表内利率风险和破产风险管理

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1、第23章资产负债表风险管理（Ⅲ）——利率风险和破产风险本章导读1．计量利率风险的再定价缺口模型的内容是什么？2．计量利率风险的有效期限缺口模型的内容是什么？3．再定价缺口模型和有效期限缺口模型存在着哪些不足之处？4．为什么资本能够起到防范信用风险和利率风险的作用？5．导致权益的账面价值与市场价值出现差异的原因有哪些？本章要点利率风险和破产风险的管理——本章概述利率风险的计量与管理再定价模型有效期限模型破产风险管理资本与破产风险利率风险和破产风险管理——本章概述本章是与金融机构资产负债表风险管理相关的第三章内容。在此，我们将对利率风险

2、和破产风险进行详细的分析。从第20章中可以看到，金融机构在发挥其资产转换的作用时，经常会遇到资产和负债期限不匹配的问题。这样，它们将面临利率风险。比如，20世纪80年代利率的突然上升使得众多的储蓄机构丧失了经济清偿力（即它们的净值或所有者权益已完全丧失）。正如新闻专栏23-1中所介绍的，发生在2001年及2002年初的一场空前的抵押贷款再融资风潮导致了新英格兰地区许多储蓄机构利率风险的上升，并且引起了某些监管者对这些储蓄机构财务稳健性的关注。本章将对计量金融机构利率风险的两种方法——再定价模型和有效期限模型——进行分析。再定价模型考

3、察了利率变化对金融机构利息净收益（NII）的影响。然而，正如本章后面所介绍的，金融机构的有效期限缺口对利率风险的计量比再定价缺口更加全面。在本章中，我们还要介绍利率风险的计量以及利率风险的表内管理方法1。————1．在第24章中，我们将详细介绍如何使用衍生证券来对利率风险进行套期保值。当金融机构在某一种或某几种风险（比如流动性风险、信用风险和利率风险）方面遇到严重危机时，就会引发破产风险。严格来讲，当某一种或某几种风险使得金融机构的资产负债表恶化，并导致其内部资本或所有者权益等于或接近于0时，就会出现破产。25新闻专栏23-1联邦存

4、款保险公司发现新英格兰地区的储蓄机构面临着诸多的风险联邦存款保险公司表示，如果联邦基金利率继续上升，新英格兰地区储蓄机构的利润将遭受重创。联邦存款保险公司波士顿地区的保险部经理DanFrye认为，发生在过去一年内的一场“空前的抵押贷款再融资风潮”抬高了所有储蓄机构的利率风险——这些储蓄机构的收益仍然主要依赖于不动产贷款的利息。Frye尤其关注新英格兰地区，因为这里的储蓄机构在银行业市场占有相当大的比重。仅以马萨诸塞州为例，该州的225家存款机构中，储蓄机构就占到了81%。在康涅狄格州（新英格兰地区人口位居第二的一个州），储蓄机构占存

5、款机构的比重为64%。Frye先生在联邦存款保险公司上个月出版的第一期“地区展望”报告中撰文指出，新英格兰地区储蓄银行的利息净收益率一直在稳步下降，而且许多储蓄银行正通过持有长期固定利率抵押贷款“来防止其利息净收益率的进一步下降”。再融资风潮使得这一地区许多储蓄机构的账册中聚集了大量的15年和30年期固定利率抵押贷款，与此同时，利率稳步降到了艾森豪威尔执政时期以来从未见过的低水平。目前，Frye先生担心的是，利率上升时将会发生什么情况。“我对这种情况已经关注了一段时间了”……第三季度结束时，联邦存款保险公司提供的信息表明，新英格兰地

6、区有一半以上储蓄机构的长期资产占盈利资产总额的比重超过了40%。而6年以前超过这一比重的储蓄银行只占10%。一般情况下，金融机构会尽量避免自己的账册中出现大量的长期抵押贷款，因为它很难获得期限相当的资金来与这些抵押贷款相匹配。问题在于，当利率降到如此低的水平时，几乎不存在贷款人所期望的浮动利率抵押贷款需求。“现在没有人需要浮动利率贷款了”，中心银行（CentralBancorpInc.）（该行位于马萨诸塞州的萨姆维尔；它拥有4.33亿美元的资产）的一位资深副总裁WilliamP.Morrisey说，“这是一个市场规律：当利率较低时，

7、人们就想将其锁定在这一水平”。然而，Frye先生认为，市场因素并不是造成储蓄机构账户上长期资产急剧增加的原因。“当人们能够锁定较低的利率时，他们不会对浮动利率产生需求，这一点我是了解的。但是，这并不意味着银行必须持有这么多的抵押贷款”。“它们原本可以将这些抵押贷款在二级市场出售”。然而，由于面临着利息净收益率下降的压力，因此，对于新英格兰地区的许多储蓄银行而言，出售抵押贷款这件事说起来容易做起来难。该地区储蓄机构的利息净收益率已经下降了好几年了。1994年，联邦存款保险公司表示，只有15%的新英格兰储蓄机构报告其利息净收益率低于3.

8、5%。然而，到了2001年9月30日，这一比重上升到了48%。对于小储蓄机构而言，利息净收益率的不断下降是一个巨大的问题，因为它们当中许多机构的业务都具有单一性，因此，无法通过获取额外的费用收益或非利息收益来弥补利息收入的损失。尽管如