企业内部控制与风险管理

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1、香港股市的基本情況企业内部控制和风险管理郑亚光博士，原西南财经大学财务系副主任，硕士生导师，博士研究生指导组成员。主研国家社科基金课题、省部级课题等10项，出版专著教材9部，发表论文40余篇。2003年提名四川省十佳青年教师，2004年获四川省教学成果一等奖，2005年获国家教学成果二等奖。曾任云南绿大地生物科技股份有限公司董事长，先后兼职云南绿大地生物科技股份有限公司、四川士达炭素股份有限公司、成都彩虹电器（集团）股份有限公司、四川南格尔生物医学股份有限公司独立董事和多家公司管理顾问、财务顾问。熟悉现代企业制度、上市公司运作、IPO实务、并购重组、

2、财务管理理论和实务，对资本市场和资本运作有系统研究和实务经验。宏观经济环境和企业价值内部控制的目标原则要素企业内部控制环境分析企业风险管理技术原理企业内部控制操作实务提纲第一部分宏观经济环境和企业价值分析一、中国经济的发展阶段－－以效率和公平为据第一阶段：1949年－－1978年第二阶段：1978年－－2007年第三阶段：2007年－－二、金融危机后的世界经济格局负债：一半是魔鬼，一半是天使资产负债率及资产泡沫度通货膨胀率及名义利率美国经济陷入资产负债表衰退什么是资产负债表衰退过度负债的经济体遭受资产价格泡沫破裂对资产负债表的冲击——资不抵债；私人部

3、门转向使用收入（包括企业利润）来修复资产负债表，从而抑制投资与消费意愿。美国正在经历一次典型的资产负债表衰退金融危机前，美国各部门总负债从80年代约占GDP的340%上升至2008年末的680%。金融部门因信贷金融创新加大杆杠，负债占GDP比例从160%膨胀到320%；居民部门过度负债提前消费，负债占GDP比例从50%膨胀到100%。金融危机导致居民部门在房地产和股票资产上的最大损失接近08年GDP（14.44万亿）。美国家庭原先就相当脆弱的资产负债表进一步受到破坏，穆迪预计目前约有1000万美国家庭资不抵债。美国房市泡沫破裂后住房价格显著下降金融危

4、机导致美国家庭净财富大幅下跌修复资产负债表需要相当长时间美国居民储蓄率从零左右大幅最高上升至5%左右；历史平均值在8-10%水平；即使考虑收入增长，要完全修复资产负债表，需要以10年计时间；修复资产负债表抑制消费与信贷需求美国将难以像之前数十年那样，为世界经济提供额外的消费拉动力金融危机后美国居民储蓄率逐步回升银行在美联储持有的超额储备水平仍在高位消费者信贷还未从危机的影响中走出来美国的财政、货币政策及其后果各国政府债务/GDP的比率美国政府赤字及债务/GDP的比率财政部：巨额财政赤字09年财政赤字占GDP比例超过12%，11年超10%，12年预计仍

5、超10%，累计已超百分百美国必须、也只能通过持续的、大规模的财政赤字来弥补私人部门投资及消费意愿的下降，一如日本当年的经历如何持续?能否生效?美联储：数量宽松型货币政策直升机货币政策：美联储资产负债表从1.9万亿扩大到4.5万亿，基础货币投放规模惊人；债务货币化：数量宽松型货币政策对美国经济可能无效，除了债务货币化效果，一如日本当年的经历如何退出?能否退出?希腊穷途末路，欧元重重危机欧盟和IMF的援助有助于短期缓解希腊债务危机然而西班牙和葡萄牙是否可能成为即将倒下的多米诺骨牌？西班牙失业率高达20%欧元危机重重，德法勉力支撑希腊、葡萄牙和西班牙主权债

6、务违约掉期(CDS)价格西班牙的失业率在欧盟内部尤其惊人欧元区成员国债/GDP比重已普遍超过《稳定与增长公约》规定的60%上限全球货币的系统性风险、结构性通胀及政策退出为了应对金融危机，不论是欧洲、日本与美国等发达经济体、还是中国、印度、巴西、澳大利亚等新兴经济体，都采取了同样激进的货币与财政政策。这已经意味着布雷顿森林体系解体之后，全球货币再次面临系统性贬值风险；中印巴俄等新兴人口大国，经济崛起带来的资源增量需求长期而言将继续推动商品牛市，面临较长期的通货膨胀和资产价格上涨；相应的，反危机政策退出将快速而强烈；新兴市场主权债券相对发达市场的风险溢价

7、正在重估美欧日等国，因处于资产负债表衰退之中，难以再度形成资产价格上涨，消费品领域的通货膨胀则取决于资源品领域的外部传导；相应的，反危机政策退出将缓慢而温和；新兴市场主权债券相对发达市场的风险溢价正在重估全球货币供给与商品价格之间的关系相对稳定阴阳的化转：金融危机后的世界经济格局演变谁在阴型经济状态中？——美欧日等发达经济体因资产负债表衰退将陷入长期低迷美国：低迷将持续较长时间，复苏进程较晚，复苏力度较弱欧洲：部分国家如英国、西班牙、葡萄牙、冰岛、希腊等国陷入资产负债表衰退，而整体金融与创新体制僵化，复苏力度更弱日本：仍未能走出资产负债表衰退，失去的

8、不只是十年危机后的前景：经济停滞+输入型疲弱通胀经济政策及效果：财政政策有效，需长期维持；货币政策外溢，难以