eva在公司治理结构中的效用论文

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1、EVA在公司治理结构中的效用论文摘要：经济增加值(EVA)作为一个评价企业的新指标，可以反映资本所增加的经济效益或收益，全面衡量企业的生产经营的真正盈利或创造的价值，更重要的是，它能形成一个体系，并以此有效地改善公司治理结构。本文总结了公司治理结构中产生的问题，阐明了经济增加值---EVA的内涵，并论述了如何利用EVA优化公司治理。关键词：公司治理机构经济增加值股东权益最大化一、公司治理结构公司治理结构是公司治理研究的主要内容之一.freelaandJensen，1983)，林毅夫(1997)等。另一种解释认为应把股东利益置于与其他利益相关者(如债权人、国家、董

2、事会、经理、工人等)相同的位置上，由各方面共同参与公司治理，享有公司创造的利益。如科克伦和沃提克(Cochranand2是加权系数，大小取决于员工在公司的职位、能力和贡献大小，M1反映了EVA的变化值在确定管理人员当年奖金时的比重，且无论变化值的正负，M1均取正，M2反映了当年EVA值在确定管理人员当年奖金时的比重，如果当年EVA为负，则M2自动为零。EVA计划设定一年的业绩目标和激励目标，共同决定当年的奖金。对高级管理层的激励目标根据经理的职位范围从基薪的20%到80%，经理的实际奖金高于或者低于标准，取决于整个公司和经理所在的部门是否达到EVA业绩目标。如果

3、一年的奖金超出激励目标125%，超出部门就存放在“奖金库”。在任一年，“奖金库”中的奖金为正，则可取出三分之一，下一年及所有后续年份，只要“银行”奖金为正，就可取出三分之一，但是，在这些后续年份中如果达成的EVA目标不理想，积存起来的奖金要加上负值，这样就杜绝了经理人的短期行为，同时也加大了经理人的离职成本。杠杆化的EVA股票期权计划(theEVALeveragedStockPlan)授予的股票期权数额直接与当年EVA奖金额挂钩。一旦奖金数量决定下来，高级管理层除了受到现金奖励外，还得到相当于10倍EVA奖金的股票期权，其执行价格为当前股票价格，可以在三年后行权

4、。杠杆化的EVA股票期权计划可以加强对员工的奖励力度，同时强化对员工的长期激励。(五)EVA能有效地评价中低层管理者的业绩毫无疑问，EVA是评价高层管理者业绩的有效指标，因为高层管理者掌握着企业的战略决策与资本结构的决策权，而这恰恰是影响EVA大小的主要因素。EVA虽然受控于高层管理者，但同样适用于对中低层管理者的评价，只是并不是利用EVA本身，而是利用EVA的驱动要素。为得到这些驱动要素，可以采用杜邦分析法对EVA进行渐进式分解，因为EVA可以用另外一种公式表达为EVA=(总资产收益率—加权资本成本)×资本投入。对此，用杜邦分析法对总资产收益率进行分解就可以得

5、到诸如存货周转率、应收账款周转率、固定资产周转率、产品成本、销售费用、财务费用、管理费用等能够更好地评价中低层管理者业绩的指标，即EVA的驱动要素，从而使他们更加明白自己也在为公司价值的创造添砖加瓦，并因此能得到相应的回报。四、结语综上所述，任何公司要想成功实施EVA，不仅仅是用EVA去取代诸如利润的指标，而是必须使它贯穿于企业内部的各个层次，渗透于企业文化的各个角落。第一，恰当运用EVA，促进部门间协同效应的发挥；协同效应指那些使企业总体价值大于各部门简单加总的共享收益或成本。然而，到目前为止，却没有任何指标能够完全反映部门间的协同效应，包括EVA。尽管EVA

6、为企业设定了一个共同努力的方向，但在实际操作中，各部门经理究竟是以部门EVA还是以企业整体EVA为目标，仍然很难衡量。一方面，如果采用整体EVA来评价部门业绩，这当然会促进部门间协同效应的发挥，但同时也会挫伤他们的积极性，很容易产生“搭便车”的行为;另一方面，如果采用部门EVA来评价部门业绩，无疑对各部门经理是个有效的激励，但他们往往会为了各自EVA最大化损害其他部门的利益。因此，为了更好地发挥协同效应，企业在制定和实施EVA治理体系时，必须要对各部门业绩评估标准、激励机制以及企业转移定价系统和经常费用分配等一系列的问题加以考虑，以鼓励各部门经理在改善自身业绩的

7、同时一定要顾全大局；第二，合理权衡实施EVA给企业带来的成本与收益；对EVA在实施过程中所带来的成本与收益的比较，是决定是否采用EVA体系的关键。通常条件下，公司实施EVA的成本主要包括直接、间接成本、审计成本、诉讼成本以及调整GAAP的成本等。在进行是否采用EVA时最好的标准是看它是否能够以恰当的成本给予管理者最强的激励来促使股东价值的创造。总之，企业之间总是存在一定的差异，不同的企业实施EVA也自然会有不同的效果。因此，企业在决策是否采用EVA时，除了借鉴成功企业的经验以外，一定要根据自己所处的经济环境、法律环境、文化环境、行业特征等具体情况，仔细地分析和比

8、较实施EVA的成本与收益