美元升值对我国外经贸发展的影响分析

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1、美元升值对我国外经贸发展的影响分析魏雅丽　广东省宏观经济信息分析中心2014年，美元指数由年初的80.23升至年底的90.28，全年涨幅超12%，创下2006年4月以来的最高水平；特别是2014年7月份以来，美元指数连续六个月持续走强，升值速度加快。随着美元升值步伐的加快，我国外经贸受到的影响将更加明显，因而深入分析未来美元及人民币汇率走势，及美元升值对我国外经贸的影响，具有很现实的意义。一、美元升值与人民币汇率走势展望（一）美元步入升值周期2014年美元持续走强主要受以下两方面因素支撑：一是全球经济内部复苏进程分化为美元走强提供坚实经济基础。得益于消费者信心提升、商业投资增长加速、出口

2、超预期增长和库存情况的好转，美国2014年二、三季度GDP年化增长率分别为4.6%和3.9%，经济自主复苏动力增强，IMF预计2015年美国GDP增速达3.2%，比2014年提高0.9个百分点。与此同时，欧元区和日本复苏势头放缓，经济增长前景不容乐观；新兴经济体虽仍保持中速增长，但内部分化严重，经济持续增长面临的问题逐步增多。美国经济一枝独秀为美元升值提供坚实的经济基础。二是主要经济体货币政策分化助推美元升值步伐。2014年10月，美联储FOMC会议决定在11月结束资产购买计划，标志着美国货币政策逐步向正常化迈进，市场普遍预期美联储将在2015年年中开始加息。而日本和欧洲央行先后实施量化

3、宽松货币政策；新兴经济体货币政策取向也趋于分化，俄罗斯、马来西亚、南非等迫于通胀和货币贬值压力选择加息，韩国、印度、土耳其、匈牙利等为提振经济则实施更加宽松的货币政策，中国也于2014年11月底宣布降息，主要经济体货币政策分化直接导致美元与非美货币之间实际利差的持续拉大，驱使国际逐利资本大幅流向美国，推动美元对非美货币升值，强化美元升值预期。（二）美元兑人民币汇率走势回顾与展望2005年7月21日，中国人民银行宣布实施有管理的浮动汇率制度，美元/人民币官方汇率由8.27调整为8.11，人民币开始迈向升值之路，到2008年8月人民币兑美元升值近20%。欧债危机爆发后，人民币在6.81-6.

4、89元兑换1美元区间窄幅波动。2010年6月19日，人民银行进一步推进人民币汇率形成机制改革，坚持以市场供求为基础，参考一篮子货币进行调节，人民币又重新走上快速升值之路，到2014年1月，美元兑人民币汇率中间价达到6.09附近，比2010年6月升值超10%，汇率比价达到近20年内的最高水平。随后人民币单边升值轨迹被打破，开始出现升贬交替的周期性运行轨迹。随着美国加息周期的临近，美元升值的步伐将越来越快，在中国经济处于三期叠加的新常态下，人民币将面临越来越大的贬值压力。但短期来看，人民币大幅贬值的可能性不大，主要有以下几方面原因：一是高额的贸易顺差抑制人民币大幅贬值的空间，2014年我国贸

5、易顺差达2.35万亿元，同比增长45.9%，创历史新高，天量的贸易顺差不支持我国通过人民币贬值刺激出口增长。二是“一带一路”战略需要相对稳定的人民币，因为“一带一路”战略的稳步推进，必然带动大量资本输出，相对稳定甚至升值的人民币汇率有利于降低资本输出成本。三是人民币国际化需要相对稳定的汇率环境，2014年以来，人民币国际化步伐明显加快，目前，人民币已超越欧元成为全球第二大贸易融资货币，并跃居世界第七大储备货币，因此，汇率双向波动，将会成为人民币汇率走势的一种新常态。二、美元升值对我国外经贸的影响（一）美元升值对出口的影响由于我国近年来实际上实行了盯住美元的汇率政策，因此，2014年以来的

6、美元快速升值并没有带来人民币大幅贬值，人民币兑美元汇率更多表现为区间波动，在央行设定的2%区间内，汇率变化完全是由银行间外汇市场供求关系来决定，超出这个区间，央行就要通过购汇或者抛售外汇的方式使汇率维持在这一区间内。在美元兑欧元和日元大幅升值背景下，我国现行汇率政策实际上造成了人民币变相对欧元和日元升值，2014年，美元兑欧元和日元升值超过13%，人民币兑欧元和日元升值也高达11%。因此，从贸易伙伴国来看，美元升值有利于我国对美国等经济复苏强劲国家和东南亚等丝绸之路沿线国家的出口，但却抑制了对欧元区和日本等货币贬值国家的出口空间。从行业来看，人民币变相升值有利于我国“一带一路”战略相关的

7、交通基建、能源和资源等方面合作和“高铁外交”的顺利推进，但直接削弱了纺织服装、鞋类等传统劳动型密集行业的价格竞争优势，降低了相关企业的出口竞争力，加剧了我国一般贸易出口压力。从2000年以来美元指数与我国出口增长的变动关系来看（图1），我国出口增长与美元指数呈现明显的反向波动关系，即美元升值，则出口增速放缓；美元贬值，则出口增速加快。这种反向波动在美元处于持续贬值期间（2000-2004年）尤其明显，在美元处于窄幅震荡区间（2005