董事会特征与盈余管理关系的实证研究论文

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1、董事会特征与盈余管理关系的实证研究论文.freelanIndex，简称HHI），通过计算不同行业的HHI值，来将行业样本进行竞争性划分。HHI是指一个行业中各市场竞争主体所占行业总收入或总资产百分比的平方和，用来计量市场份额的变化，即市场中厂商规模的离散度，在研究中常将它用于表示行业的竞争强度②。本文采用一个行业中各市场竞争主体所占行业总资产百分比的平方和来计算HHI指标。当独家企业垄断时，该指数等于1，当所有企业规模相同时，该指数等于1/n，故而这一指标在1/n～1之间变动，数值越大，表明企业规模分布的不均匀度越高。理认上认为，HHI合理反映行业的市场集中程度，可

2、以大体反映行业的竞争情况，HHI越大，表示市场集中程度越高，垄断程度越高，反之亦然。本研究中用HHI指数来衡量我国上市公司行业之间的竞争情况。通过计算整理得到2005—2008年我国上市公司不同行业的HHI指数，如表1所示。按照美国政策实践中的一般标准为：HHI值大于0.18的为高度集中，HII值在0.10和0.18之间的为适度集中，HHI值在0.10和0.05之间的为集中度偏低，HHI值在0.05以下的为集中度过低。考虑到我国市场经济发育时间不长，还不成熟，笔者将HHI划分为三个层次：HHI值大于0.15的为高度集中；HHI值在0.05和0.15之间的为适度集中；

3、HHI值低于0.05的为集中度过低③。根据分析，将行业分成三类，第一类是竞争不激烈的行业（研究中用垄断行业表示），包括B类、G类和L类企业；第二类是垄断竞争的行业，包括A类、制造业中的C3和C4类、D类、E类和F类；第三类是相对激烈竞争的行业（研究中用竞争行业表示），包括制造业中C1、C2、C5~C9类，H类和K类企业。研究中将行业进行竞争性划分只为说明竞争性差异而并非指行业就是垄断或竞争的，后面将围绕垄断、垄断竞争及竞争行业这三个分类来进行实证研究。本文选择2006年至2008年期间沪深两市上市公司为初选样本。考虑到金融保险行业上市公司同其他行业相比较特殊，故剔除

4、掉所有金融保险行业的上市公司；剔除掉全部ST、*ST、S*S、SSTT及PT上市公司；剔除掉B股。考虑到取数的完整性，在具体研究时，剔除掉2006—2008年数据不完整上市公司，最终确定的样本是1086个。样本数据来源于国泰安经济金融研究数据库。（二）模型设计与变量定义1.解释变量本文研究董事会特征与盈余管理关系，根据前面所述的研究假设，定义4个解释变量，如表2所示。2.控制变量影响盈余管理程度的因素除管理层激励变量外还有很多，因此在模型中设立了控制变量，以控制其它因素的变化。（1）公司规模（SIZE）。关于公司规模与盈余管理的研究并没有获得一致的结论。规模大的公司

5、可以调整报告盈余的范围比较广泛，但受到来自政府监管部门、机构投资者和其他利益相关者的监督和关注也较多，公司运作更规范，信息较透明，从而增加了大股东实施盈余管理的难度和成本，因此相对小公司而言大公司实施盈余管理的可能性较小。故提出假设（H6）：假设公司规模与盈余管理存在负相关关系，并取以e为底的期末总资产的对数来表示。（2）净资产收益率（ROE）。目前，我国证券市场有关上市公司发行股票、配股等的规定都与企业的净资产收益率有关，通常认为净资产收益率越高，存在的盈余管理就更大。因此，本文选择了净资产收益率作为公司业绩的控制变量。本文提出假设（H7）：假设资产收益率与盈余管

6、理信息存在正相关关系。（3）资产负债率（DEBT）。有关盈余管理契约动机中债务动机的研究表明，当公司面临较高的负债比率时，管理当局为减缓契约条款的限制压力，会倾向于从事盈余管理以避免财务危机。一般来说，资产负债率越高，则受到的契约限制越多，公司盈余管理的动机越强。因此，以资产负债率作为控制变量，提出假设（H8）：假设资产负债率与盈余管理存在正相关。3.操控性应计利润的计量模型国外大量研究已经证实，以截面的Jones模型估计出的操控性应计利润能够有效地衡量上市公司盈余管理的程度（Dechowetal，1995；Bartov、GulandTsui，2000）。就国内资本

7、市场的研究来看，使用截面的Jones模型计量盈余管理的程度也已有一定的研究积累，如魏明海（2000）对中国上市公司IPO过程中盈余管理的研究；曹廷求，钱先航（2008）对我国上市公司公司治理与盈余管理关系的研究；王生年，白俊（2009）从股权结构、社会激励、董事会特征与监事会有效性四个方面进行研究等。夏立军（2003）对国外主要的盈余管理计量模型及其调整模型在中国股市上的使用效果进行了实证检验。结果表明，在中国股票市场上，使用截面数据并分行业估计的Jones模型经过一定调整后能有效揭示出盈余管理的程度。因此，本文研究借鉴这一方法，采用修正的截面Jones模型计量