股权分置改革对上市公司融资模式影响

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1、同等学力硕十学位论文摘要在股权分置改革前，中国上市公司存在着股权融资偏好行为——上市公司经常通过增发、配股等方式筹集资金，而不是通过内部资金、银行贷款等来筹集资金。这一偏好股权融资行为不符合金融经济中的优序融资理论，优序融资理论认为企业融资一般首选内部资金，然后再选择融资成本比较高的外部资金，其融资的先后顺序是：内部资金、负债、可转换债券、优先股、普通股。上市公司偏好增发、配股的融资行为，被人们认为是在证券市场上圈钱，受到许多专家、学者，中小股民的批评。一些学者认为，上市公司偏好股权融资行为的直接原因是股权融资成本比债权融资成本低，许多学者认为中国上市公司

2、存在这一偏好行为的根本原因是因为中国股市特有的股权分置造成的。股权分置改革促进证券市场制度和上市公司治理结构的改善，有助于市场的长期健康发展；股权分置问题的解决，可实现证券市场真实的供求关系和定价机制，有利于改善投资环境，促使证券市场持续健康发展，利在长远；同时，股权分置改革也是解决我国上市公司股权融资偏好问题的一个重要举措。本文研究了中国上市公司在股改前后的融资行为，结果发现，股权分置改革的确对中国上市公司融资方式选择的因素产生了显著影响，多数融资相关因素在股改前后发生了显著变化；股权分置改革后，中国上市公司的融资行为出现了合理的变化，如更加注重利用内部

3、留存收益，但中国上市公司融资模式并没有发生根本性的转变，还是以短期借款、增发等方式为主。关键词：股权分置改革；上市公司；融资模式Ⅱ股权分冒改革对卜市公司融资模式的影响AbstractTheChineselistedcompaniespreferstoequity-financingbeforetheReformofEquityDivision，thatislistedcompaniesusuallyfundmoneythroughSEes，shareallotment，butnotfundingmoneythroughbusinessdebt．Manysc

4、holarsattributethiskindofpreferencetotherealityofEquityDivision，whichisthefeatureofChinesesecuritymarket．Thispreferenceforequityfinancingmodelisnotaccordwiththefamousfundingtheory：PeckingOrderTheory．ThePeckingOrderTheorythinksthatenterpriseusuallychooseinternalmoneyfirst，thenisthe

5、morecostlyoutsidemoney．Theorderforfundingmoneyis：internalmoney，debt，convertibledebt，preferredequity，commonstock．Thepreferenceofequityfinancingbehavioriscriticizedbymanyexperts，scholarsandmiddle-smallshareholders．Somescholarsbelievedthatthepreferenceofequityfundingmodelisduetothelo

6、wercostofequityfunding．However，manyscholarsattributethispreferencetothefundamentalreason，whichistheEquityDivision，thefeatureofChinesestockmarket．AfterthereformofEquityDivision，itseemsthattheChineselistedcompaniesnolongerpreferstoequity-financing．SothispaperaimtoanalyzetheimpactonC

7、hineselistedcompanies’financingmodel．WeusethedatabeforetheEquityDivisionReformandthedataaftertheReformrespectively，toanalyzetheinfluenceonthefinancingmodelforChineselistedcompanies．Bytheorderedprobitregressionmethod，wefindthattheReformofEquityDivisionindeedaffectthefactorswhichdet

8、erminethefinancingmodelforChinese