对冲基金爆发前夜 寻迹市场“狩猎者”

《对冲基金爆发前夜 寻迹市场“狩猎者”》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在应用文档-天天文库。

1、对冲基金爆发前夜寻迹市场“狩猎者”作者: 王诚诚　　来源： 上海证券报　　时间:2014年06月23日09:02:51【摘要】在国内，对冲基金这个充满“疯狂淘金客”的行业已经进入爆发增长的前夜。国民财富快速积累要求收益较高风险可控的投资回报，另一方面信托刚性兑付打破指日可待。主动或被动之间，阳光私募转向不依赖股票牛熊市的对冲产品成为大势所趋。从来没有一个行业像对冲基金一样备受瞩目与争议。从华尔街过亿年薪的光环到存活期超过5年的公司不足半数的魔咒，它承载了太多残酷的现实与光荣的梦想。 种种迹象表明，在国内，这个充满“疯

2、狂淘金客”的行业已经进入爆发增长的前夜。 一方面国民财富快速积累要求收益较高风险可控的投资回报，另一方面信托刚性兑付打破指日可待。主动或被动之间，阳光私募转向不依赖股票牛熊市的对冲产品成为大势所趋。 从华尔街海归到本土精英，从草根实战派到公募大佬，无不孜孜寻求绝对收益的“圣杯”，备战不日到来的爆发式增长。 作为资管行业的头号正规军，公募基金发展到1万亿规模，苦苦等待了8年，而从1万亿增长到3万亿却仅用了8个月的时间。 对冲基金的崛起，会成为公募基金翻版吗？在中国，野蛮生长的对冲基金又会演绎出怎样的传奇？ 宽客帝国：理

3、科精英的数字游戏 在位于上海长柳路58号的证大立方大厦10层的会议室里，林成栋正在给研究部的同事们开策略会。这间和“高大上”不沾边甚至有些不起眼的房间里，每平方米却可能拥有数量最多的精英学霸。 “本来以为我们一个25岁清华博士毕业，发表过13篇SCI论文的同事，已经足够学霸了，没想到一个新同事不仅自己是学霸，他太太15岁就上北大，21岁就从北大硕士毕业了。”林成栋说，他麾下聚集的都是此类理科精英。 目前富善投资10人左右的投研团队中，涵盖数学、物理、统计、金融工程、计算机各类专业人才。在富善，就连负责营销的销售交易部

4、总经理李宁也是复旦大学理工科出身。 与大多数机构专注基本面定性研究不同，他们的工作是定量分析。根据大量历史数据，统计各因子间的关系，运用金融理论模型和数学方法构建策略模型，通过自主研发的IT系统实现自动化交易。 A股近几年的熊市是量化交易成长的沃土。林成栋最早是朱雀投资的创始合伙人之一，专注研究市场中性、套利等投资策略。在协助开发的量化策略并被证明行之有效后，开始自立门户。由于看好量化对冲的市场空间以及林成栋本人的能力，朱雀投资也进行了参股。 过去一年中，富善投资以出众的表现闯入各方视野。其较高风险产品线去年年化超过

5、40%，回撤大约8%左右。而其较低风险的产品线中，收益率达到了8%，回撤极低。 “国内量化投资市场刚刚起步，机会很多，没什么特别有品牌的公司，很像90年代的美国。”林成栋把自己的标杆定为英国的元盛资产，这家1997年成立目前管理规模数百亿美元主攻CTA（CommodityTradingAdvisors）领域的对冲基金，95%的交易由程序完成。 所谓CTA，即管理期货，是第一个可以在中国市场全方位展开的对冲基金策略。从股票、固定收益、大宗商品、外汇及信用等大的资产类别讲，国内的大宗商品期货市场产品相对较为丰富，且设置比

6、西方还先进，亦有很多独特的优势， 作为对冲基金中的大类品类中的一种，CTA策略已然成为众多狩猎者势在必得的之物。 “我07年刚到朱雀跟李总（李华轮）做投资的时候，还没有几个人知道私募是什么。没几年的工夫，就已经家喻户晓了。”林成栋说，量化投资目前就处于这个阶段。 他坦言，目前对量化对冲的投资理念很多渠道及投资者还不能完全接受，但随着净值曲线的持续稳定成长，“被认可早晚的事情”。 狩猎者整装待发 如果说，量化投资的风行给A股投资文化带来了一缕清风，那么对冲基金的理念则是投资哲学的一种颠覆。 按照主流一线私募的理解，狭义

7、的对冲基金是利用股票波动率而非单纯上涨赚钱。广义的对冲基金则可以使用几乎任何投资策略，只要是以绝对回报为投资目标，按照一定比例提取业绩回报者。 “对冲基金，意为‘风险对冲过的基金’，也称避险基金，实际上是将某种不愿意承担的风险运用衍生工具进行剥离的基金。”理石资本总经理周理告诉记者，风险控制得当的对冲基金比普通投资产品更稳健，回撤更低。其投资策略也可谓灵活多变，包括多空对冲，宏观对冲，也可以是单纯多头或空头，或者量化定增等。未来在个股期权推出之后，可转债套利、统计套利等一系列在海外市场较为成熟的投资方式都可以尝试使用

8、。 值得一提的是，虽然国内对冲工具还较为有限，但在能够试水的领域国内私募基金几乎均有涉足。 被誉为对冲基金领军人物的同安投资总经理陈东升，把自己的核心策略定在了量化定增及策略联盟。 所谓量化对冲就是到市场上寻找一揽子定增产品，进行批量投资，然后用沪深300或商品期货进行对冲，回避市场下行系统性风险，获取个股阿尔法收益。 策略联盟则来自世界上管理