投资经：像做生意一样买股票

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1、----------专业最好文档，专业为你服务，急你所急，供你所需-------------文档下载最佳的地方一位80后奶爸的投资经：像做生意一样买股票　　像做生意一样买股票　　——一位80后奶爸的投资经　　《红周刊》作者  袁园　　雪球姓名：许志宏　　从事行业：IT行业　　关键词：互联网、美股　　投资经历：2006年开始投资写字楼，2010年又开始投资美股奇虎360的非理性多头　　主要观点：　　◆优秀的公司有美好的价格，投资才有意义。　　◆奇虎360值半个百度，58同城值两个前程无忧。　　◆做生意和买股票

2、逻辑是一样的，就是要选择少有人走的路，但要大概率确定以后这条路会有越来越多的人，先去抢一把这条路上惟一那个门的钥匙，之后坐等收费。　　只投资一类商业模式的互联网公司　　《红周刊》：你是怎样开始接触美股的？　　许志宏：和别人不同，我投资美股是从做空开始的，2010年跟现在的行情有点像，是一个IPO的高潮期，人人(NYSE:RENN)最高市值达到约70亿美元，我就是从做空人人开始的。这个公司成长空间有限，另外就是价格太贵了。人人在资本市场上讲了一个很美好的故事，被认为是中国的Facebook+linkedin+

3、groupon+zynga等，但是内行人知道这个故事水分太大了。在中国奇虎360不论是影响力还是用户规模都是远远大于人人的，人人在70亿美元市值的时候比360贵一倍，不可思议!　　《红周刊》：你做空人人之后做空优酷？　　许志宏：对，那个时候优酷也是奇虎360的两倍，可当时奇虎360是一个没有任何负担的公司，不需要买版权，不需要有那么多的贷款，每个月都在赚钱;优酷不仅不赚钱，还往外掏钱，而且还不断融资，收购土豆又融了一大笔钱，这些对投资者来说都不利。这两个商业模式是明显不同的，这样的对比下，优酷是奇虎360市

4、值的两倍，说不过去。　　《红周刊》：什么是好的商业模式？什么是好的资产？----------专业最好文档，专业为你服务，急你所急，供你所需-------------文档下载最佳的地方----------专业最好文档，专业为你服务，急你所急，供你所需-------------文档下载最佳的地方　　许志宏：我关注的公司非常少，就是互联网企业中的一种类型，只投资那些向企业收费、帮企业赚钱的公司，而产品和业务对于个人反而是免费的。我从来没买过游戏公司，中国有很好的游戏公司在美国上市，PE就不到10倍，并不是不挣钱，

5、而是因为今天所挣的钱和明天所挣的钱没有必然关系，可是IBM不是，IBM告诉你今天赚的钱是基础，明年在这个基础上是要增长多少的，用户在变大，用户缴费的规模也在加大。　　另外，我认可林园的一个观点，不喜欢老融资的公司，比如银行。喜欢那种有台机器就能一直挣钱的公司，比如相对于全聚德，更喜欢云南白药，因为对于云南白药来说，上一个生产线，一次性投入后就会源源不断带来现金流;可全聚德为了多做一些营业额就要不断进行投入，所以我的逻辑里面，好的商业模式是轻资产的。像优酷这样的公司，资产太重了，资产重代表这个行业的成本结构，

6、不要以为前人把种子种下，你就会后面直接收成，你要一直施肥的。　　《红周刊》：你能举个商业模式特别好的公司例子吗？　　许志宏：百度、前程无忧、奇虎360的商业模式是一样的，它们从来没有向个人收过钱，这样的做法使公司的护城河足够宽。很多人分不清客户和用户的区别，用户是那些搜索和找工作的人，他们不用付任何费用，客户是向网站付费的企业主。一个人不是天天需要找工作，但公司是天天要招人的。好的商业模式有两个面，一个是对服务的对象有不可替代性，百度和前程无忧都是这样，由于免费，其他企业很难攻击;第二就是企业的欲望是无尽的

7、，时间是你的朋友，当企业越来越多、越来越大的时候，就是你坐收渔利的时候。更重要的是，这样的模式在中国份额还比较小，百度在中国只有46万家企业主，时间对公司很有利。百度上个季度客户数还增加了13%，一个银行一个季度客户数能增加13%？什么是朝阳行业，一目了然。　　从做空到做多的转变　　《红周刊》：我在雪球上看到，你在58同城上市第一天就做多了，基于什么样的信息让您扣动扳机？　　许志宏：最重要的信息就是企业交费用户数，公司有几百万家企业主，要知道，中国第一大互联网公司百度才有46万家企业广告客户，只是目前58同

8、城每个广告企业主交的钱要少很多。但这个不重要，客户规模大啊，我当时打算58同城上市后18亿美元市值以下就买入，最后是在18亿多点买的。　　《红周刊》：这个18亿美元是怎么估算出来的？----------专业最好文档，专业为你服务，急你所急，供你所需-------------文档下载最佳的地方----------专业最好文档，专业为你服务，急你所急，供你所需-------------文档下载最佳的地方　　许志宏：跟