参与、不确定性与投资秩序的生成和演化－解读投资者动机和预期的另一个视角论文

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1、参与、不确定性与投资秩序的生成和演化－解读投资者动机和预期的另一个视角论文内容提要:不同于现有主流理论把投资者的动机和预期理解为投资者实现其效用最大化的计算过程，本文认为投资者的动机和预期表明投资者对于投资决策的一种参与，并在此基础上提出一个解释框架。这一解释框架把投资者动机和预期所包含的对于投资决策的参与态度及感受，定义为参与指数，不同的参与指数形成不同的投资者群体，而不同投资者群体的互动，决定着对投资决策最终发生实际作用的投资秩序的生成与演化，不确定性正是刻划了投资秩序生成与演变的主观性和非设计性。关键词:动机和预期、参与、不确定性、投资秩序、演化Abstract:Differingfro

2、mthemainstreamtheoryotiveandexpectanceasacalculusprocesstomaximizetheirutility,theauthorstreatinvestor'smotiveandexpectanceasinvestor'sparticipatingininvestmentdecisionanddevelopaframeeinvestor'smotiveandexpectance,ofinvestmentdecision.Differentinvestorgroupsresultingfromdifferentparticipationindexe

3、sinteractininvestmentdecisionmakeprocessandthisinteractiondeterminetheproduceandevolutionofinvestmentorderakeofinvestmentdecision.Uncertaintyequalsthesubjectivenessandundesignedofinvestmentorderevolution.KeyotiveandExpectance,Participation,Uncertainty,InvestmentOrder,Evolution现有主流经济理论基本上把投资者动机和预期理解为

4、投资者实现其效用最大化的计算过程.freelunication）以及由这种间接交往而获得的社会、经济、文化、心理资源。从投资者参与的视角来看，投资者动机不仅仅具有社会性动机（socialmotivation）成分，也具有社会（后）的动机（societedmotivation）成分。前者是指应对社会经济生活需求引发的投资动机，后者指投资者与整个社会的潜在联系。这个字面上的分别似乎是极其微小的，但确是不可忽视的。可以借鉴符号互动论（symbolicinteractionism）对投资者与投资秩序之间的互动作更进一步的理解。符号互动理论强调社会生活的相对开放性、社会结构的不稳定性以及主观解释的重要性

5、，将宏观社会结构和社会中的个体行为沟通起来，将社会结构看作是许多的个人理解与行动的结果，将社会过程看作是主观意义赋予客体并作出反应的过程，它力图通过对互动过程的分析来理解人类行为，从而了解社会因素如何影响个体，个体又如何作用于社会，以及这个相互决定的过程如何发生（井世洁，1998）。在符号互动论的奠基人米德（G.H.Mead）看来，社会不是"存在"的，而是随着互动中的人们的行动不断被创造和再创造出来的，是发生于互动中的个体之间的事件之流。投资者通过在日常金融活动中对于金融产品和金融中介机构的选择，生成并演化着投资秩序，而日常金融活动反过来给予投资者的回馈不仅是各类看得见摸得着的金融产品和金融机

6、构，而且是借助这些产品和机构提供一系列可以满足不同意愿和预期的选择。这些选择，将型塑出各类具有潜在参与需求的投资者，并由不同的初级需求聚集为各类参与投资秩序演变的投资者利益群体。正是这些群体重新构成了整个投资者的分层结构，并与其它角度的分层，例如，收入分层、职业分层、年龄分层、教育分层、地域分层等等相互影响，形成了新的、更为复杂的分层结构。由投资者的动机和预期而形成投资者群体的分类或分层，是一个不同于传统社会经济政治变量区分的社会分类或分层，它更具有一种主动性、参与性的特征，是投资秩序与投资者行为形成互动而赋予人们新的身份及其分类或分层归属。它可能超越传统社会类别（socialcategory

7、）或社会分层（socialstratification）给与人们的基本定位，释放出更多的由意愿彰显的生命活力。由此，我们看到，不仅仅是投资秩序给投资者行为增加了新的意涵，投资者行为也给投资秩序增加了新的意涵，二者是相互证成的关系。二．投资者群体及其在投资决策中的参与－－一个解释框架这里的讨论将金融系统视为无数投资者参与并作出投资决策的复杂系统，要在这一系统内考察投资者是如何参与投资决策的，投资决策