国外保险资金运用的比较及对我国的启示

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1、国外保险资金运用的比较及对我国的启示王波杨斌一、我W保险资金运用的发展及现状保险资金是指保险公司的资本金、保证金、营运资金、各种准备金、公积金公益金、未分配盈余、保险保障基金及国家规定IT琪他资金。《側愁去》(修订)第106条规定？保险公司的资金运用，限于银行存款、买卖债券、股票、证券投资基金份额等有价证券；投资不动产；另外还有国务院规定的其他资金运用形式◊”自保险业恢复发展到1995年的十几年，我国的保险资金运用一直処于探索阶段。一直到1998年中国保监会成立以后，保险资金运用才步人规范发展阶段。1999年，保监会允许保险资金

2、进入同业拆借市场、投资企业债券、投资证券、投资基金和以协议存款形式存于商业银行；2(X)5年保险资金运用取得了实质性突破。这一年，保监会先后发布了《关于保险机构投资者股票投资交易有关问题的通知》、《关于保险资金股票投资有关问题的通知》'《保险机构投资者偾券投资管理暂行办法》等文件，为保险机构投资股票构建了完整的政策框架＜•2(X)6年，保险业实现投资收益955.3亿元，收益率为5.8%，是近3年来®好水平。同时，股权投资成为保险资金在资本市场的运用亮点。2007年底保险公司资金运用余额为26721.94亿元，较年初增长37.2%

3、。银行存款和愦券投资仍占保险资金配置的绝大比重。2008年的保险法修订草案中指出保险资金可以投资不动产。12月3曰国务院公布的九项金融措施中要求发挥保险的保障和融资功能，促进经济社会稳定运行，引导保险公司以偾权等方式投资交通、通信、能源等基础没施和农村基础没施项目?这样一来，保险资金运用的渠道得到进一步拓宽。但是在保险资金运用渠道进一步拓宽的同时，中国的保险资金运用仍存在着许多方面的问题。例如投资结构不够合理，金融市场投资回报率低，证券市场的系统性风险给保险资金运用带来一定的困难等等。二、发达国家保险资金运用比较美国保险资金运用

4、方式一般为债券、股票、抵押贷款和不动产投资。美国的资本市场在整个金融体系中占据了主导地位，因此美国保险公司的资金也主要运用于资本市场，投资于有价证券。其中占最大比重的是公司偾券和政府偾券，并且以高质景债券为主。美国的人寿保险资金主要投向四个方向：政府和企业债券、股票、抵押贷款和不动产、保单贷款。在其债券投资中，高质量债券占到将近95%。由于非寿险和寿险的资金来源不同，它们对于流动性、收益性和风险承受能力的要求不同，投资类别和投资结构也不相同。财严险公司由于其负债的性质，比寿险公司更多的投资于股权。与美国相比，英国保险法规对保险公

5、司的投资没作任何限制，是保险资金运用最为自由、宽松的国家，保险公司的投资渠道是相当广泛的。目前，英国保险公司的保险资金运用既包括金融资产又包括实物资产，还包括资本市场工具、货币市场工具、证券类资产非证券类资产等。英国当局统计的数据当中将保险公司分为长期保险公司和一般保险公司。长期保险公司的保险资金运用以普通股为主；政府证券的规模尽管在扩大，但是占其总投资的比例却在下滑；对固定资产的投资比例一直在下降。总的来说，对公共部门证券和公司证券的投资是长期保险公司每年净投资的主要流向。一般保险公司的保险资金运用以政府证券为主；普通股所占比

6、例在下降；对固定资产的投资比例在下降，并且下降幅度也很大。由此我们可以看到，英国的保险资金运用是一种多样化的投资，能够在分散风险的基础上给保险公司带来较稳定的收益，确保保险公司的偿付能力。与英美不同，德国以间接金融为主，商业银行在信贷市场和资本市场上処于主导地位。稳健的金融体系为保险公司提供了稳定的投资环境，但市场收益率并不突出。同时，由于德国监管部门対其保险业采取了严格的事前监管摸式，为保险公司规定了十分具体的资金运用的许可范囤、可选择币种，并对投资于证券资产ft特别资产、外国公司股票及债券等金融资产，以及实物资产规定了投资比

7、例。因此，总体上，保险资金投资于抵押贷款和银行存款的比遂要高于英美等发迖国家。但近年来，随着徳国金融体系结构的变化，以及欧盟共同市场发展的内在需要，徳国保险公司也在逐渐增加对股票等高回报率的金融工具的投资。三、发达国家的保险投资运用对我国的启示首先，保险资金的运用应当以本国的国情和经济金融现况为基础。影响保险资金运用的因尜既有金融体制的原因，又有金融市场结构、会计制度等其他方面的原因。尤其在当今全球金融危机的背景下，各国的经济状况各不相同，各国保险资金运用结构也就各不相同。我国保险公司的资产配H不但应借鉴发迖国家保险资金运用的经

8、验、教训，还应以本国经济、金融现实及发展趋势为基础，而不是脫离中国经济、金融现实。只有这样，我国保险业才有可能在服务经济社会的同时获得长远的发展。其次，从英国的保险资金运用渠道來看，我们可以发现，英国的保险资金运用是一种多样化的投资。多元化投资组合策略是所有金融