中国居民储蓄率的变化及其原因分析-艾春荣

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1、本刊特稿2008年11月第6卷第6期湖北经济学院学报Vol.6No.6Nov.2008JournalofHubeiUniversityofEconomics中国居民储蓄率的变化及其原因分析艾春荣汪伟（佛罗里达大学惠灵顿工商管理学院经济系，美国佛罗里达甘城32611）（上海财经大学经济学院，上海200433）摘要：本文测算了1952-2006年中国居民储蓄率并分析了其改革开放前后的变化及其原因。计划经济时期，国家高积累政策、居民的低收入水平与高人口负担决定了居民的储蓄能力有限，稳定的收支预期也使得居民储蓄倾向很低。改革开放后，居民个人储蓄率迅速上升，

2、其原因除了收入增长的普遍作用外，可能是其它多种因素共同推动的，这些因素包括经济转型、人口转型、预防性储蓄、流动性约束、消费习惯等。关键词：居民储蓄率变化；改革开放；经济增长；收入分配中图分类号：F014.5文献标识码：A文章编号：1672－626X（2008）06-0005-07一、引言60年代的情况相似。任若恩和覃筱(2006)[3]则利用中改革开放以来，随着中国经济的高速增长，一国和美国两国的资金流量表对两国居民储蓄率的直保持在高水平上的中国储蓄率受到了越来越多统计口径进行了比较分析，发现尽管经过对统计口国内外学者的关注。中国的储蓄率明显地高于其

3、他径上进行调整，中国的居民储蓄率仍远高于美国。国家，①近年来的上升趋势十分明显(图1)。根据GDP的支出法统计，2006年中国的储蓄率达到了50.1%，已经超过了消费在GDP中的比重。居民储蓄是国民储蓄的重要组成部分，②中国国民储蓄率的上升很大程度上是由于居民储蓄率的上升带来的，本文侧重讨论中国居民储蓄率的变化及其原因。以往关于中国居民储蓄率的变化及其原因的研究取得了许多有价值的成果，如中国人民银行研究局课题组(1999)[1]测算了1978-1997年的中国居民储蓄率，发现改革开放后中国居民储蓄率迅速上升，从20世纪80年代中期开始一直维持在数据来

4、源：《中国统计年鉴》、《新中国55年统计资料汇20%以上，90年代中期接近30%。何新华和曹永福编》与世界银行数据库。国民储蓄率1是根据支出法GDP，(2005)[2]、LouisKuijs(2005，2006，世界银行工作论文)按照1-最终消费率进行计算，国民储蓄率2根据资金流量表计算，国民储蓄率3来自世界银行数据库。则利用国家统计局从1992年开始公布的资金流量表研究发现，中国的居民储蓄率在20世纪90年代以往的诸多研究对观察近年来中国居民储蓄达到历史高位，至今仍然维持在25%左右。率的变化给了我们诸多启示，然而，这些研究所使Modigliani

5、和Cao(2004)的研究表明尽管中国的人均用的数据大都只从1978或1992年开始，仅能反映收入水平仍远低于工业化国家，但是他们估计的我国近年来的储蓄率的变动，对改革开放前后我国1994年中国居民储蓄率接近34％，与日本20世纪居民储蓄率及其变化却少有文献进行讨论，这其中收稿日期：2008-10-15作者简介：艾春荣（1962-），男，美国佛罗里达大学惠灵顿工商管理学院终身教授，主要从事计量经济学、微观经济学、国际经济学研究。52008年11月湖北经济学院学报第6卷第6期的主要原因是《中国统计年鉴》并没有直接的居民储蓄率数据。因而，从历史的视角看，

6、这些研究并不能反映中国20世纪50年代至今的居民储蓄率变化的全貌。本文试图对1952-2006年我国的居民储蓄率进行一个粗略的测算，以弥补这一空白，并通过对建国以来我国居民储蓄率的变化的分析得到了一些新的结论。二、中国居民储蓄率的估算由于中国直到1999年才开始公布至1992年开始的资金流量表，因此居民可支配数据只在1992-2004年这段相对短的时间可得，因此研究20世纪50年代至今的居民储蓄与储蓄率变化首先要进行相关数据的估算。国内外一些学者对不同时段的中国居民储蓄率进行过估算，其中最具代表性的是Modigliani和Cao(2004)和人民银行

7、课题组(1999)所做的工作。Modigliani和Cao(2004)用个人拥有财富改变量作为居民储蓄的度量，测算了1953-2000年中国的居民储蓄与储蓄率，居民的财富包含现金余额、储蓄存款、国库券，住宅等，Modigliani和Cao(2004)的测算方法对改革开放以前的数据可能误差并不大，但改革开放后特别是1990年以后，居民金融资产的持有形式越来越多样化，除了国债以外、居民开始持有一定数量的股票、企业债券、保险、外币存款等，另外居民可能也持有一定的商品存货，而Modigliani和Cao(2004)的测算并没有将其包括在内。另外，在国债的核算

8、上他们并没有将居民兑付的政府还本付息的债券剔除，因此他们对中国改革开放后数据的测算存在许多遗漏，可能并不精确