ipo暂停保护已上市劣质企业优秀企业被证监会拖死

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1、IPO暂停保护已上市劣质企业优秀企业被证监会拖死　　《企业观察报》记者陈莉　　IPO暂停实际上与市场化改革的方向是相悖的，是IPO制度改革之路上的障碍　　IPO又暂停了。　　今年年初新一轮IPO重启，48家新股上市后，证监会再次暂停包括在审企业补充年报材料在内的IPO材料申报，第二轮IPO重启时间尚未可知。　　回顾中国A股市场，IPO暂停累计高达八次。　　1994年，A股市场第一次暂停IPO。当年，中国股市经历了一次大的洗礼，指数出现最惨烈的暴跌。1994年7月28日，上证指数低开低走，收在339点，跌8.43%。这次暴跌对股价造成极坏的影响，股民仓惶而逃。于是，监管

2、部门开始来“救市”。7月30日，监管层出台“三大救市政策”：年内暂停新股发行与上市;严格控制上市公司配股规模;扩大入市资金范围。　　此后，从3到8个月时间不等乃至长达一年多时间的IPO暂停变得频繁而多见。然而，IPO为什么要暂停，其目的何在?从IPO暂停带来的影响来看，暂停是否可取?　　“我们要做的是全部叫停，而不是暂停。”独立财经评论员皮海洲告诉《企业观察报》记者：“就像不能让车辆在没有修好的公路上去行驶一样，IPO制度还没搞好，新股发行就不应该启动。”　　而中国人民大学商学院牛海鹏教授在接受本报记者采访时则表示：“我国IPO制度从开始的设计就存在很多缺陷，但发展至

3、今，市场已初具规模，我们不能停下来，而是要在既定的目标和原则明确的前提下，在实践中对具体制度的设计进行不断的补充、完善。”　　IPO暂停只为救市?　　IPO暂停在我国股市屡见不鲜。皮海洲指出，之所以屡次出现IPO暂停，不外乎以下两方面原因，即市场原因和IPO制度原因。　　从市场层面来看，每每遇到股市低迷，IPO都会经常性叫停，这是中国股市救市最常见的招数。监管层寄希望于通过暂停来提振市场的信心。　　回顾历史上几次暂停：1994年，股市出现惨烈暴跌，投资者惊慌失措，监管部门迫于无奈暂停新股发行以“救市”;2001年6月，国有股减持方案出台，“市场价减持国有股”招致市场强

4、烈不满，上证综指从阶段高点2245点开始一路下泄。2001年7月31日至2001年11月2日，证监会完全停止了新股发行和增发;2008年，A股在经历了6124点的疯狂之后一路下行，金融危机以及新股大量发行导致市场暴跌，为积极“救市”，监管部门还是那一招——暂停IPO。　　然而，据统计，从A股历史上的前7次暂停期间的股指涨跌来看，上涨的次数为3次，下跌的次数为4次。IPO暂停期间，指数跌幅最大为17.88%;暂停期间指数涨幅最大的一次为53.02%。　　此外，根据数据显示，今年年初沪指由2132点反弹至2478点，但这期间IPO并未停止。　　由此可见，股市上涨与IPO没

5、有必然联系，而IPO暂停也无法达到良好的救市效果。历史上监管部门多次暂停IPO，虽有成功案例，但更多的还是失败的教训。　　还有就是制度方面的原因。皮海洲告诉本报记者：“我国IPO制度是世界上最不合理的IPO制度，是盘剥投资者利益的制度。”也正是由于我国IPO制度存在问题，才导致了股市的低迷。　　以后来的几次暂停为例：2004年，证监会公布试行IPO询价制度，在正式方案出台前，IPO被暂停，2004年8月26日-2005年1月23日为历史上A股市场第五次暂停;紧接着，2005年5月25日-2006年6月2日，由于股权分置改革，IPO迎来此前为时最长的一次IPO空窗期，暂

6、停时间长达一年之久;再就是2012年11月3日至2014年1月历史上最久的一次暂停，证监会以开展IPO自查与核查运动为由对其进行了超过一年时间的暂停。　　固然，我国IPO制度亟须改革，但每次暂停IPO所进行的“改革”都只是小幅度小范围的“改动”，根本没有触及实质。而因暂停带来的消极影响却是大范围的。　　阻碍优秀企业上市?　　暂停上市有利有弊，但综合而言弊大于利。　　从短期来看，IPO暂停看似给市场打了一剂强心针。暂停后，有利于改善供求关系、调节市场疲软、恢复投资者信心。然而，实际上，IPO暂停给IPO圈内各方带来的消极影响却是长远的，弊远大于利。　　北京金海投资有限公

7、司黄金中心总裁助理张锐告诉本报记者：“IPO暂停阻碍了一些优秀的企业通过上市进行融资，这是对这些企业的伤害，也是对投资者的伤害。”　　张锐还进一步指出，我国之所以出现诸多优秀企业流入海外市场上市，一定程度上要归因于IPO的暂停和国内IPO体制的不健全，“优秀企业外流，我们的投资者想要投资这些企业更加困难，对现在A股长期停滞不前的局面可以说是雪上加霜的。”　　受IPO暂停影响最直接的就是拟上市的企业。首先，对于那些已经过会还在排队苦等的拟上市企业而言，暂停无疑是一种打击。在去年的一年多停摆期，苦苦煎熬的企业高达几百家。根据证监会公告的数据显示，截止到去