巨灾债券及其定价研究-基于我国地震巨灾债券的分析

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1、南京财经大学硕士学位论文巨灾债券及其定价研究-基于我国地震巨灾债券的分析姓名：陈容申请学位级别：硕士专业：金融学指导教师：江涛2009-01-09摘要随着人口密度的增大，生态环境遭到破坏等因素的影响，自然灾害和人为灾难的发生频率呈递增趋势，灾害造成的损失也一直在增大，巨额的巨灾索赔给保险业带来巨大损失和风险，如何分散和转移巨灾风险，实现巨灾风险管理的有效性成为当今的重要课题。我国是巨灾损失最严重的国家之一，每年由地震、洪水、台风、暴雨等造成的巨额损失严重影响了人民的正常生活和经济的发展，通过多种途径补偿巨灾损失、全面保障巨灾风险

2、具有重大意义。本文从巨灾风险的定义入手，分析了近年来巨灾灾害的趋势，即巨灾发生的频率加快，造成的经济损失越来越大。面对这种趋势，传统的风险转移方式显示出了固有的不足，在这种情况下，巨灾保险风险证券化产品因其可以把巨灾风险转移到资本市场等优势而得到了发展。然后本文从宏观环境，社会经济环境，微观企业行为方面研究了巨灾债券发展的动因，文章重点阐述了巨灾债券的定义，分类和它的两个核心内容：SPV和巨灾债券的触发机制，并给出了对巨灾债券进行定价的二项分布模型。考虑到我国发展巨灾保险风险证券化最适宜的证券品种是巨灾债券，因此，本文收集196

3、9年-2007年之间我国地震直接经济损失在1亿元以上的损失数据，利用非寿险精算分析技术以及计量软件Eviews建立了我国地震巨灾损失的分布模型。并收集1969-2007年每年经济损失过亿的地震次数数据，分析出我国每年地震发生的次数服从泊松分布。在建立损失分布模型和损失分布次数模型的基础上，本文分别运用CAPM和二项分布模型来对我国的地震巨灾债券进行了定价分析，从而对地震灾害债券的结构作了初步设计。文章在最后对我国发展地震巨灾债券的必要性、可行性进行了分析，并提出了一些政策建议。关键词：巨灾风险；证券化；地震损失分布；地震巨灾债券

4、IABSTRACTInrecentyears,withpopulationgrowthandenvironmentpollution,moreand morecatastrophicriskeventshavetakenplaceintheworld.Theconceptofrisk managementhasdevelopedwithmoreexposuretocatastrophicevents.Howtodeal withthesecatastropherisksefficientlyhasbecomeanimportan

5、tproblemfor insuranceindustryandgovernment.Withtherapiddevelopmentoffinancialand capitalmarkets,catastropheoptionhasbeencreated,andthisproductprovidesmore opportunitiestodiversifycatastropherisks.Chinaisoneofthemostseriouscountriesthatsufferfromcatastrophiclosses. Ev

6、eryyeartheenormouslossescausedbyearthquake,flood,typhoonandrainstorm seriouslyinfluencepeople’sdailylifeandeconomicdevelopment.Startingwiththedefinitionofthecatastrophicdisasters,thispaperanalyzesthe trendofcatastrophicdisastersinrecentyearsthatthecatastropheoccursmo

7、re frequentlyandthedirecteconomiclossesaregrowing.Duetothistrend,the traditionalrisktransfermethodsshowtheinherentshortage.Inthiscondition, catastrophicrisksecuritizationproductsdevelopbecausetheycantransferthe catastrophicrisktothecapitalmarket.Andthenthispaperprese

8、ntsthemotivations forthecatastrophebondsfromtheperspectivesofmacro-environment, socio-economicenvironmentandmicro-enterprisebehavio