关注巴西减产与印度出口的博弈情况

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1、2018.11.5农产品系列白糖策略月报电话：010-84555137相关报告国元期货研究咨询部关注巴西减产与印度出口的博弈情况主要结论：随着压榨的推进，巴西新榨季糖减产幅度扩大，且预计会较往年提前收榨，减产数据预估可能偏低，减产可能继续发酵，欧盟甜菜糖产量最新预估继续调减，18/19榨季全球糖产量过剩量预估下调，部分机构已经预计将出现短缺。印度国内财政紧张，虽然有补贴政策出台，但落实困难，最新数据印度糖出口量高于预期，且在积极与外国政府协商以降低这些国家进口印度糖的门槛。印度甘蔗地爆发虫灾，前期干旱的影响也有所显现，印度糖

2、厂部分产能转产乙醇，糖产量存在不确定性。气象机构预测冬季发生厄尔尼诺的概率较大，如果最终厄尔尼诺发生且强度较大，可能会影响到印度、巴西的糖产量。全球政治局势复杂多变，能源市场存在较大的不确定性，原油价格走强提升乙醇的需求前景，且今年糖价持续低迷，后续糖主产国可能倾向于提高甘蔗制乙醇比。雷亚尔走强，支撑原糖价格。国内甜菜糖基本全面开榨，南方甘蔗糖极少量开榨，消息称公司地址：北京市东城区东直门外大46号天恒大厦B座21层电话：010-84555128请务必参阅报告正文后的重要声明2018.11.5农产品系列白糖策略月报电话：01

3、0-84555137相关报告国元期货研究咨询部主流糖厂开榨偏晚，目前正值国内糖消费淡季，且国内尚未进入压榨高峰期，产销两不旺。后续随着南方甘蔗集中压榨，国内将受到较大的供给压力，且继巴西压榨高峰期之后，印度、泰国将接棒巴西迎来集中开榨期，短期原糖可能承压。本届糖会并无实质性的利多，本榨季糖产量预计略微增产。至于甘蔗收购价，鉴于调低甘蔗收购价有悖于政府的惠农、扶贫政策，可能实施的概率较小。公司地址：北京市东城区东直门外大46号天恒大厦B座21层电话：010-84555128请务必参阅报告正文后的重要声明农产品·周报目录一、月度

4、行情回顾1（一）期货市场回顾1（二）现货市场回顾1（三）行业要闻2二、基本面分析3（一）供需面32.1全球白糖主产国供需情况32.2我国白糖的产销情况52.3巴西产糖情况8（二）价格和基差10（三）汇率分析11（四）厄尔尼诺气象分析12（五）仓单分析13（六）进口利润分析14三、综合分析14四、技术分析及建议16请务必参阅报告正文后的重要声明农产品·周报附图图表1：期货行情走势1图表2：现货行情1图表3：全球白糖供需情况4图表4：巴西、中国白糖供需情况4图表5：印度、泰国白糖供需情况4图表6：欧盟、巴基斯坦白糖产量情况5图表

5、7：国内白糖销量、库存情况6图表8：国内白糖产量情况6图表9：国内榨季累计产糖量6图表10：国内月度糖进口量7图表11：国内白糖储备存量7图表12：巴西半月甘蔗压榨量8图表13：巴西半月糖产量9图表14：巴西半月乙醇产量9图表15：巴西年度累计制糖比和乙醇月度销量9图表16：巴西原糖月度出口量10图表17：郑糖和原糖活跃合约走势10图表18：国内白糖现货价格走势10图表19：白糖01合约历史基差走势11图表20：原糖收盘价和美元兑雷亚尔走势图11图表21：美元兑卢比和美元兑泰铢走势图12图表22：美元兑卢比和美元兑泰铢走势图

6、12图表23：白糖仓单+有效预报13图表24：国内白糖进口利润情况14图表25：近期郑糖主力合约走势图16请务必参阅报告正文后的重要声明农产品·周报一、月度行情回顾（一）期货市场回顾上月白糖1901合约日线高位震荡后下跌，月线收于5093元/吨，环比上涨92元/吨，持仓量环比减少4.58万手至34.2万手，而SR1905合约持仓量环比上月增加13.8万手，说明多头倾向于选择1905合约持仓。原糖主力合约上月先扬后抑，月线收盘价环比上涨2.05美分/磅。图表1：期货行情走势品种收盘价上月月涨跌月涨跌幅（%）持仓量月持仓量变化S

7、R190150935001921.8434.2万-45808SR1905512549311943.9326.1万13.8万SBH913.1511.102.0518.4737.6万-10.6万数据来源：文华财经、国元期货（二）现货市场回顾北方甜菜全面开榨，南方甘蔗零星开榨，新季甜菜糖上量而新季甘蔗糖还未上市。上月白糖主产区现货价格涨跌互现，部分地区白糖现货价有上调，内蒙呼和浩特新季绵白糖现货价下调较多，乌鲁木齐绵白糖、白砂糖现货价格没有变化。图表2：现货行情白糖现货价本月上月月涨跌南宁（白砂糖）柳州（白砂糖）543052801

8、50昆明（白砂糖）52805125155乌鲁木齐（白砂糖）520052000青岛（白砂糖）55655365200呼和浩特（绵白糖）55006000-500乌鲁木齐（绵白糖）56005600018/16农产品·周报数据来源：wind、国元期货（三）行业要闻海南糖会预计新榨季全国糖产量为106