中国教育行业上市公司调查报告(1)

中国教育行业上市公司调查报告(1)

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1、2012年中国教育行业上市公司调查报告字号小大查看本文热度来源: 2013-01-2222:37:580查看更多,请下载同花顺客户端  一、2012年中国教育上市公司概况  1、中国教育概念股整体情况概述  (注:成交量为过去三个月平均)  新东方2006年9月7日纽交所上市发行价15美元/ADS(1ADS=4普通股),2011年8月19日,新东方实行一拆四计划,拆股后1ADS=1普通股;  双威教育2007年6月25日发布招股书自OTC市场转板至纳斯达克全球市场,转板价格为6月18日收盘价6.05美元/股。2012年6月25日,双

2、威教育退至粉单市场交易。  中国教育集团2009年9月29日借壳上市,2011年12月29日被纽交所退市。  (1)市值与去年表现:8家教育上市公司(不计已退至OTC市场公司)总市值46.32亿美元,与2011年11月这8家公司市值总计54.93亿美元相比减少了18.58%。美股中概教育公司在中概做空潮下表现依然低迷,新东方全年跌19.2%、学而思跌3.71%、学大跌29.8%、安博跌68.31%,正保远超股价飙涨82%成为2012表现最好的教育股票。  相较于46.32亿美元的总市值,新东方仍处于绝对领先的地位,是其他7家公司市值

3、总额(15.55亿美元)的两倍。  小盘股有价无市:由于美国投资者对中国教育行业理解不够深入,小市值公司未受到资本市场充分关注。正保远程、诺亚舟、弘成教育、ATA等公司虽然在2012年涨幅不错且有较好投资机会,但成交量低迷,三个月平均成交量只有2万股左右,一方面和中概股总体低迷有关,另一方面也说明美国投资者对中国教育公司缺乏足够的理解  (2)中国教育公司估值:中国教育培训公司市盈率普遍集中在20倍左右,在所有中概上市公司中享有较高的估值水平,也高出美国本土教育培训行业上市公司平均市盈率水平。  (注:以上为截止2012年12月24

4、日收盘市值5亿美元教育培训相关上市公司)  2、中国教育概念股业绩运营统览  (注:安博教育2011年报涉及数据调整且仅公布Q1季报,表格采用2011年报数据;鉴于多家企业财报期间与自然年不完全一致,上述数据取各企业最近四个季度业绩之和)  [1]升学业务全国拥有150个学习中心和5所K12学校;职业培训有25个实训中心,2个实训基地,一个大学。  [2]截至2012年9月30日,弘成教育通过116个学习中心(其中55个自主经营,61个与第三方合作)为22所大学提供服务。  [3]截至2012年9月30日,ATA合作院校计算机中心考

5、站数量  8家教育上市公司2012年度总营收18亿美元,净利润1.93亿美元。从总体业绩上看,8家上市公司年营收合计约为113亿人民币,这与2012年3月发布的《教育蓝皮书:中国教育发展报告(2012)》所披露预计今年场教育培训行业市场需求将达到9600亿元相距遥遥。可见中国教育培训行业的高度分散以及产业发展空间广大。  1、营收阶梯  8家上市公司中,从营收看梯度依旧明显:新东方营收高达8.35亿美元,这恰与2——5位四家营收总和(8.35亿美元)持平,可见霸主地位难被撼动;  相较于2011年白皮书中以1亿美元营收为标准划分第二

6、梯队,2012年虽然梯队成员未变,仍是学大、安博、学而思三家。但三家公司全年营收均超过2亿美元,分别为:2.81、2.65、2.10亿美元,可谓将进入梯队难度提高一倍;  其他四家公司年营收均未超过1亿美元,诺亚舟在转型幼儿园业务后,其营收水平较之前7000逾万美元大幅下降。  2、模式差异  从盈利能力角度看,8家公司除诺亚舟一家亏损外,其他7家均实现盈利,2012年净利润总额1.93亿美元,总体利润率10.7%。  其中新东方、学大教育、学而思主要通过教学中心为学员提供服务,新东方采用大小班结合模式,在全国拥有726个教学点,培

7、训学员近250万人次;学而思主打小班模式,在全国拥有257个教学点,培训学员78万人次。  学大教育由于主打个性化一对一模式,该模式下对单个生源需要消耗配比的人工和场地成本,所以毛利率水平远远低于班组模式,是所有上市公司中最低的,只有25.44%。  安博教育业务较为多样,既有学历院校也有课辅机构,既开设在线课程也运行实训基地。2011年度其学员中来自课辅领域的有88.1万人次,职业教育领域11.2万人次,其中职业教育学员环比增长91%。模式多样化下安博教育毛利率高达57.15%,但是净利率仅为1.27%。  弘成教育主要业务是为合

8、作院校提供远程教育课程,其毛利率和净利率水平与新东方接近;诺亚舟的幼儿园模式尚在转型期,虽然单个学员平均收入达到了1493美元,但全年仍亏损近800万美元。  ATA、正保远程教育是两家完全基于线上服务的企业,正保远程提供多个职业考试

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