银河传媒产业周报

《银河传媒产业周报》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。

1、银河传媒产业周报2011年8月14日省广股份估值比价优势非常明显中性维持行业评级分析师：许耀文，CFA*：xuyaowen@chinastock.com.cn(：010-66568589执业证书编号：S0130208091646孙津*：sunjin@chinastock.com.cn(：010-66568846执业证书编号：S0130110014591田洪港*：tianhonggang@chinastock.com.cn(：021-20252607执业证书编号：S0500109102110本周市场回顾：本周上证指数下跌幅度约1.27%，沪深300下跌幅度约0

2、.76%；同期，银河传媒行业指数下跌幅度仅为0.27%，表现优于大市。从涨跌幅来看，创业板公司涨幅居前，传统媒体跌幅居前。近期推荐公司：上周我们推荐的5家公司中，数码视讯涨幅6.33%，华谊兄弟涨幅5.49%，宋城股份涨幅5.3%，捷成股份涨幅4.34%，均大幅跑赢指数。本周重点短期推荐：数码视讯（三网融合推动有线网络运营商投资规模爆发性增长，维持上周推荐）省广股份（与蓝色光标相比，估值有比较优势，新增推荐）长期配置推荐：华谊兄弟、宋城股份和捷成股份(维持近2月推荐)调高省广股份至“推荐”评级：-省广股份有10亿现金，假设按照蓝标的收购方式，10PE收购，新

3、增1亿净利润/年，资本市场给予30倍的PE，那么省广股份市值将在现有基础上翻倍。-省广股份和蓝色光标的业务模式并没有根本性的差异。2011H1省广股份的广告代理、品牌管理和自有媒体业务占毛利的比重分别为50%、35%和15%，而蓝色光标从事的公关行业实际上就处在企业品牌管理的范畴。从产业驱动因素来看，两者的收入与广告行业以及GDP增长息息相关。-小非解禁的冲击已经过去。2011年5月3日，公司有2474万股解禁，截至中报，估计有约30%的小非已经减持，从小非减持的速度和规模来看，有减持动力的小非应该已经减持得差不多了，未来公司在这方面面临的压力会越来越小。-

4、蓝色光标的收购活动势必会给省广股份更大的收购压力，蓝色光标的收购活动已经告一段落，手持10亿现金的省广股份有更强大的收购能力。-在不考虑新的收购情况下，我们预计公司在2011-2013年EPS分别为0.68元、1.00元、1.35元，同比分别增长49%、47%、34%，按照2011年35倍PE，公司合理估值23.9元，调高公司评级至“推荐”。表1：省广股份与蓝色光标估值对比证券代码证券简称总市值（亿元）2010PEP/E(TTM)2011PEP/S（TTM）P/B(TTM)300058.SZ蓝色光标4980.959.5407.65.4002400.S

5、Z省广股份2841.636.0280.82.7资料来源：中国银河证券研究部www.chinastock.com.cn传媒行业周报请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明www.chinastock.com.cn传媒行业周报请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明表2：银河传媒行业一周涨跌前五名涨幅前五名跌幅前五名代码证券简称周涨跌幅周成交量（千万）代码证券简称周涨跌幅周成交量（千万）300133.SZ华策影视11.94%321.66600288.SH大恒科技-7.96%3,374.68300148.SZ天舟文化8.46%915.7160199

6、9.SH出版传媒-7.76%1,100.80300058.SZ蓝色光标7.39%524.45300052.SZ中青宝-7.37%336.65300104.SZ乐视网7.09%1,620.41002095.SZ生意宝-7.21%388.33002261.SZ拓维信息6.88%1,825.48300033.SZ同花顺-6.75%463.87资料来源：Wind资讯图1：银河传媒行业指数（2011年初至今与沪深300对比）图2：银河传媒行业指数（本周走势与沪深300对比）资料来源：Wind资讯，中国银河证券研究部资料来源：Wind资讯，中国银河证券研究部传媒产业本周

7、观点n互联网产业将经历“估值重估”，对互联网企业是双刃剑-根据CNNIC－第28次中国互联网络发展状况统计报告，截至2011年6月底，中国网民规模达到4.85亿，较2010年底增加2770万人，环比增长6.1%，从2010年开始，网民增长率就开始降低，当前表现出更为明显减缓趋势。-美国中概率暴跌，人人网由上市初的最高24美元跌至8美元，优酷由最高的69.95美元跌至26.02美元，当当由上市初最高的36.4美元跌至9.98美元。-京东CEO刘强东、当当CEO李国庆展开了一场电商业“冬天将至”的讨论。刘强东认为今年底明年初，电商行业的冬天就会提前到来，“相信明

8、年会冻死很多”。李国庆尽管称冬天还未到来，但也表示，