罗斯《公司理财》重点知识整理

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1、第一章导论1.公司目标：为所有者创造价值公司价值在于其产生现金流能力。2.财务管理的目标：最大化现有股票的每股现值。3.公司理财可以看做对一下几个问题进行研究：1.资本预算：公司应该投资什么样的长期资产。2.资本结构：公司如何筹集所需要的资金。3.净运营资本管理：如何管理短期经营活动产生的现金流。4.公司制度的优点：有限责任，易于转让所有权，永续经营。缺点：公司税对股东的双重课税。第二章会计报表与现金流量资产=负债+所有者权益（非现金项目有折旧、递延税款）EBIT（经营性净利润）=净销售额-产品成本-折旧EBITDA=

2、EBIT+折旧及摊销现金流量总额CF(A)=经营性现金流量-资本性支出-净运营资本增加额=CF(B)+CF(S)经营性现金流量OCF=息税前利润+折旧-税资本性输出=固定资产增加额+折旧净运营资本=流动资产-流动负债第三章财务报表分析与财务模型1.短期偿债能力指标（流动性指标）流动比率=流动资产/流动负债（一般情况大于一）速动比率=(流动资产-存货)/流动负债（酸性实验比率）现金比率=现金/流动负债流动性比率是短期债权人关心的，越高越好；但对公司而言，高流动性比率意味着流动性好，或者现金等短期资产运用效率低下。对于一家

3、拥有强大借款能力的公司，看似较低的流动性比率可能并非坏的信号2.长期偿债能力指标（财务杠杆指标）负债比率=(总资产-总权益)/总资产or(长期负债+流动负债)/总资产权益乘数=总资产/总权益=1+负债权益比利息倍数=EBIT/利息现金对利息的保障倍数(Cashcoverageradio)=EBITDA/利息3.资产管理或资金周转指标存货周转率=产品销售成本/存货存货周转天数=365天/存货周转率应收账款周转率=（赊）销售额/应收账款总资产周转率=销售额/总资产=1/资本密集度4.盈利性指标销售利润率=净利润/销售额资产

4、收益率ROA=净利润/总资产权益收益率ROE=净利润/总权益5.市场价值度量指标市盈率=每股价格/每股收益EPS其中EPS=净利润/发行股票数市值面值比=每股市场价值/每股账面价值企业价值EV=公司市值+有息负债市值-现金EV乘数=EV/EBITDA6.杜邦恒等式ROE=销售利润率（经营效率）x总资产周转率（资产运用效率）x权益乘数（财杠）ROA=销售利润率x总资产周转率7.销售百分比法假设项目随销售额变动而成比例变动，目的在于提出一个生成预测财务报表的快速实用方法。是根据资金各个项目与销售收入总额的依存关系，按照计划

5、销售额的增长情况预测需要相应追加多少资金的方法。d=股利支付率=现金股利/净利润（b+d=1）b=留存比率=留存收益增加额/净利润T=资本密集率L=权益负债比PM=净利润率外部融资需要量EFN（对应不同增长率）=∆销售额销售额×（资产-自发增长负债）-PM×预计销售额×（1-d）8.融资政策与增长内部增长率：在没有任何外部融资的情况下公司能实现的最大增长率ROA×b1-ROA×b可持续增长率：不改变财务杠杆的情况下，仅利用内部股权融资所..率ROE×b1-ROE×b即无外部股权融资且L不变P×b×（L+1）T-P×b×

6、（L+1）可持续增长率取决于一下四个因素：1.销售利润率：其增加提高公司内部生成资金能力，提高可持续增长率。2.股利政策：降低股利支付率即提高留存比，增加内部股权资金，提高..。3.融资政策：提高权益负债比即提高财务杠杆，获得额外债务融资，提高..。4.总资产周转率：提高即使每单位资产带来更多销售额，同时降低新资产的需求..结论：若不打算出售新权益，且上述四因素不变，该公司能实现的增长率只有一个。..9.公司可以通过以下方式来提高增长率：1.发行债券或回购股票增加债权比。2.更好的控制成本来提升销售利润率。3.降低资产

7、销售比，或者更有效利用资产。4.降低股利支付率。第四章折现现金流量估计1.多年期复利FV=C0×1+r/mmT连续复利C0×erT2.年金PV=C×ArT=C×1-11+rTr增长年金PV=C1-1+g1+rTr-g第五章债券和股票的定价1.名义利率与实际利率：1+R=（1+r）x（1+h）2.普通股价格等于所有预期未来股利现值，三种类型。股利零增长，固定增长，变动增长（分段求现值）。3.参数估计公司盈利增长率g=留存收益比x留存收益的收益率即ROE（假设股利/盈利比不变）R由固定增长股价公式求得。4.增长机会股价分为

8、两部分：现金牛价值EPS/R，以及留存盈利用于投资新项目的新增价值NPVGO。为了提高公司价值：1.保留盈余以满足项目资金需求；2.项目要有正的NPV。5.市盈率（P/EPS）由NPVGO模型可推导出市盈率=1/R+NPVGO/EPS。市盈率是三个因素的函数：1.增长机会：拥有强劲增长机会的公司具有高市盈率。2.会计方法：采用保守