财政支出、贸易条件与实际利率水平论文

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1、财政支出、贸易条件与实际利率水平论文摘要：本文通过模型演绎的形式分析当一国实行扩张性的财政政策时，它对投资支出以及国际实际利率水平的影响。研究显示，扩张性的财政政策会导致世界各国的投资支出负向变动。这是由于财政支出会造成实际利率水平的变动，而世界各国对实际利率水平变化的反应是非对称性的，所以投资支出的变动有所差别。这种现象主要决定于下述因素：一是政府财政支出倾向对消费支出倾向的替代程度；二是消费跨期替代弹性的大小。关键词：财政支出，贸易条件，实际利率我们研究一国财政政策对国际经济造成的影响，主要是分析在一个资本高度流动性的世界里它对实际利率造成的影响。本文主要是研究财政支出变动时.fr

2、eelbrough，1985)等人都曾加以补充。弗伦克尔和拉金(1985)在针对单一产品及两种产品的一般均衡模型中，探讨了财政支出与负债之间关系。经过研究之后，他们强调所谓的转移原则的重要性，并尝试去解释多国之间财政政策的效果。珀森(1985)也分析了一个单一产品、两个国家的模型。这个模型具有了叠代性质和以及资本市场的统一性特点。珀森(1985)发现在该模型中预算赤字对国家间产生不同的影响。由于在他的模型中没有定义贸易条件变动的情况，所以实际利率水平在每个国家都是相同的。格林伍德和金布罗(1985)则是研究了在两个国家的模型中，对资本流动加以管制或不管制对扩张性财政政策的影响。他们也用

3、了单一产品的分析模型。研究结果显示，在对资本流动管制的条件下，两个国家的消费、投资、劳动供给以及实际利率水平的变动方向相反；但如果政府对资本流动不加管制，则所有因素的变动方向都是相同的。巴罗(Barro，1991)利用一般均衡模型和持久收入理论探讨了政府消费和服务支出对私人投资和消费的影响，其结论也大致相同。此后阿马诺和沃延托(Amano和数量的产品。所以政府的预算约束为：上式中Gxi为第i期本国政府购买的本国产品数量，Gmi为第i期本国政府购买的外国产品数量。相同的，Gxi*和Gmi*则分别表示外国政府对产品的购买情况。由于消费者的生命周期完全和政府重叠，所以本模型对于负债方面完全具

4、有中性的特点。我们的研究重心就放在了政府本身的支出效应，而非赤字预算的效应。消费者会在他们的总量财富的限制下，追求其在有限生命内的效用最大化。我们所使用的效用函数可以细分为两个阶段。在第一个阶段内，消费者会在既定的Ci和Ci*水平下使每一个期间的支出PiCxi+Cmi与PiCxi*+Cmi*达到最小。每一个国家的消费者物价指数分别为Pβik和Pβik*。因此我们可以将消费的实际贴现因子定义为：R＝ρ(P2／P1)β，R*=ρ(P2／P1)β*。所以消费者的实际利率水平为(1／R)-1和(1／R*)-1。在第二阶段，消费者会在上述的实际利率水平与总财富的约束下，选择适当的Ci和Ci*水平

5、而使其效用达到最大化。而财富的约束方程现在可以改写如下：在方程(1a)和(2a)的约束下，使(5)式与(6)式的效用达到最大化，可以求出下面的需求函数：上面所使用的符号解释如下：至于世界经济体系的市场均衡，则是在前面所定义的变量Ci、Ci*、Cmi、Cmi*、Cxi、Cxi*、I1、I1*、ρ、P1、P2固定，以及在既定的财政支出所产生的总财富的约束下，使得每个国家消费者的效用最大化。而且投资决策必须使国家的收入达到最大化。当然也必须假设产品市场和债券市场是完全出清的。产生均衡的充分条件是必须确定X和M这两种产品的市场在每一期都是出清的。但为了确定P1、P2和ρ的值，我们可以减少一种市

6、场完全出清的情况。我们集中研究在第一期中本国产品及外国产品市场均衡的情况，而且我们也必须使本国产品在第二期中达到市场完全出清的条件。因此由上述可知市场的均衡条件可以由下列公式来表示：根据上面的公式我们可以求出其他的条件：上式说明本国进口产品的现值等于外国所进口产品的现值。公式(12)可换算如下：因此，在不同的支出倾向下，现时的贸易条件为消费者相对于M产品及X产品净禀赋的加权平均比率。通过消费者对于政府支出资金融通的方式，我们可以确信消费者和国外产品之间存在负的禀赋量关系。将(13)式代入(9)式和(10)式中，我们可以得到ρ和τ的等式。由上面的等式可以提供我们关于两国投资变动的充分信息

7、。下一部分我们将尝试去求出此解。三、暂时性财政扩张政策的效果这一部分我们主要探讨本国采用暂时性财政扩张政策对实际利率水平、投资水平以及贸易条件的影响。我们之所以把研究重点放在暂时性财政扩张政策方面，是因为根据珀森(1985)、弗伦克尔和拉金(1985)的研究，在一个封闭的经济体系或是在一个单一产品的世界经济里，这种政策和实际利率之间很显然是正相关的。暂时性财政扩张政策首先会造成第一期世界产出的超额需求。在大多数情况下，此种超额需求会导致实际利率