上市公司盈利质量透视策略

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1、上市公司盈利质量透视策略「摘要」在上市公司的业绩中，投资者特别关注其收益状况及未来的发展能力。如何评价公司的盈利能力，如何透视公司的盈利质量，一直是会计界、投资业的热门话题。本文立足于会计报表分析的视角，从现金流量提供盈利质量信息的优势出发，结合其他预警提示，利用实证资料，对上市公司盈利能力剖析，提出透视上市公司盈利质量的具体策略。　　「关键词」盈利能力；盈利质量；现金流量预警　　随着上市公司的年报纷纷出台，在上市公司的年报中，投资者特别关注上市公司当年的收益状况及未来的发展能力。对于收益状况的分析，

2、仅仅靠净利润、每股收益、每股净资产等指标进行判断是比较局限的，因为这些指标都是权责发生制下的会计指标，这些指标，能够综合反映公司的盈利能力与盈利水平，但是，在透视上市公司盈利质量的论题面前，却显得乏力。　　盈利能力是公司盈利水平的外在表象，它是以权责发生制为基础，以利润表所列示的的各项财务数据为基本依据，通过一系列财务指标的计算与分析得到的，反映公司在一定时期内获取利润能力的一种评价结果；而盈利质量是公司盈利水平的内在揭示，是在盈利能力评价的水准上，以收付实现制为计算基础，以现金流量表所列示的各项财务

3、数据为基本依据，通过一系列现金流量指标的计算，对公司盈利水平进一步修复与检验，对公司盈利状况进行多视角、全方位综合分析，从而反映公司获取的利润品质如何的一种评价结果。不论权责发生制还是收付实现制，只是从不同的角度展示盈利状况，两种计算制度都改变不了经济业务本身，收付实现制是从实收实付角度对权责发生制下计算的盈利指标进行检验和修正，而不应否认权责发生制存在的合理性和客观性。采用收付实现制的相关指标来修正权责发生制下盈利指标计算的不足，是当前会计市场城信危机所引发的客观的必然要求。某些公司净利润没有经营活

4、动净现金流量支持，而是依靠盈余管理，靠不良应收支撑，利润虚增、资产浮肿，盈利能力指标泡沫严重，必然出现盈利能力与盈利质量指标的背道而驰。因此，现金流量分析盈利质量的优势在于：第一，现金存量的增减以及现金流量的流向均以实际发生为基础，既避免了权责发生制的不足，又可以与资产负债表、利润表的相关项目相互联系、相互检验；第二，以现金流量作为盈利能力的参照指标，具有较强的稳健性；第三，现金存量与其他资产存在方式相比较，更容易检查和验证；第四，净现金流量、经营活动净现金流量等指标，比利润、净利润等指标更能体现公司

5、的综合盈利水平和偿债能力，更能透视出公司的盈利质量。　　如何甄别公司盈利质量？甄别盈利质量的标准是什么？从财务分析角度讲，基本思路应该是：用两种计帐制度——即权责发生制和收付实现制考察盈利指标，如利润和净现金流量进行对比、净利润和经营活动净现金流量进行对比，对二者差异较大的状况做深入分析。具体手段如下：　　1.直接阅读报表。仔细阅读现金流量表的流人和流出项目，并注意和资产负债表、利润表相关项目对照、验证。例如，通过现金流量表，可以了解企业经营活动产生的现金流量净额及产生的主要原因，但是无法分析企业的销

6、售规模、销售能力、盈利能力、赊销政策的变化等；若结合利润表中收入、成本及利润项目的分析，再结合资产负债表中应收账款等项目的变化情况进行判断，则可获悉企业经营活动产生的现金流量，主要是来源于以前债权的收回，还是本年现销比例的提高，同时又可考查企业收益质量、坏帐风险等。　　例如，在阅读LT公司2001年现金流量表时我们发现，根据“支付给职工以及为职工支付的现金”一栏所列示的金额计算，该公司职员平均每月收入仅144.5元，该年上半年内人均月收入为185元，如此低的收入水平，对于“盈利能力”一向优异的LT股份

7、而言，是不合情理的。再比如：ZGJL公司2001年中报显示，报告期内“经营活动现金流入”合计为22.14亿元，其中，“收到其他与经营活动有关的现金”一项就达9.58亿元，占合计数的43.27%：“经营活动现金流出”合计为20.85亿元，其中，“支付其他与经营活动有关的现金”一项就达12.47亿元，占合计数的59.80%.如此大的数额，在有关报告中没有给予披露，必须引起关注。　　2.进行结构分析。就是通过确定各项目占项目总和的比例关系，进行比较评价的过程。一般而言，工业、商业板块的现金流量表中，“与经营

8、有关的现金收入”应当占现金流入量的一定比重，“销售商品、提供劳务收到的现金”应当占经营活动现金流入量的一定比重，“购买商品、接受劳务支付的现金”与“支付给职工的工资支出”等，应当占经营活动现金流出量的一定比重，在持续经营下，经营活动现金净流量应为正值。在结构分析中，投资者可能会发现一些异常情况，应根据公司的财务状况具体分析判断。比如，经营活动现金净流量为负值，但当期现金净流量为正值，可以判断该公司是通过非商品经营手段获得现金流入，不排除通过筹资等手段来祢