对资源性商品价格上涨的思考

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1、对资源性商品价格上涨的思考　　摘要：为了应对国际金融危机，有些国家纷纷开动印钞机，从而引发通货膨胀预期所导致的资源性商品价格的快速上扬，这将严重损害中国的实体经济，给整体经济的复苏增加了困难，最终可能导致全球经济陷入持续衰退。　　关键词：资源性商品；通货膨胀；虚拟经济；实体经济　　　　在美国奥巴马政府上台以来，密集推出了一系列措施以挽救金融机构、稳定金融市场、重振美国经济。这些政策措施主要包括：经济刺激计划、住房救助计划、数量宽松货币政策、有毒资产处理计划和公允价值计价原则的放松安排。2009年3月18日，美联储决定在未来6个月内购买3000亿美

2、元国债，此举意味着美国开动了印钞机，又要印制大量的钞票。随后，欧洲各国央行也纷纷效仿，相继大量发行钞票，扩大资金流动性。与此同时，国际大宗资源性商品价格迅速上涨，引发经济界对新一轮通货膨胀的担忧。那么，由各国央行印发钞票引起的通货膨胀对世界实体经济复苏有什么影响呢？　　　　一、美国的印钞行为短期内有助于稳定美国的金融市场，但引起的美元贬值将使中国所持有的美元资产严重缩水　　就美国自身的金融市场危机而言，奥巴马政府的新政策是有效的。在政府大幅度放松资产价格监管和大量投放流动性的共同作用下，美国资产的名义价格将趋于稳定，进而推动金融市场交易的快速恢复

3、，并刺激和支持实体经济的发展。　　　　但是，我们同时也应该看到，美国政府采用大规模新增流动性的办法来解决资产的名义价格问题，在经济总体形势不好，货币乘数较低的情况下尚不至于带来严重影响，一旦经济得到恢复，货币乘数快速提升，将给美国以及主要的贸易和投资伙伴带来严重的通货膨胀和资产泡沫压力，表面上消失的金融市场危机将转化为货币危机而继续威胁着世界经济，全球主要国家的经济发展环境和政策调控环境将更加错综复杂。　　对于奥巴马新政和美国金融危机的转型，中国央行始终予以关注和研究。2009年3月23日，中国央行行长周小川在央行官方网站上发表署名文章《关于改革

4、国际货币体系的思考》，对创造一种非主权性的国际储备货币展开了讨论。周小川提出了充当“国际储备货币”的3个标准。　　国际储备货币首先应有一个稳定的基准和明确的发行规则，以保证供给的有序，也就是说，印多少钞票必须按规矩办，不能随随便便就开动印钞机。否则岂不等于发行货币的“主权国家”可以随时点石成金？　　第二，其供给总量还可及时灵活地根据需求的变化进行增减调节。　　第三，这种调节必须超脱于任何一国的经济状况和利益。也就是说，货币发行国不能仅仅因为自身需要，就随便多印或（少印）钞票。而这一点恰恰是国际社会最担心的。而它在一定程度上正在变成现实，美联储为了

5、拯救美国经济，已经开动了印钞机。　　中国作为世界上最大的外汇储备国和美国最大的债权国，如果美元急剧贬值，中国所持有的巨额美元资产将可能遭受巨大的损失。这样的事情如果发生，将显著降低中国在国际市场上的购买力，对中国的进出口贸易造成严重的损害。在中国经济仍然较大程度依赖进出口贸易的情况下，将可能延缓国内实体经济的复苏。　　　　二、美元贬值引起的国际大宗商品价格上涨，将给中国的实体经济带来负面的影响　　　　2009年3月初，几乎就在美国股市企稳的同时，美联储开始了印钞行动。从利益分析法的角度来看，美国股市企稳完成了美联储印钞的最后一个条件，美元的强势假

6、象就难以维持。同时，这也给投资者带来一波新的投资机会，当美元走弱，大宗商品价格就出现反弹。美元贬值吹响了资源价格上涨的号角。资源类商品的价格开始步入上涨轨道。　　在没有多大需求的情况下，今年国际原油期货价格却快速地上涨。今年1-6月份，油价从最低的每桶37美元到最高的72美元，这个幅度变化也是相当大的。伦敦铜从2008年12月24日至今年6月5日，上涨了80％左右；伦敦铅从2008年12月24日至今年6月5日，上涨了95％左右。A股市场中的“中金黄金”，股价从2008年9月12日的22.8元，上涨到今年6月5日的超过100元（最近一次分红和转增股

7、票后的复权价格），涨幅超过了350％。小盘黄金股“恒邦股份”从2008年11月7日的15.96元，上涨到今年6月5日的超过105元（最近一次分红和转增股票后的复权价格），涨幅超过了550％。其他资源类的股票，如煤炭板块和有色金属板块，从2008年11月7日至今，涨幅都超过了200％。　　资源类商品价格暴涨，是由于人们对未来通货膨胀预期的担忧，大量避险资金涌入所致。总的来看，全世界由于受金融危机的影响，对原油的需求是在下降的。据有关统计资料，大概每天要比过去下降420万桶。6月1日，国家发改委副主任、国家能源局局长张国宝出席国新办发布会时表示，全球

8、原油需求下降而价格急升，与石油储备、金融市场有关。但油价最近一段时间涨幅很快，一度从37美元涨到了每桶72美元，5月份可能是近10年来单