风险投资的本质特征及其实践印证启示

《风险投资的本质特征及其实践印证启示》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在工程资料-天天文库。

1、风险投资的木质特征及其实践印证启示木文认为风险投资学界普遍认为的特点只不过是典外在表现，非其木质特征。其木质特征是：1、投叫技术创新领域并余图从技水创新带米的山'场垄断屮获得商度资本增值的权益资本。2、风险资本家是以输入资本将技水创新和iU场创新连接起來的具冇介业家冰能的人。并从这两个本质特征出发，结合实践经验推演得出对风险投资的支持制度的合理界限，以及发展我国风险投资的启示。论文关键词：风险投资，本质特征我m风险投资的发展己行20多年的W史，似是目前对科技进步和经济发展的贡献仍然相当打限。2007年

2、，我国本土风险投资机构主导的投资总虽仅为95.542亿元，风险投资孵育创新企业成功的例子也是屈指可数。我认为主耍是因为我们还没冇淸楚的认识到它的特点，在风险投资发展的过程屮也没冇完全遵循风险投资发展的规律。一、风险投资的两个主要性质对于风险投资的定义和特点，介很多的不同的表述。按照我M风险投资的竹侶奍和权威之一的成思危的观点，是指将资金投A蕴藏着较人失败风险的技术创新领域，以成功后取得高资木收益的•种商业投资行为。K:实质是通过投资于一个高风险、商回报的项0群，将成功后项B通过出售和上巿，实现所冇咨权

3、益的变现（蜕资），这吋不仅能弥补失败项目的损失，还可以使投资吝获得较商的M报。根据本人对收粢到的资料的们纳，此领域的学者尽管衣述不•一，但一般对风险投资定义和特点的界定与成思危基本相同。成思危认为风险投资具有五个特点：（一）它是一种高风险的投资，（二）它是一种组合性的投资。（三）它是一种长期投资。（叫）它是一种权益投资。（五）它是一种专业投资。何是,单就主耍特点五项归结性提示而言，我发现前14个特点说的都是风险投资的外在表现特征。而（五）“它足-种专业投资”，里然指出了作为合格的风险资本家必须足高标准

4、、尜质的人力资本，但没舍指出风险资本家与其他投资决策管理荞相比在人力资本方面的本质区别。总而言之，这五种特点的描述并未切屮风险投资特异性的深度，并没有指出风险投资与其他投资方式的本质区别。例如，“它是一种商风险投资”，涵齑范a似乎过宽。证券市场上的投资的风险也很高，似并不是风险投资。一些并非投h'G技术创新领域的投资的风险也很髙，也并非风险投资。乂如“它足-•种组合投资”，涵盖范W同样太宽。。组合投资的早期概念足指以多元化投资形成投资组合，投资奍以此來分散证券投资市场上的系统风险。但奔:美W学者亨利X

5、马科维茨创立现代证券组合理论之前，人们只处凭经验直觉对一笔投资分散到什么程度、每一投资组合包含儿种证券、怎样选定这些证券、毎种证券占多人比重等组含进行没计和修H1952年马科维茨发表了创立现代证券纟n.合理论的标志性论文之后，投资者找到了在冇效集即那些不M风险水平下提供垴人期望收益率和在不M期望收益水平下提供敁小风险的投资组合的有效边界确足敁佳组合的汁量77法，从此以后，组合投资即进入理性分析的阶段。由此可见，早已在证券帘场广为人知和广为应用的组合投资丼不能作为风险投资的专宥技术存在。因此它就不能作为

6、风险投资区别于普通投资的特异性而加以列示的理山。关于风险投资主要特点的其余三项列示，也存在于上述讨论屮所指出的相同的问题。债权人从带有从投放资金到带冇一个增长额的资金回流的意愿满足之间的期限，多长吋间为长期？多长吋间为短期？只能是相对而言。《中国大百科全V（财政税收金融价格卷）》将一年期以内的信用工具的发行与转让市场的总和界定为货币lU场即短期金融屯场，而将经营期限在一年以t的资金借贷和证券业务统称为资本也场即屮长期市场。可见以短期、长期來界定风险投资与于普通金融的区别，仍然难以做到泾渭分明。至于“权

7、益投资”它涵蛊着所冇非借贷资金所形成的投融资关系，并非是风险资本领域里所建构的权益资本架构的专屈。熊彼特认为，创新是生产耍索的$新组合，创新的ri的是获取经济中实阿存在却非人人都能看到和得到的潜在利润。例如，采川新技术，新的企业组织形式，开辟新产品、新帘场等。那么以投资开发新技术和对于新技术的市场开拓无疑是•种创新，《风险投资要获得并不是熊彼特所指的"潜在利润"即超额莘断的创新收益，而是因风险企业处F•苹断阶段初期的远人前景而获得的商倍风险资本增值。"并非人人都能看到和得到”足因为风险投资足-艰难而充

8、满风险的过程，其有商风险性。风险投资所支持的技术创新一般迆经过技术研究开发阶段（歼发设计、研制、屮试、扩大试验）和科技成果产业化（商品化）等多个过程。据统计，RD计划在技术上成功的概率为60%。尖岡的一项调齊表明，技术上获得成功的高技术只行30%能够推h'd市场，而在推肉市场的商技木产品屮只冇12%是成功的。据尖国一些冇申富经验的风险投资家介绍，在他们投资的项B中只冇三分之一相当成功，三分之一持平，还冇三分之一血本无归。而这个过程本身旮-•定期限，一般耑