《分析师杂谈》word版

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1、分析师杂谈分析师杂谈主办：财富管理部2010年09月09日目录大牛市就要到来了还等什么？付学军多元化思考？肖丹大牛市就要到来了还等什么？今天说的事情，有点前瞻性太强，即使说了，也许大家不会相信，其中也还有一些不确定性的因素，但是我仍然觉得大盘下跌没有太多的空间，我们将要迎接的是一个波澜壮阔的行情。之前，我是看空的，别人说的是个大空头，几个月前，因为支持侯宁的观点，被人“咸菜鸡蛋”的往脸上仍，心里很不好受，当时觉得空头真是不好当，甚至是很难当。现在我要看多明年了（侯宁还空着呢），似乎又比别人超前了一点，但是在当前的情况

2、下，却又是“咸菜鸡蛋”，我这人命可真够差的，说什么似乎都让主流观点无法容忍。但是即便如此，我还是要说出来，反正被人扔咸菜也习惯了。宏观上看，我国明年还将是一个高增长的好年景，增长的速度可能会比今年要低，但是仍然会在8%以上，因为党和政府希望如此，我没有见任何一件政府想做却没有做成的事情（当然房地产调控除外）。在保障房和公租房建设及基础建设，再加上新兴产业的投资，高增长没有什么大的问题，对于这一点大部分人可能会赞同。请务必阅读最后一页免责声明民生财富达分析师杂谈空方的观点其实也是有一定的道理的，国外的环境那么差，如何能

3、支撑一轮牛市呢？是的，国外的经济环境是不太好，这个必须要承认，但是我想问的是国外的环境那么差么？对美国而言，失业率尽管从9.5%升到了9.6%，但是情况的恶化并没有人们想象的那么糟糕，私人投资仍然非常活跃，伯南克前几天讲话中提到，现在美国面临通缩的风险比通胀的风险要大的多，为此，当然也是为11月的中期选举拉选票，奥巴马开始了新一轮的经济刺激方案，包括扩大基础建设，减税等。现在很难说，刺激方案的效果能多大，但是在一个不太糟糕的环境中刺激，至少会让经济相对平稳，不会下滑的太厉害，而这一点正是对国内股市最有利的。欧洲的情况

4、相对要糟糕，到处在罢工，失业仍然非常严重，这是欧盟国家为自己的债务瘦身的阵痛，是一个必然的结果，而这种瘦身的最大好处就是防止主权债务违约，这才是对欧盟经济最大的威胁。当然这种瘦身会让经济的增速放缓，不过没有关系，还是那句话这种环境对国内而言，也是利大于弊。为什么这样讲？很多人要问，这会影响中国的出口，对中国没有什么好处呀！但是其实，只要美国和欧盟不陷入衰退，中国出口不会大幅减少的。而这两个世界上最大的经济体陷入衰退的可能性微乎其微，当然经济强劲增长的可能性也不大，也就是说，经济平稳运行，我国的出口也会相对平稳。但是美

5、国和欧盟这种上也上不去，下也下不来的状态最大的有个好处，就是大宗商品的价格相对稳定，这样我国的输入性通胀就能够大为缓解，还有比这更好的吗？我们的建设投资的成本要比原来低很多，政府的基础建设和保障房的投资就更加划算了，政府不是傻子，他是很会算账的，特别是对自己最有利的时候。国外的通胀隐忧缓解，再回过头来看看国内的状况。今年是适度宽松的货币政策，但是实际上是明着宽松，暗着紧缩，从存款准备金的一升再升和央行的公开市场操作中就可以看出来，这种明松按紧的政策注定了明年的通胀不会很高，还有一个显而易见的原因，就是今年的基数很高。

6、众所周知，我国的A股市场是一个资金推动型的市场，资金很重要，今年的资金显得确实是少，银行里都没有钱了，迫不得已还要在市场上再融资，连农行也死皮赖脸的上市了。不过也好，银行系统资金至少足够2到3年用的了，往外贷款就更容易了明年的资金不用担心，弹药肯定是充足的。今天的大盘似乎又要跌了，不过，我的观点仍然不变，大牛市就要到来了，还等什么，跌下去就建仓呗！（财富管理部付学军）请务必阅读最后一页免责声明民生财富达分析师杂谈多元化思考前两天有条新闻引起了我的注意：李宁公司资本运作进军房地产。“又是多元化”—这是我看到新闻时脑海中

7、闪现的一句话。上世纪60年代美国大公司开始多元化浪潮。像陶氏化学及杜邦进军制药业，可口可乐开始养鱼养虾，一直到80-90年代一批批相关公司不是以倒闭被收购就是亏损关闭或者是剥离结束。目前，在美国资本市场，凡是公司发布公告说要多元化经营，股价必跌无疑。美国人学到了教训。然而，在中国，盲目多元化的浪潮依然在如火如荼的进行中。现在整个社会充满着浮躁，企业也是一样。国内的企业家，手头有了一点积累或者起家的业务遇到了麻烦，就马上想要转移阵地，一看，房地产能赚钱，于是开发房地产；一看私募股权很热，就马上投向私募资本。于是，自己的

8、那些东西，就在沉默中被淹没掉了。其实，前面已经有一个先烈了。那就是雅戈尔。雅戈尔的服饰曾经全国闻名。但是，数年前李如成把自己的公司定位为“以品牌服装、地产开发、金融投资三大板块为主的多元并进、成长中的国际化集团”。虽然它07年因为对中信证券投资风光了一把，但无疑我们可以看到，雅戈尔这个服饰品牌，已经逐渐淡出了主流品牌，想要重新站起来，难！就拿李