社交媒体环境下我国信息披露问题

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1、社交媒体环境下我国信息披露问题鲁梦琴孙圆随着新媒体的不断兴起，微博、微信等社交媒体工具成为上市公司进行信息披露的重要途径，越来越多的企业运用社交媒体与各利益相关者进行交流。然而社交媒体在发挥积极作用的同时，也伴生了发布上市公司未公开信息、传播谣言等违规现象。我国高管名人利用监管盲点打擦边球的现象也是愈演愈烈，一度成为各方关注的焦点。本文拟对潘石屹“个股微博门”及史玉柱“最贵微博”事件进行探究和剖析，从中得到一些思考和启示。一、案例简介（一）个股微博门2012年12月6日，SOHO中国在某社交网站发布中标消息称：“中建钢构，中国京冶

2、，北京城建精工，浙江杭萧钢构4家公司参与光华路SOHO2项目地上钢结构投标。最终，浙江杭萧钢构股份有限公司成功中标！”半小时后，其董事长潘石屹转发该微博。尽管SOHO中国首发微博时处于中午休市时段，但下午开盘不久杭萧钢构的股价就出现了异动。杭萧钢构当天上午的股价走势原本一直处于盘整的状态，价格波动不大，中午平收于3.89元，成交量也不过区区185.4万股。而到了下午开盘9分钟后（潘石屹转发微博5分钟后），股价突然直线拉升近4%，交易量也出现明显放大，至收盘时涨幅达到3.6%，成交量超过上午的成交量近3倍。潘石屹多次在其微博中提前泄

3、露A、H上市公司中标信息。2012年10月23日下午潘石屹发布微博称：“江河幕墙中标上海SOHO项目。”仅8分钟，该公司的股价就上涨了1.82%。2012年12月25日，潘石屹发布微博称：“沈阳远大中标光华路SOHO2外门窗及幕墙工程。”远大中国是沈阳远大集团旗下的公司，2011年5月17日在香港联交所上市。港股27日复牌后，远大中国股价暴跌8%。此次，潘石屹在远大中国官方还未对外披露中标信息之前先行泄露内幕消息，再次引发了投资者的极度不满。20名股民联名致信中国证监会，要求彻查潘石屹的泄密行为。香港联交所也表示将视调查情况采取监

4、管行动。潘石屹相继泄露江河幕墙(601886，A股)、杭萧钢构(600477，A股)远大中国（02789，H股）项目中标信息引起股价飙升的事件，被媒体称为“个股微博门”。（二）最贵微博潘石屹作为与上市公司有交易关系的关联方，是作为一个外部人的身份披露上市公司信息的，而像史玉柱这样作为上市公司的股东，以一种内部人的身份进行信息披露的行为则更加复杂也更为普遍，因而也必须加以探究。2011年8月24日，作为民生银行A股第二大股东，中国人寿副总裁刘家德在中国人寿中期大会上发表言论：“中国人寿依然看好银行股，未来会继续对民生银行提供支持。”

5、A股开盘仅9分钟，民生银行第六大股东史玉柱发布微博称：“中国人寿不要觊觎民生银行，民生银行作为中国唯一的民营的重要银行，不应倒退成为国有银行。”尽管该微博发布不久即被删除，但由于史玉柱作为有着近400万粉丝的微博名人，社会影响力较大，仍吸引了投资者的广泛关注。继史玉柱这条带有明显批评意味的微博发布后的三日内，民生银行H股涨幅达3.9%，A股涨幅达5.2%。照A股价格计算，史玉柱在三日内浮盈达到2.36亿元，他的这条微博也因此被称为“史上最贵微博”。二、案例分析（一）如何定性2013年4月3日，美国证券交易委员会(SEC)发表声明：

6、“公司只要对股东履行了提前告知的义务，则可以在Twitter、Facebook等社交媒体上披露重要的信息。”SEC此番解禁声明，无疑是顺应新媒体发展大势的。相较于传统媒体，新媒体作为现代市场主体间沟通的一种全新的方式，无论是在传播速度、传播途径还是在传播方式上都有着极大的优势。可以说，新媒体的出现，使得企业与公众的沟通不再是“公告独白”，而是向着“多渠道对话”进行转变。一方面鞭策着上市公司和高管积极地探索信息披露新方式，一定程度上弥补了传统信息披露渠道单一缺乏互动的缺陷；另一方面，诞生于现行信息披露机制外的社交媒体还是不乏质疑之声

7、的。早在2000年8月，美国证券交易委员会(SEC)在公平披露规则（Reg.FD）中就针对选择性披露问题进行了说明。上市公司发行方及利益关联方在未做出相应的公开披露以前，不能向分析师、机构投资者、其他内幕人及大股东披露公司重要的非公开信息。目前我国证券市场有关信息披露的监管法规主要是《证券法》和《上市公司信息披露管理办法》，这当中对于上市公司和高管利用微博之类新媒体发表言论以致影响股价的行为并未作出明确的规定，存在明显的法规和监管漏洞。因此，社交媒体信息披露的合法性依然难以界定。信息披露应当遵循真实、准确、完整和及时等基本原则。发

8、布虚假信息会误导投资者；而发布的信息真实但不够完整或不准确，同样会误导投资者，扰乱证券市场正常程序。在“最贵微博”事件中，史玉柱具有双重身份，既是内部人又是二级市场的交易者。其微博内容看似是在反对中国人寿控股民生银行，实际上会给投资者一种误解，即中