企业并购财务风险的生成机制探析

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1、山东工业技术2017,23,239DOI:10.16640/j.cnki.37-1222/t.2017.23.210企业并购财务风险的生成机制探析张银顺广东科技学院导出/参考文献关注分享收藏打印摘要：企业并购所引起的财务风险主要是指在并购活动中对目标企业资产价值和盈利能力的评估，以及支付方式、融资方式和财务整合所带来的风险，这些因素由于并购过程中所带来的不确定性，进而会对企业产生直接或间接的冲击。简单的来说财务风险就是企业并购活动带来的所预期的经济收益与其所实现的价值产生严重的负面影响给企业造成财务困境与财务危机。关键词：企业并购;财务风险;生成机制;1企业并购的

2、定价风险对目标企业的资产评估是整个企业并购活动中最关键的一个环节，它会直接影响到企业并购时的交易价格。一个合理的价格对于并购的双方都极其重要，合理的收购价格对于并购方来说等同于成功了一半，如果高估了目标企业的价值那么就会是并购方造成经济损失，其至有可能导致此次的并购活动失败。对于被并购方来说，过低的交易价格，被并购方的股东是无法接受的，这会致使此次交易难以完成。定价风险的主耍因素包括价值评估的不对称性、价值评估体系的不完善、中介服务的缺乏以及行政机关的过多干预等。1.1信息评估不对称导致定价不合理目标企业信息不对称的问题，在企业并购活动中是很有可能存在的。造成的原

3、因有可能是A标企业信息选择性的对外披露利好信息，使得A标企业的资产价值被高估，从而导致并购方要付出更高的成本去收购目标企业。目标企业对于自身的财务状况是非常了解的，但其会想在此次的并购当中获取更高额的利润而向并购方提供不真实的信息。具体有可能在财务报表方面，通过对财务报表的资产和负债进行粉饰，虚增资产的价值，没有计提应计提的资产减值损失，或者少计提资产折旧等。又或者是隐瞒负债，通过没有披露的关联方列报虚假的债权以减少企业债务，使被并购企业与目标企业信息不对称，从而使并购方无法的知目标企业真实资产状况。即使报表上的资产没有问题也要考虑资产的实际所有权，管理层是否有舞

4、弊问题导致的账实不符，资产产权是否存在争议，注册资金是否被抽逃的问题，不深入理解评估是很难了解企业的真实情况。目标企业还有可能存在着或有债务没有披露或没有及时披露，又或者目标企业已披露但是并购方不够重视。使并购企业在进行资产评估时高估目标企业价值，使并购方付出更高的成本。被并购方还有可能会因此背上负债，限制着企业的正常运营。1.2价值评估体系不健全导致估价不合理0前对企业的估价方法主要是现金流贴现法，相对估值法，资产法等。现金流量贴现法需要对目标企业的未来现金流和时间做精准的预测，否则就会增加企业定价评估风险。我国FI前多数企业并购没有科学合理的估价方法，通常都是

5、以FI标企业的资产价值加上溢价，又或者以股价作为交易价格，这样的方法没有考虑到现金流，也没有考虑到资产的时间价值欠缺科学性。我国目前没有一套科学健全的评估体系可以将有关于并购定价的各种因素设置在里面。1.3缺少服务于并购的专业中介机构专业的服务中介机构能够给企业在进行并购活动定价时能够提供有效准确的企业信息，而且能够为并购方提供咨询服务。中介机构可以全程服务于整个并购过程，为并购方提供一个可行的并购方案，以降低因信息不对称造成的并购成木，从而提高并购的成功率。但是国内从事此类服务的中介机构过少，企业自身也难以解决并购时所遇到的问题。在跨国公司进行并购活动吋，则会聘

6、请专业的中介机构对A标企业进行详细的调查，若在评估或并购的过程屮发现问题，则会提议企业进行重新评估或否决此次的并购。2企业并购的融资风险企业并购活动需要大量的资金对目标企业进行收购，能够仅靠自身现金流进行并购的企业只是少数，所以多数企业都需要对外融资。在国内通常会选择债务性融资，向银行贷款或者发行债券。融资会改变企业现有的财务结构，使公司可能有现金流短缺的问题出现，导致企业出现经营风险的可能性，从而导致财务风险。此外，融资吋也需要注意资金的支付方式，渠道和汇率。在融资时能够获取投资者的现金投资当然是最好的，现金灵活性强，但是在并购时想要获取投资者的现金投资难度还是

7、大Y点，企业大多数时候都是采取向银行借贷的方式，贷款时的利息对于企业来说是一个较大的风险，如果对于利息与未来现金流没有合理的计算，很容易使这次的并购失败。融资的方式同样对并购的成功率也右着重要的影响，合理的融资渠道能够提高企业并购的成功率，不合理的融资方式则会给企业带来一定的财务风险，最糟糕的甚至能影响企业的正常经营，我国目前的融资方式有现金融资，债务融资，股票融资和杠杆融资。过多的债务融资会增加企业资金成本，带来一定的经营风险。而股权融资在国内因为程序繁琐，耗时长，则容易失去并购的最佳时机。3企业并购的支付风险并购的支付方式通常可以采用以下的几种:现金支付，股票

8、支付，混合