《货币供应量分析》word版

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1、货币供应量分析西安领汇宋金兰MO代表流通中的现金，M1包括M0以及企事业单位活期存款等，M2包括M1以及企事业单位定期存款。本分析以2011年1到12月的数据为例进行说明，如图1。图1货币供应量相关数据2011年12月广义货币供应量M2数量为851600亿元，其中M1为289800亿元，M0为50700亿元，简单分析为流通中的现金占货币供应量的比重为5.9%，活期存款占比为28%，定期存款占比为65%。2011年三大存款占比变化如图所示：由图可知，三大存款占比变化不大，因此分析该项没有多大意义。图2流通中的现金、活期存款、定期存款占货币供应量占比趋势图先来分析一下流通

2、中的现金M0，流通中的现金基本保持一个恒定的量，2011年流通中的现金平均每月数量为4.7万亿，全年变动不大。而每月新增的M0数量是不稳定的，特别是春节过年前后的月份。如2011年12月份，由于元旦因素以及春节因素等，导致该月份新增M0为3382亿元，环比大增7.15%，市场对现金的需求大增。如图4所示：图4M0数量及每月新增M0其次分析M0以及企事业单位活期存款等的变化，2011年准货币供应量M1呈现一个缓慢上升的格局，但是每月新增的M1呈现有规律变动的趋势，如2011年2月新增M1为负值，3月大增7千亿，4月小增500亿元，5月大增2千亿，6月大增5千亿，以此类推

3、等，循环反复，至12月大增8千亿，如图5所示，12月份M1环比增长2.98%。图5M1数量及每月新增M1最后分析广义货币供应量M2，2011年M2数量以稳定的速度在上升，12月份为85.16万亿，比11月份新增了2.61万亿，环比增长3.16%，如图6所示。图6M2数量及每月新增M2可以看出，M2与M1表现出相同的变化规律，每月新增货币供应数量呈现规律性的变动趋势，一高一低的变动趋势，而M0的变动趋势并不明显。如图7所示：图7货币供应量每月新增数量变动趋势图需要说明的几点：第一，2011年12月份M0、M1、M2三个层次的货币供应量环比变动趋势最大的是M0，7.15%

4、，然后是M2，为3.16%，最后是M1,2.98%,春节对现金的需求增加解释了M0的环比大增，而M2的环比大增说明了企事业单位存款的定期化，这实际上反映了企业经营活动的下降。因为企业存款一般分为活期存款和定期存款。如果企业存款呈增加趋势，而活期存款呈现下降趋势；或者企业存款增加的幅度比活期存款增加的幅度大，则企业定期存款应该呈增加趋势。而企业定期存款的增加在某种程度上说明：企业的投资和生产经营活动呈现萎缩变化趋势。第二，由第一点可知，2011年12月份的新增M2大增并不没有什么具体的意义，还要看其转化为信贷资产的能力。第三，如图7，三个层次的货币供应量每月新增数量呈现

5、一高一低的走势可以解释为：每年央行都会制定一个货币供应量的增长速度，如2012年初步目标为14%，若按目标执行则2012年的M2应该能达到96.9万亿，则会比2011年全年新增11.8万亿（今年全年新增11.7万亿）。而在具体执行过程中，央行不会平均化，而是以一高一低的方式来执行，以增加央行调控的灵活性。基本上每年都有这种规律，如图8所示：图82006年-2011年新增M2变动趋势综上，单纯分析货币供应量的绝对数量没有多大意义，特别是单纯分析货币供应量的每月变动趋势没有多大意义，需要结合当月的新增信贷数据，真正能起到启示作用的只是货币供应量的同比数据，即三个货币层次的

6、同比增长数据，如图9所示：图9货币供应量同比增速