国际经济背景下的中国汇率政策取向.doc

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1、际经济背景下的中国汇率政策取向内容摘要：中美贸易失衡的根本原因是美国的高消费和亚洲地区的高储蓄，同时也是全球经济一体化后生产分工模式变化的必然结果，并不完全取决于汇率水平。因此，解决中美贸易差额问题不能只盯住中国的汇率水平。中美应在加强磋商的基础上，分别出台措施缓解美元贬值压力。对于中国而言，主要做好七件事，包括加快汇率形成机制的改革、加强对跨境资本流动的监测和管理、加大“走出去”战略的实施、积极发展本土资本市场、运用货币对冲操作手段、提高亚洲区内货币的结算功能和落实内需主导战略等。关键词：国际货币体系汇率机制政策选

2、择一、解决世界经济矛盾的着眼点既不能盯着中国汇率，也不能完全依靠美国的调整过去的十年，中国占美国总体贸易逆差的比重一般在20°/。〜25。/。的区间浮动，XX年的比重比1997年还有所下降。尽管2001〜H年，美国对中国的贸易逆差占美国总贸易逆差的比重上升了个百分点，但同期美国与日、韩、中国台湾的贸易逆差占美国总贸易逆差的比重下降了个百分点。而且虽然美国与东亚、东南亚的贸易逆差额上升，但比重也在下降。可见，美国的贸易逆差是全局性的，而不是地区性的。20⑻〜XX年，中国与美国、欧盟的贸易顺差增加了780亿美元，而与此同

3、时，中国与日本、亚洲其他国家的贸易逆差却增加了350亿美元，加上对其他国家的贸易逆差，中国XX年的贸易顺差仅比2000年增加80亿美元。如果计算中国大陆以及香港特别行政区的转口贸易，中国与美国、欧盟2000〜XX年的贸易顺差增加了770亿美元，但与日本、亚洲其他国家的贸易逆差却增加了1040亿美元，总的看来，这几年反而是增加了650亿美元的逆差。进一步看，外资企业可以解释中国对主要国家贸易差额的70〜80°/。，中国贸易差额是全球企业资源配置的结果，尤其是亚洲国家产业链转移地结果。1999年，中国为出口加工目的而进口

4、的产品中，25°/。来自日本，20°/。来自中国台湾地区，20%来自香港地区、新加坡和韩国。但只有5%来自美国，7%来自欧盟。另一方面，生产出来的产品却有26%直接销往美国，如果加上经中国香港地区转出口的产品，美国的份额可能略微超过30°/。，欧盟则分别是14°/。和19°/。。这表明，中美贸易失衡事实上是亚洲地区与美国之间的贸易失衡。造成这种失衡的根本原因，是两个地区经济结构的互补性，即美国的高消费和亚洲地区的高储蓄，同时也是全球经济一体化后，生产分工模式变化的必然结果，并不完全取决于汇率水平。因此解决中美贸易差额

5、问题眼睛不能光盯着中国的汇率水平。二、各国经济货币领域的合作是解决当今世界经济问题的无奈选择如果中国将借给美国的部分资金用于国内发展，可以改善中国人的生活水平。但美国如果不是大幅度提高利率，美国也无法轻易弥补资金缺口，而大幅提高利率却会严重损害经济。当然，美国经济的衰退，最终也会影响到中国经济。因此，美国应认真反思自己的经济政策，主动加强与各国的经济、货币磋商，而不是简单地往国际社会转嫁国内的经济矛盾。就具体合作内容而言：1、在实体经济方面：经济结构调整既然短期内改变世界经济失衡、调整国际货币体系的可能性不大，那么当

6、今应加大世界经济两大引擎中国与美国的协调，防止经济衰退，为双方经济结构乃至世界经济结构的根本调整赢得时间。近期，中美应在加强磋商的基础上，分别出台一些措施缓解美元贬值压力，从国际的视野进行自身经济结构的调整，同时，中美两国特别是美国应该而且有能力，共同创造有利的舆论氛E美国：应逐步实行紧缩政策，减少财政赤字，提高市场利率，以减少消费增加储蓄。美国目前有能力通过缓慢地结构调整解决美国经济的不平衡问题，关键是要有这方面的意识和大国的责任。中方决策者应清醒认识，汇率之争是国家利益之争。G20北京会议美方对中国金融服务业开放

7、的要求，有利于提高中国金融服务业的效率，但这仍不是解决世界经济失衡的根本性措施。中国：要放在国际视角下解决好中国的汇率问题，不仅仅是水平问题，也不仅仅是机制问题，是涉及中国结构调整和诸多方面改革的问题。对此，我们认为当前中国应做好以下七件事：第一，进一步加快汇率形成机制的改革，继续减轻人民币的升值压力90年代中后期，中国国内存在人民币贬值预期，且外汇储备不高，为了控制外汇风险，国家采取了严格的资本、外汇管制，严格限制外汇资本的流出以及各市场主体外汇持有量，将大部分外汇资源集中于国家。在这种制度框架下，市场主体大量合理

8、的用汇需求被强行压制。当前，外汇储备大量增加，人民币面临升值压力，有可能从体制的角度重新思考与安排各项外汇管制政策，在有效控制风险的前提下，尽可能满足市场主体各项原先被压抑的合理外汇需求，进一步释放人民币升值的压力，重新将外汇资源在国家、企业和个人之间进行合理分布。考虑中国结构调整尚需较长时间过程的特征，可在继续主动保持人民币有略微升值压力的状