A股策略专题：A股迎来第五次救市，有助于A股短期实现反弹.docx

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1、内容目录1.10月下旬A股迎来第五次救市的政策底32.五次救市的比较分析82.1.五次救市政策内容比较：A股施政空间较大，政策效果与经济表现息息相关82.2.五次救市所处的经济周期和金融周期环境比较：本轮基本面不利于救市政策作用的发挥102.3.五次救市后市场走势比较：底部时滞差异较大，金融和周期板块获益较多123.本轮救市效果展望16图表目录图1：企业债发行规模变化5图2：不同企业景气度比较5图3：不同企业利润总额变化6图4：不同企业亏损总额变化6图5：股权质押风险传导闭环6图6：国务院金融稳定委员会制定的政策三角支撑框架7图7：两市成交金额变化7图8：不同指数市盈率变化7图

2、9：A股政策救市史回顾8图10：A股政策救市史回顾10表1：一周以来出台的重要会议和文件一览3表2：历次救市政策分类汇总9表3：前四次救市持续时间和基本面指标变化12表4：前四次救市重要时间一览13表5：前四次救市主要指数表现14表6：前四次救市不同时间段内涨幅前三行业表现比较14表7：前四次救市市场估值比较15表8：当前A股主要指数估值表现151.10月下旬A股迎来第五次救市的政策底近期指数下行与股权质押风险升高再度形成作用闭环，威胁A股运行的稳定性。其背后反映了民营企业在行业竞争、经营管理和融资等方面遇到的问题在经济下行背景下愈发突出，金融市场的震荡已经威胁到实体经济的运行

3、。针对这一问题，10月下旬以来，市场再次迎来政策密集发力，政策底预期随之上升。表1：一周以来出台的重要会议和文件一览时间主持机构会议或文件名称解决问题政策措施10月20日国务院金融稳定发展委员会防范化解金融风险第十次专题会议防范化解金融风险；中小微企业和民营企业融资难题实施稳健中性货币政策，处理好稳增长与去杠杆、强监管的关系；民企债券融资支持计划，支持民企股权融资，发起设立民企发展支持基金；总结国有企业混改试点经验；加快完善资本市场基本制度，稳经济、稳金融、稳预期10月19日深交所维护市场稳健运行和防范化解重点风险全面排查上市公司风险，优化完善股票质押信息披露规则；加快制度建设

4、，研究修订完善股份回购制度配套规则；推进深化创业板改革，健全完善适合创新型、成长型企业发展的制度安排，增强创业板包容性，加大对科技创新企业上市支持力度等。10月19日上交所积极化解市场风险持续监测股权质押风险动态变化，做好股权质押风险管理应对方案，完善上市公司股份协议转让、股票质押式回购交易等规则；积极研究推出创新型基金等金融工具。10月19日证监会主席刘士余；中基协股权私募基金投资范围鼓励私募股权基金通过参与非公开发行、协议转让、大宗交易等方式，购买已上市公司股票，参与上市公司并购重组10月19日银保监会化解金融市场风险鼓励险资财务性和战略性投资优质上市公司，通过设立专项股票

5、型资管产品或股权计划参与化解上市公司股票质押流动性风险。10月19日银保监会《商业银行理财子公司管理办法（征求意见稿）》规范银行理财子公司运作理财子公司理财产品投资权益类资产无需计提风险资本；放开理财子公司选择私募投资基金管理担任理财投资合作机构10月20日证监会IPO被否企业作为标的资产参与上市公司重组交易IPO被否企业筹划重组上市的间隔期从3年缩短为6个月10月20日《个人所得税专项附加扣除暂行办法(征求意见稿)》减税新增专项附加扣除项目集中于教育、医疗、养老等民生领域10月22日国务院国务院常务会议帮助缓解企业融资难设立民营企业债券融资支持工具；条件成熟时可引入商业银行、

6、保险公司资金自愿参与，建立风险共担机制；运用信用风险缓释工具10月22日证监会化解股权质押风险证券行业首次由11家证券公司达成意向出资210亿元设立母资管计划，形成1000亿元总规模的资管计划，专项用于帮助有发展前景的上市公司纾解股权质押困难10月22日央行化解股权质押风险；支持民营企业发展引导设立民营企业债券融资支持工具，稳定和促进民营企业债券融资10月22日央行改善小微企业和民营企业融资环境增加再贷款和再贴现额度1500亿元，发挥其定向调控、精准滴灌功能，支持金融机构扩大对小微、民营企业的信贷投放。10月23日央行化解股权质押风险；支持民营企业发展向中债信用增进公司提供10

7、0亿元，为民企发债提供增信支持10月25日财政部、工信部对小微企业融资担保业务实施降费奖补政策的通知降低小微企业融资担保成本今后3年每年安排资金30亿元，对扩大小微企业融资担保业务规模、降低小微企业融资担保费率等政策性引导较强的地方进行奖补资料来源：Wind，从表1可以看出，当前各职能部门和监管部门政策着力点在于促进民营经济发展和化解金融风险。综合来看反映出当前监管思路的三个方面：首先，多管齐下解决民营企业融资难融资贵问题，提高经济整体活力，改善政策作用预期。从当前企业债券融资效果来看，由于