持续经营不确定性审计意见的市场反应研究

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1、持续经营不确定性审计意见的市场反应研究持续经营不确定性审计意见的市场反应研究一、引言　　持续经营作为会计学科的四大假设之一，它不仅是企业存续的重要基础，而且也是会计确认、计量和编制报表的基本前提。审计意见是注册会计师对被审计单位依据会计准则，从独立视角对公司作出的客观公正评价。张晓岚、宋敏（2007）通过对2003～2005年期间被出具非标审计意见的上市公司进行研究指出，上市公司的审计意见具有信息含量。从1999～2005年对沪深两市被出具非标审计意见的上市公司来看，被出具持续经营审计意见的上市公司数量为352家，而非持续经营非标审计意见的数量为727家，

2、从变化趋势来看，持续经营审计意见的数量从1999年的27家增长到88家，而其他的非标审计意见则从156家下降到77家，这说明对于当前的资本市场而言，一个企业的持续经营能力正在面临考验，公司管理者的管理能力会受到质疑、投资者的投资热情会下降、债权人会希望尽快收回本息、资本市场可能对上市公司进行处理，这些对公司的未来发展十分不利。与此同时，尽管非标准审计意见会对上市公司产生负面影响，但持续经营非标审计意见和非持续经营非标审计意见所传递的信息含量是不同的，是否在市场表现上会存在差异？鉴于此，本文将从持续经营不确定性审计意见与非持续经营非标审计意见这两类审计意见入

3、手，去探求其对企业市场反应的影响本文由论文联盟.L.收集整理程度。　　二、通过上述学者的研究，我们得出审计意见对上市公司的信贷具有指导意义，银行在发放贷款时会充分考虑企业的偿债能力，而审计意见能帮助其更好地评估企业可能存在的潜在风险，对于不同类型的公司，一般出具非标审计意见后，银行会提高对其贷款的门槛。　　三、理论分析与研究假设　　持续经营审计意见是在审计人员对公司的具体事项进行审计时，发现其中某个或某些问题可能对企业的经营能力产生质疑，而在审计意见中加以说明，借此对市场相关利益者传达该企业可能存在破产风险的预警信息：从债权人角度来看，他们关注于贷出款的资

4、金安全，对于持续经营能力不确定的公司，一般财务风险较大、自身债务较多，虽然债权人可以提高资本利润率来获得高额回报，但这意味着企业的风险要由他来承担，故理性的债权人会选择不发放贷款，这样一来企业只能寄希望于短期投资行为，这种短视投资行为会加剧企业的恶化；从投资者角度来看，市场对该审计意见的预判会加剧股价的下跌，投资者投资的资本金很有可能收不回来，故投资者会选择减持公司股票来尽可能降低由此带来的损失。潜在的投资者也会因此选择将资本金投入其他企业来规避风险。　　从表1可以看出，持续经营不确定性审计意见这几年呈小幅波动下降趋势，但从该审计意见占非标意见的比重来看，

5、则是呈现上升态势，一方面伴随着我国独立审计准则的三次重大调整，审计人员的独立性和职业操守在提升，审计人员在出具持续经营审计意见上会更加谨慎；另一方面审计人员在审查相关企业报表后，会对报表中存在的威胁到企业持续经营能力的事项进行说明，而不是简单的出具一个非标审计意见，这也体现了审计的严谨性。（表1）　　持续经营不确定性审计意见是审计人员运用专业判断对企业的所有信息进行分析后得出的结论，即它是对企业的全局判断，而其他的非标审计意见往往是以某个交易行为或者是某个科目为着眼点而做出的具体判断，故认为持续经营审计意见对外部市场相关利益者的策略选择、决策行为会产生更为

6、重大的影响，对企业也会产生更为不利的经济后果。故本文提出假设：　　H：被出具持续经营不确定性审计意见的上市公司的市场反应的负面效应大于被出具非持续经营非标审计意见　　四、研究设计　　（一）研究选择与数据来源。本文的研究样本来自于2013～2015年沪深A股上市公司，分析这些上市公司被出具非标意见之后的市场表现是否存在差异的情况。研究样本数据的筛选过程如下：1、剔除数据不全的；2、剔除金融行业的上市公司数据；3、对所选样本数据进行了5%的缩尾处理，剔除极端值，最终得到224个样本。研究数据均来自CSMAR国泰安数据库，使用EXCEL、SAS和STATA工具对

7、数据进行分析。　　（二）研究模型与变量　　1、研究模型　　其中：CARit表示每年四月至次年三月的超额投资报酬率；Pit股票i在第t个月的收盘价；Pi（t-1）股票i在t-1个月的收盘价；Rm市场在第t个月的市场平均报酬率，本文使用不考虑现金红利再投资的综合月市场回报率（总市值加权平均数）来衡量。　　（2）解释变量。本文考量的是持续经营不确定性审计意见和非持续经营非标审计意见的上市公司市场表现情况的差异性，看看持续经营审计意见是否是恶化企业在市场表现的诱因之一，因此本文设置变量GCO，当GCO=1时，表示本公司被出具持续经营不确定性审计意见，当GCO=0时

8、，表示样本被出具了非持续经营非标审计意见。　　（3）控制变量。（表