公司理财(大作业)

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1、从1997年开始，青岛啤酒股份有限公司开始实施大规模的扩张战略，扩张版图覆盖全国17个省市自治区，在17个省市拥有46个啤酒厂。随着竞争的增强和扩张力度的加大，青岛啤酒公开的业绩报告显示出盈利能力的下滑。2001年公司净利润约1.02亿元，而产量尚不及青岛啤酒70%的燕京啤酒的净利润却高达2.85亿元。更为致命的是，在前几年的高速扩张中，青岛啤酒已经负债累累，流动负债总额高达43.4亿元。青岛啤酒并购活动为其带来的财务压力与日俱增，加之盈利状况并不乐观，因此为缓解财务压力，公司决定增发新股。2001年2月5日至20日，青岛啤酒通过网下向机构投资者累计投标询价并定价和上网定价发行相结合的方式，

2、成功地向社会公开发行了人民币普通股10000万股，每股发行价7.87元。扣除发行费用，募集资金净额约为75911万元。此次增发后，青岛啤酒继续进行大规模的扩张以抢占国内市场，在中国的西部、华南等区域又分别设立公司。同时，在2002年2月台湾地区宣布烟酒解禁后，青岛啤酒最先进入台湾，占据了台湾啤酒市场约7.5%的份额。随着业务版图的扩大，青岛啤酒的经营业绩也有所上升，2003年净利润又跃居三大啤酒品牌的第一位。这些足以说明，青岛啤酒此次增发是资本结构决策中成功的一个案例。请根据上述案例回答下列问题：1、企业资本结构决策中应考虑哪些因素？（40分）2、资本结构中债务资本和权益资本的优势各自表现在

3、哪些方面？（30分）3、根据青岛啤酒的行业特征分析此次增发的合理性。（30分）1、答：企业的外部影响因素：1.经济政策环境。2.行业状况及竞争程度。3.金融市场环境。4.税收环境。5.贷款人与信用等级评定机构的态度。6.法律环境。企业的内部影响因素：1.企业的商业风险。2.企业规模大小。3.企业的抵押价值。4.企业的财务弹性。5.企业的增长速度。6.企业的控制权。7.企业的资产结构。8.企业承担的社会责任。9.企业的经营周期。10.企业所有者和经营者的态度。2、答：权益资本筹资是由公司所有者投入以及以发行股票方式筹资；债务资本筹资指公司以负债方式借入并到期偿还的资金，包括短期借款、长期借款、

4、应付债券、长期应付款等方式筹资。权益资本筹资通过吸收直接投资和发行股票两种筹资方式取得:1．吸收直接投资是指公司以协议等形式吸收其他企业和个人投资的筹资方式。2，发行股票筹资是指公司以发行股票方式筹集资本的方式。债务资本的筹资工作由公司财务部统一负责。经财务部批准分支机构可以办理短期借款。二者的共同点是目的都是为了帮助企业融资，区别在于性质的差异，权益资本筹资体现在资产负债表的权益项，债务资本筹资体现在资产负债表的负债项，二者在会计处理上是不同的，由此导致了在税负、企业资金流转、财务费用等方面也是不同的。3、答：青岛啤酒股份公司之所以采取此种筹资策略，主要是基于增发新股及股份回购等动因来考虑

5、的。（一）增发新股的动因1、融通资金，持续发展。从资本运作角度出发，上市公司为了今后的可持续性发展，必须寻找并培植新的利润增长点，这就需要大量的资金来保证企业项目的顺利实施。上市公司通过配股筹资面临着困境，其主要原因是拥有绝大多数股份的国有股持在者普通资金匮乏，无货币资金参与配股，难以满足上市公司（特别是大股东）筹资的要求；再加上国家和法人股不能上市流通，缺乏一个畅通的流通转让渠道，其参与配股的积极性不高，如果放弃配股，又会使国在法人处于不利的投资地位，甚至造成国有资产流失。因此，需增发新股。2、调整股权结构。目前，中国大多数上市公司股权结构不合理，普通存在国有股比例过大、社会公众股比例偏小

6、的现象。据统计，在2000年上报的沪深两市A股公司中，国有股、国有法人股在总股本的比例超过50%的公司有498家，占全部1040家公司的47.88%超过75%的公司有406家，占上市公司总数的39.04%，有的甚至达到93%以上。形成事实上的“一股独占”或“一股独大”。增发新股由于全部为社会公众股，相对提高了社会公众股的比重，有利于发挥社会股东的监督和决策作用，有利于建立健全完善的公司管理结构。（二）股份回购的动因作用1、实现经营目标。企业的经营目标是实现企业利润最大化及股东财富最大化。对于资金大量闲置，一时又没有投资项目投入的公司来说，与其闲置资金不用从而增加企业资产增值压力，还不如将资金

7、用来回购部分股票，以减轻公司未来的分红压力，同时提升股票内在品质，为股价上涨创造空间。股票回购不仅在选择分配过剩资金的方式上提供了灵活性，而且在何时分配资金方面也提供了弹性，这一点对公司非常有利，因为可以在股票价值被低估进进行回购。因为内部管理者与股东之间的信息不对称可能导致股票定价错位；如果管理体制者认为股票的价值已被低估，那么公司回购股票就意味着对市场传递出它要回购定价错位股票的信息暗示，积极的反应应该是