金融结构的经济学分析

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1、第5章金融结构的经济学分析金融结构的基本事实金融结构的理论解释金融结构的案例分析第三篇金融机构第三篇概述金融机构在整体经济运行过程中所发挥的核心作用。次贷危机突出表现了金融体系随时间变迁的过程，它由金融创新而生，并且给经历着金融危机的人带来了深刻的教训。第8章将分析美国和世界其他国家的金融机构。第9章将建立用于解释金融危机变化机制（特别是2007~2008年新近的次贷危机）的分析框架。第10章将考察银行的主要业务和操作过程。第11章将扩展第8章中的经济分析框架一考察银行监管的动机，进而分析监管过程出现的缺陷。第12章和第

2、13章分别讨论银行和非银行金融机构随时间变迁的过程。第14章讨论金融衍生品以及如何利用金融衍生品达到避险的目的。第15章将考察金融服务领域中利益冲突的生产原因，以及如何面对利益冲突。本章学习目标一个健康有活力的经济需要这样一个金融体系，它能够把资金从储蓄者转移到拥有生产性投资机会的人手中。但是，金融体系如何能够确保把你辛辛苦苦积累的储蓄转移到生产性投资者波拉的手中而不是乞丐本尼的手中呢？这就是本章要解答的问题。通过本章的学习，你应该了解金融市场的信息不对称问题，掌握解决信息不对称问题的方法。8.1世界各国金融结构的基本谜

3、团图8-1非金融类工商企业的外部资金来源：美国与德国、日本和加拿大的比较图8-1的柱状图反映了1970-2000年，美国工商企业通过外部资金为其经营融资的情况。并将其与德国、日本和加拿大的数据进行了比较。从中，我们可以发现八个谜团：对于公司企业而言，股票不是最为重要的外部融资来源。发行可流通的债务和股权证券不是企业为其经营活动融资的主要途径。与直接融资即工商企业直接从在金融市场中的贷款者那里获得融资相比，间接融资，即有金融中介机构参与其间的融资活动，其重要性要大得多。金融中介机构，特别是银行是企业外部融资的最重要来源。在

4、各种经济部门中，金融体系是受到最为严格监管的部门之一。只有那些规模庞大、组织完善的公司才能易于利用证券市场为其经营活动提供融资。对于家庭和企业而言，抵押品是债务合约的一个普遍特征。典型的债务合约是极其复杂的法律文件，它对借款者的行为施加了严格的限制。8.2交易成本交易成本是金融市场中的一个主要问题。那么金融中介是如何降低交易成本的呢？规模经济共同基金是向个人出售基金份额，（将汇集的资金）投资于股票或者债券交易活动的金融中介机构。由于能够购买大量的股票或者债券，共同基金具有交易成本较低的优势。专门技术金融中介机构的优势还在

5、于它们能够通过开发专门技术来降低交易成本。它们在计算机方面的专门技术，使其能够向客户提供各种服务便利。我们投资于股票，存在哪些交易成本？8.3信息不对称：逆向选择和道德风险信息不对称，即交易的一方对交易的另一方缺乏充分的了解，从而使其在交易过程中难以做出准确决策。逆向选择是交易之前发生的信息不对称问题。具有潜在的不良贷款风险正是那些积极寻求贷款的人。道德风险是交易发生后出现的信息不对称问题。贷款者发放贷款后会面临这样的风险，借款者可能会从事那些从贷款者观点出发不能从事的活动，因为这些活动会提高贷款违约的可能性。8.4次品

6、车问题：逆向选择如何影响金融机构由于逆向选择问题与二手车市场中的次品车问题（lemonproblem）类似，因此被称做“次品车问题”。二手车的买主不能够准确辨别车的质量所支付的价格只能反映市场上所有二手车的平均质量，该价格介于次品车的低价与好车的高价之间。二手车好车的车主不愿意按平均质量的价格出售，市场上只剩下次品车。逆向选择的结果是很少会有良好的二手车出售。二手车市场的运营绩效很糟糕。8.4.1股票市场和债券市场中的“次品车”同样，次品车问题的存在，降低了诸如股票和债券市场等证券市场将资金从储蓄者向借款者转移的有效性。

7、这个问题解开了第2个谜团和部分解开了第1个谜团。8.4.2逆向选择问题的解决办法如果不存在信息不对称问题，那么就不会出现次品车问题。信息的私人生产和销售解决金融市场上逆向选择间题的办法，就是向资金供应者提供为投资寻求资金的个人或者公司的详细情况，以消除信息不对称。诸如标准普尔公司、穆迪公司和价值线等。但是由于存在搭便车问题，私人生产和销售信息的体系并不能完全解决证券市场的逆向选择问题。旨在增加信息供给的政府监管政府对证券市场进行监管，鼓励公司披露真实信息，使投资者得以识别公司的优劣。安然破产案在金融市场中表现为逆向选择的

8、信息不对称问题，有助于解释金融市场是经济中受到最严格监管的部门之一的原因（第5个谜团）。但政府的监管还是不能彻底消灭逆向选择问题。金融中介机构金融中介机构（比如银行）是生产公司信息的专家，从而能分辨出信贷风险的高低，进而它们能够从存款者那里获得资金，再将资金贷放给优质公司。我们对逆向选择的分析说明，总体而言，金融中介