简谈股改前后股权结构变化对 股利政策影响的实证研究

《简谈股改前后股权结构变化对 股利政策影响的实证研究》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在工程资料-天天文库。

1、简谈股改前后股权结构变化对股利政策影响的实证研究导读：如何写好一篇股利和方面的论文。希望本篇股改前后股权结构变化对股利政策影响的实证研究的论文范文会对你的写作构思有所启发以助大学生们轻松完成写作任务。郝敬敬（新疆财经大学新疆乌鲁木齐830012）摘要：本文从分析上市公司的股权结构入手，选取股改前后上市公司的股利分配情况作为分析对象，运用多元回归方法来检验股权结构对股利政策的影响.通过回归分析发现影响上市公司股利支付水平的股权结构变量未发生变股利和论文初稿格式化，股改前后都存股权集中度、第一大股东持股比例及第二到第十大股东持股比例与每股股利呈显著正相关.关

2、键词：股利股权分置改革股权结构中图分类号：F279。246文献标识码：Adoi:10。3969/j。issn。16730968。2011。04。004一、引言国外关于股利的理论流派纷杂，观点迥异，目前处于进入后股权分置时代，股份的全流通为控股股东与中股东搭建了使其利益趋向一致的价值平台，该平台搭建过程衍生出的股权分散化，一方面能有助于缓解大股东持股和股权集中度比例高的一些上市公司大股东对中股东的侵害另一方面果股权分散众多中投资者手中的话，由于股东不愿意花成本收集信息行使对董事会的监督和控制权利，内部人控制问题能会加大.出于对股改后股利作为降低控股股东与中

3、股东间成本工具的功效，变化了的股权结构和法律环境背景下能否得以发挥的关注，我们对股改前后影响股利政策的公司治理变量是否发生变化进行了考察.二、样本、数据和变量说明我们将以每股股利(cdps)作为变量，运用回归分析的方法来检验股改前后影响股利的股权结构变量有无发生变化.我们建立下回归模型：CCD=a+blHl+b2S+b3EPS+e指标设计下：股权集中度是国际上通用的指标一，用公司前几位大股东的持股比例或者持股数量和来表示.该指标以考察几位大股东对公司的共控制程度，但无法区分大股东间存的差异，此本文除选取第一大股东持股比例衡量股权结构外，还选用第一大股东与

4、第二大股东持股比例和进行考察.本文选择每股收益作为控制变量，用于检验股权结构素和收益素对股利政策的影响.具体研究变量见表1.为了比较股改前后的变化，本文选择股改前2004年和股改后2007年、2008年的数据进行截面分析，样本公司为上海证券交易和深圳证券交易上市的有A股上市公司（剔除数据缺损的公司）：其中，2004年上市公司为1466家，派发股利的观察样本为683家公司2007年上市公司为1658家，派发股利的观察样本为770家公司2008年制造业上市公司为1712家，派发股利的观察样本为872家公司.研究数据于国泰安CSMAR数据库.表2列示的是有关样

5、本数据的描述性统计结果.从表2中我们以看出．2004年、2007年、2008年这三年中，每股派现指标表现出一种很平稳的态势，每股派额分布0。15元附近，这说明上市公司没有股改而提高其派现水平.三、股权结构改变与股利发放回归结果.利用文中设计的模型进行实证检验.分年度的回归结果表3示.从回归结果来看，虽然股改前后上市公本篇简谈股改前后股权结构变化对股利政策影响的实证研究论文范文综合参考评定下度:优质选题司股权结构出现了股权集中度下降、第一大股东持股比例下降、以及其他大股东相对第一大股东的力量增强等变化，但是，影响上市公司股利政策的股权结构变量却基本上没有发

6、生变化.股权结构变量的影响方面，我们关注了股权集中度、第一大股东持股比例、第二到第十大股东的作用此篇股改前后股权结构变化对股利政策影响的实证研究文章原创lunwenfanwen/2581.等素的影响.我们发现：第一，无论是股改前的2004年还是股改当年的2005年和股改后的2006年，股权集中度（模型l和模型2）都与每股股利呈显著正相关关系，且其相关程度股改后更为显著第二，股改前后第一大股东持股比例都与每股股利都显著正相关第三，股改前后第二到第十大股东持股比例都与每股股利呈正相关关系，不过2004年二者呈显著正相关而2007年和2008年二者的正相关关系

7、不显著.结合前人研究的基础上，对上述发现的解释下：上市公司股权集中度越高则派现倾向越强（阎大颖，2004），第一大股东持股比例越高则股利支付、水平越高（原红旗，2001，2004），这以股改前的样本数据进行的实证分析中然证实.但股改后上市公司股利支付水平总体下降的环境下，大股东仍然偏更高的股利.此，从时间纬度来看，虽然股权分置帽子的摘除使控股股东意识到股价自此将与自身利益挂钩，以及圈钱利益不复无需代价而降低了股利水平，但截面数据而言，第一大股东仍然是偏爱更高的股利的，从而呈现与国外全流通资本市场大股东倾向支付较低股利不的风景.对于影响每股股利的控制变量而

8、言，每股收益与每股股利显著正相关，这与国内外以往研究结论相.模型的靠性检验方面，