本金风险。3、尚未完整地建立起证券借贷机制2000年2月2日中国人民银行、中国证监会颁布了《证券公司股票质押贷款管理办法》，允

4、许符合条件的证券公司以自营的股票和证券投资基金券作质押向商业银行贷款，这为券商融资拓宽了渠道。但是，目前我国仅允许以券融资，并不允许以资融券或以券融券。证券借贷机制尚未完整地建立起来，使得证券结算中的流动性风险缺少了防范机制，由此证券结算风险管理系统变得很不完备。4、证券编码和证券信息代码不符合国际标准化组织(ISO)所制定的标准我国证券编码与国际标准化组织(ISO)所制定的标准比较，位数不足，上海和深圳市场采用6位制，国际标准为9位；我国股票编码结构也不符合国际标准化组织所制定的定义结构，国际标准编码结构由三部分组成：国家代码(两位)、证券代码(

5、9位)和检查码(1位)，我国证券编码缺少国家代码和检查码。证券编码不符合国际标准，会给未来实现国内市场与国际市场联接和跨境交易带来不便。5、在中国证券登记结算公司上海分公司和深圳分公司并存的情况下，两地相关登记结算业务规则的协调性有待进一步提高。三、优化我国证券结算系统的几点建议按照国际组织所推崇的证券结算系统运行模式标准，完善和优化结算系统，是我国证券结算系统未来建设的方向。1、建立与未来证券交易市场体系相适应的开放型、多层次证券结算组织体系开放型是指我国应该拥有一个实力强大、能够面向世界的全国集中统一的中央证券登记结算机构，这就需要将深圳、上海

6、两个证券登记结算分公司从形式上的合并彻底转换为提高业务规则的统一性和协调性，形成形式和内容统一的CSD；多层次是说全国集中统一的中央证券登记结算系统是由相对独立、相互协作的多级结算机构组成的。这也就是说未来的结算系统组织建设，不是简单地成立一个机构的问题，而是怎样形成一个体系的问题。2、尽快实现银货对付(DVP)，建立完备的证券借贷机制，进一步加强证券结算风险管理目前我国实现DVP的障碍在于证券交收与资金交收存在时间差，以及在存在时间差的情况下缺乏相应的制衡机制如银行担保制度。因此实现DVP的途径有两条：一是将资金交收时间由原来的T＋1缩短为T＋1

7、开市前，以达到资金交收与股份交收同步。这样，资金在买卖帐户上的划转应在T＋0收市后到T＋1开市前最终完成。二是在不调整资金交收时间的情况下，建立银行担保制度，一旦发生券商保证金帐户上的资金余额不足于履行交收义务时，可由其担保银行垫资，以保证净额交收的顺利进行。担保银行可通过对券商实施抵押策略防范风险。3、实现证券编码和信息代码标准化，使中国结算从内容到形式全面与国际接轨，未来我国证券市场必将经历市场快速扩容和迅速成长的过程。中国加入WT0、开放资本市场、解除外汇管制，容许外国投资者进驻资本市场，可能是中国经济市场化进程中的必然选择。在这些选择之下，

8、实现我国证券的跨境交易也可能变为现实，因此，有必要申请ISIN编码，以便将来能够按照国际证券资讯统一标准进行跨境交易结算。