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1、企业主体信用评级报告东营正和木业有限公司2012年度企业信用评级报告大公报D【2011】709号（主）大公国际保留对企业信用状况跟踪评估并公布信用等级变化之权利企业主体信用评级报告信用等级：BBB受评主体：东营正和木业有限公司评级展望：稳定主要财务数据和指标（人民币万元）项目2011.9201020092008总资产59,44656,74855,29857,440所有者权益31,53130,17129,88427,348营业收入37,49640,73937,08536,380利润总额4,4684,9855,
2、2074,105经营性净现金流1,43011,3867,9749,470资产负债率（%）46.9646.8345.9652.39流动比率（倍）1.181.111.191.12毛利率（%）20.2019.0819.6618.03总资产报酬率（%）8.9811.8411.9910.50净资产收益率（%）10.6614.2115.1812.96经营性净现金流利息保障倍数（倍）1.646.565.594.92经营性净现金流/总负债（%）5.2543.8028.7331.65注：2011年9月财务数据未经审计。分析员
3、：李剑王梦友联系电话：010-51087768客服电话：4008-84-4008传真：010-84583355Email：rating@dagongcredit.com评级观点东营正和木业有限公司（以下简称“正和木业”或“公司”）主要从事中、高密度纤维板的生产和销售。评级结果反映了我国人造板材市场发展潜力较大、获得国家产业政策支持、公司设备工艺技术成熟等优势；同时也反映了纤维板制造所需原材料价格波动较大、公司有息负债占总负债比例较高等不利因素。综合分析，公司不能偿还到期债务的风险一般。预计未来1～2年，随
4、着建筑装饰、家具制造等行业的发展，市场对纤维板需求的增加，纤维板的价格将继续上涨，公司的收入水平将进一步提升。综合分析，大公国际对正和木业的评级展望为稳定。主要优势/机遇·随着建筑装饰、家具制造等行业的快速发展，人造板材市场发展潜力较大；·公司所处行业为目前国家产业政策重点支持、鼓励的资源综合利用行业，享受增值税即征即退等一系列优惠政策；·公司是山东省农业龙头企业，生产所用全套设备从国外进口，生产工艺先进；·公司经营性净现金流对利息的保障倍数逐年上升。主要风险/挑战·公司原材料价格受季节变化因素影响较大，需
5、在旺季时大量采购，对公司的资金流动性需求较大；·公司有息负债占比较高，债务结构有待进一步改善；·公司对外担保比率较高，存在一定代偿风险。大公国际资信评估有限公司二〇一一年十二月二十日19企业主体信用评级报告受评主体正和木业成立于2002年8月12日，注册资本1亿元，为中外合资企业。东营方大投资有限公司和广饶石化集团有限公司各占35%的股份，德国EscoEngineeringSalesConsultingGMBH公司持有25%的股份，东营圣西门木业有限公司持股5%。2004年，东营方大投资有限公司退股，广饶石
6、化集团有限公司更名为正和集团有限公司，增持正和木业25%股份，持股比例达到60%，剩余10%股份由新增股东东营圣达投资有限公司持有；2010年，正和集团有限公司进行主副业分离改革，退出正和木业，所持60%股份转售给山东泰然集团有限公司；公司自成立以来，未出现过更名、改制、兼并、分立、增资等情况。截至2011年9月30日，山东泰然集团有限公司持有正和木业60%股份，德国EscoEngineeringSalesConsultingGMBH公司持股25%，东营圣达投资有限公司和东营圣西门木业有限公司分别持股10%
7、和5%。正和木业注册地址为东营市广饶县经济开发区，刘保卫为公司法人代表和实际控制人。公司主营业务为中、高密度纤维板的生产和销售，年产各种规格的中、高密度纤维板20万立方米，厚度为从1.6～40毫米不等。截至2010年末，公司总资产56,748万元，总负债26,577万元，所有者权益30,171万元，资产负债率46.83%。2010年，公司实现营业收入40,739万元，利润总额4,985万元，经营性净现金流11,386万元。根据公司提供的未经审计的2011年三季度财务报表，截至2011年9月末，公司总资产59
8、,446万元，总负债27,915万元，所有者权益31,531万元，资产负债率46.96%。2011年1～9月公司实现营业收入37,496万元，利润总额4,468万元，经营性净现金流1,430万元。经营环境我国中、高密度纤维板业发展迅速，传统硬质纤维板硬质纤维板是以植物纤维为原料，加工成密度大于0.8克/厘米的纤维板，强度高，可加工性好，易弯曲、开榫和打孔，但因其具有握钉力较差、重量较大、刨切较难、不防潮等缺点，逐
