对“资产黑洞”问题的审计关注

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1、对“资产黑洞”问题的审计关注【摘要】隐藏着巨大的“资产黑洞”的企业为了降低财务风险，一般都热衷于股市圈钱。并且为了避免筹集债权资金用以现金分红，大多采用低现金股利分配。处于成长期的公司，自由现金流量由于大规模的固定资产投资而出现巨额年负增长并不能说明问题。只是，连年庞大的固定资产投资在以后会计年度是否能够支撑足够的经营活动现金流量值得特别警惕。【关键词】经营活动现金流量投资活动现金流量资产黑洞资金安全率资产变现值2011年9月27日，万福生科在创业板“闪亮”登场；2013年5月10日，证监会通报万福生科违法违规案，上市公司万福

2、生科造假正式被揭露。与有些造假水平比较低的上市公司通过虚假销售形成大量应收账款不同，万福生科在粉饰利润的同时，并没有伴随巨额应收账款，而是带来“真金白银”的经营活动现金流量，是更高层次的会计造假。因此，经营活动现金流量粉饰应引起外部审计师和广大中小投资者应有的关注。一、“资产黑洞”形成原理现行现金流量准则基于交易观而非价值观，这为企业出于粉饰经营活动现金流量目的而通过虚拟交易规避现金流量准则提供了可能。在不改变现金流量净额的前提下，企业通过虚拟交易操纵现金流量从“投资活动产生的现金流量”流出，从“经营活动产生的现金流量”流入，

3、同时增加投资活动产生的现金流量（非敏感现金流量）和经营活动产生的现金流量（敏感现金流量），并且必然形成“资产黑洞”——存在于资产账面价值与公允价值之间的虚拟价值。二、现金流量敏感性分类及审计意义依据财务报告使用人的关注程度不同，现金流量可分为敏感现金流量和非敏感现金流量：经营活动产生的现金流量是企业生存和发展的源泉，具备评价经营成果的直观性，财务报告使用人关注程度高，是敏感现金流量；而投资活动产生的现金流量对经营成果的影响需要通过多个会计期间才能显现出来，不能直观地评价投资活动现金流量在产生当期对经营成果的贡献程度，财务报告使

4、用人关注程度相对较低，是非敏感现金流量。现金流量敏感性分类的审计意义在于：在企业真实价值总量不变的情况下，企业对敏感现金流量的粉饰必然引起非敏感现金流量的关联变动。外部审计师可以通过关注非敏感现金流量产生的财务后果的公允性来论证敏感现金流量是否具备商业实质。三、万福生科经营活动现金流量“加工”流程：巨大“资产黑洞”形成万福生科采取虚拟交易对从股市筹集的资金进行空转以增加经营活动现金流量：①万福生科以虚构的工程承包公司的名义开设一个银行账户，并向该银行账户汇入所谓工程款；②万福生科虚构一个大客户，并以该大客户的名义开设一个银行账

5、户，将所控制的虚假工程承包公司的银行账户中所谓工程款转至这个假客户的账户中；③将假客户账户中资金以购货款的名义转至万福生科自己的银行账户。万福生科将通过操纵股市筹集的资金空转一圈后，在洗出经营活动现金流量的同时，在建工程形成巨大的“资产黑洞”。万福生科2012年度中报显示，该公司“在建工程”账面余额从86750113.38元增加至179975363.60元，形成近9323万元的“资产黑洞”。四、“资产黑洞”与公司筹资方式选择资金安全率=（资产变现值-负债额）/资产账面总额：大规模的经营活动现金流量粉饰必然会形成巨大的“资产黑洞

6、”，由于巨大的“资产黑洞”不会给企业带来任何现实的现金流量，其资产变现值为零。因此在有债权资本存在的情况下，隐藏的资金安全风险是巨大的；而在资产变现值存在事实隐患的情况下企业增加债权资本，则进一步加大资金安全风险：债权资本比率越高，资金安全率越低。当年蓝田股份通过虚拟固定资产投资“放大”经营活动现金流量，粉饰思路与万福生科一致。区别在于蓝田股份不断通过银行贷款筹资，持续放大资金安全风险，最终导致资金链断裂；而万福生科选择股权筹资方式，以吞噬中小投资者实实在在的现金来降低资金安全风险。因此，隐藏着巨大“资产黑洞”的企业为了降低财

7、务风险，一般都热衷于股市圈钱。所以，外部审计师应特别关注上市公司资产的质量。稍有不慎，中小投资者白花花的银子只是购买了上市公司先前留下的“资产黑洞”。五、“资产黑洞”对企业现金股利分配的影响由于“资产黑洞”不会产生任何现实的现金流量，因此，存在“资产黑洞”的上市公司为了避免筹集债权资金用以虚拟净利润的现金分红，大多实行低现金股利分配。并且大股东希望利用会计信息的不对称，通过股权转让一并将“资产黑洞”在股市进行交易出售。其经济后果是形成股市泡沫，股市风险加大。因此，现金股利应作为广大投资者进行股票估价的重要考虑因素。万福生科20

8、11年度权益分派方案为：以总股本67000000股为基数，向全体股东每10股派3元人民币现金（扣税后，实际每10股派2.7元）；同时，以资本公积向全体股东每10股转增10股。即分派现金股利2010万元。而万福生科2011年年末累计未分配利润达113035231.81元，分派的