卓创资讯：qe3—隐形“翅膀”63808

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1、卓创资讯：QE3—隐形的“翅膀”63808卓创资讯：QE3—隐形的“翅膀”卓创资讯刘新伟QE2这只巨大的蝴蝶在2010年曾经掀起一波大宗商品涨价潮，美国的第二轮量化宽松已经在6月份正式退出，在各种公开场合中，美国联邦储备委员会(美联储)主席伯南克极力澄清QE3的可能性，但他近期的一些言论值得我们深思。14日先称“如果美国经济持续增长乏力，美联储可能采取新的货币刺激政策”，随后一天立即改口为“近期不会推出新的刺激措施”。国内多位经济学家表示，从美国在QE2退出后的市场表现来看，山姆大叔并未完全放弃宽松的货币政策，隐形的QE3（美国第三轮量化宽松）或者成为现实。宽松的

2、货币政策并未真正退出近期美国国内有关上调债务上限的谈判仍在继续，“驴象”仍未就此达成协议，美国总统奥巴马的日子并不好过。对美国金融市场稳定而言，维持美国国债市场融资的可持续性，即是其最核心任务。虽然美国政党就债务上限喋喋不休的谈判，但也只是对其实行方式上存在分歧，整体的基调并未改变，数据显示，美联储目前持有的联邦政府债务多达1.336万亿美元，占美国联邦全部债务的14%。本轮金融危机爆发至今，美联储资产负债表的总规模由2007年6月的8993亿美元上升到2011年5月初的28605亿美元。　　交通银行国际业务部外汇研究员、交易员张德谦认为，此前，有一些市场分析得出

3、数据，美联储可能在8月底推出第三轮量化宽松政策，但从会后声明情况看，伯南克也明显认为现在的情况比去年秋天推出第二轮量化宽松政策经济状况明显出现了好转，这也使美联储不急于推出第三轮量化宽松政策。虽说近期伯南克的言论令人感到意外，但关于美国举债上限的谈判才是接下来投资者关注的重点。伯南克也警告国会，如果不能及时提高债务上限，将造成灾难性后果。美国总统奥巴马也再次敦促决策者尽快提高债务上限，改善美国财政的可持续性。有关于采取新的措施改善目前美国国内面临的困难不仅仅是经济意义，政治意义也是非常明显。美国总统奥巴马面临着2012的连任挑战，民众的支持率是民主党所关注的重要内

4、容。就拿失业率来说，美国历史上从未有过总统可以在失业率超过7.2%的水平获得连任的先例，目前美国的失业率高达9.1%，故此，奥巴马政府的任务是在未来18个月增加300万个职位，才可以保住位子。继续保持宽松的货币政策是奥巴马政府的选择，虽未在真正意义上推出QE3，但就目前市场情况看，隐形的QE3更符合各方的利益。“QE3”的可能性及影响作用对美国而言，QE3是宽松货币政策的放大化，对于刺激美国国内经济增长和增加就业，提高就业率是大有益处的，目前美国国内失业率高达9.1%，民众对民主党政府的信任程度直接威胁到奥巴马在2012年的连任选举。自国际金融危机以来，美国已先后

5、两次推出量化宽松并予以实施。高达1.75万亿美元的QE1的推行，为美国几近枯竭的市场流动性引入活水，让银行间市场流动性得以改善，并提高了居民购买力；而规模达0.85万亿美元的QE2，通过对存量国债的购买，提升了资产价格，让金融机构和私人持有的风险资产市值上升，带来财富效应的同时，带动了私人消费上行。另外美国目前的通胀势头并不明显，这也是实施新一轮量化宽松的理由之一。美劳工部7月15日发布的最新数据显示，美国6月核心CPI同比上升1.6%，这样的数据，无论是在发达国家（英国同一数据最新值为2.8%，加拿大为1.8%），还是和通胀高企的新兴经济体相比，都占据优势。美国

6、如果推出第三轮量化宽松，不管是隐形的还是像前两轮高点推出，对于新兴经济的作用都是不言而喻的。目前世界各国特别是新兴经济体国家通胀率让人担忧，虽然各国都采取了上调银行存贷款利率等的方式进行调控但作用不大。美国采取的量化宽松政策很少关注其对本国以外经济体的溢出作用，部分经济学家表示，美国的第二轮量化宽松虽然在6月份退出，但美联储宽松货币政策远未收官，新兴市场对于资产价格泡沫风险和债权损失风险都不得不防。QE3或会致使影响CPI的因素转向大宗商品卓创资讯首席分析师崔科增在接受北京电视台《晚间新闻报道》节目采访时曾表示：“下半年通胀压力仍然不减，加息预期仍存，热钱或将会继

7、续流入，进口类产品价格或会在下半年继续上涨，大宗商品或代替食品类成为影响国内通胀的主导因素，呈现此消彼长的状态”。美国的第二轮量化宽松间接推动了2010年下半年到2011年一季度的大宗商品价格的上涨，也在一定程度上推高了国内的CPI水平。可以想象的到，如果美国推出第三轮量化宽松政策，大宗商品价格或呈现继续上涨的态势。经济参考报记者闫磊在撰写的文章中写到，量化宽松的货币政策不会使新增的流动性迅速进入实体经济变为资产，反而会像潮水一样，直接冲击各国金融市场和货币体系，催生新的资产泡沫，由此带来的后果是难以想象的。美国经济可能短暂复苏，但是美国房价将再次下降、失业率仍会

8、居高不下、