激进的营运资本管理政策对企业盈利能力的影响外文文献翻译

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1、毕业设计（论文）外文翻译夕卜文题目：ImpactofAggressiveWorkingCapitalManagementPolicyonFirms’Profitability译文题目：激进的营运资本管理政策对企业盈利能力的影响文献出处:《TheIUPJournalofAppliedFinance》，2009,Vol.15,PP19-30夕卜文作者：MianSajidNazir,TalatAfza字数统计：英文14456字符；屮文4407汉字中文译文:激进的营运资本管理政策对企业盈利能力的影响简介企业融资文章历来侧重于研究长期财务决策，特别是投资、资木结构、股利和公司估值决策。然而，短期资产

2、和负债是全部财产的重要组成部分，需要仔细分析。因为营运资金管理在公司的收益、风险以及其价值屮起到一个重大的作用,所以对这些短期资产和负债及认股权证的管理需耍仔细调杳（史密斯，1980）。宥效的营运资金管理是一个创造股东价值的企业战略的基础部分。公司努力保持营运资金的最优水平，达到企业价值最大化（德鲁弗，2003；豪沃思和韦斯赫德，2003；阿夫扎和纳齐尔，2007）。一般而言，在财务总监CF0看来，营运资金管理是一个简单而直观的观点，用来确保短期资产和短期负债之间的合理差异（哈里斯，2005）。然而，总需要一种方法，可以使其覆盖整个关于客户、供应商和产品的公司活动（霍尔，2002年）。在实

3、践屮，营运资金管理已成为最重要的议题之一，许多企业的财务主管以识别营运资金的基本因素和最优水平作为竞争（兰伯森，1995）。因此，公司需要理解营运资金管理及其基本因素，降低风险，提高企业整体业绩。一个企业可以采取一种流动资产占总资产比例较低的投资政策，或者流动负债占总负债比例较高的融资政策的激进型营运资本管理政策。过量的流动资产可能对该公司的盈利能力产生负面影响，而较低的流动资产可能导致一个流动水平较低和缺货，结果很难维护正常运转（范霍恩和瓦霍维奇，2004）。营运资金管理主耍目的是为了维系营运资金的每一个部分达到最优T衡。企业的成功很大程度上靠的是财务经理人宥效地管理极收账款、存货、应付

4、帐款（弗百克和克鲁格，2005）。公司可以降低融资成本和减少流动资产的投资金额从而增加用于扩建项□的资金。大部分的财务经理都将吋间和努力用在现奋资产和负债的非最优水平降至最佳水平（兰伯森，1995）。最理想的营运资金将会是唯一一个实现Y衡风险与效率的途径。它需要不断监测，以维持营运资金，即现金、应收账款、存货和应付帐款等各组成部分的适当水平。一般来说，流动资产是公司的总资产中_个的重要组成部分。一个公司能够通过租赁机械或厂房来降低固定资产投资，而同样的政策不能应用营运资金。高水平的流动资产可以减少风险，增加流动性，与它们相关的资金的另一种方式也可投资于长期资产。虽然营运资金政策对利润的影响

5、是非常重大，但只宥少数的实证研究进行了验证两者关系。本研究利用1998-2005年巴基斯坦的公司样本数据，对激进/稳健型营运资本管理政策与会计和ik场中的企业盈利指标之问潜在关系进行研究。本研究将冇助于史好的理解，这些政策对企业盈利能力的影响，尤其是在巴基斯坦这样的新兴市场。研究方案在研究中应用的变量本研究采用激进型的投资政策方法是由温劳布和维斯切在1998年美W市场上分析126家工业企业的营运资本政策的方法。激进型的投资政策(AIP)是以最低水平的流动资产比固定资产。与此相反，保守型的投资政策是将较大比例的资金放在流动资产上，使得机会成木较大而收益较小。如果企业流动资产的增长水平与总资产

6、的增K水平同比例增加，可以看出企业的流动资产的管理者以保守型的为主。为了测量激进型营运资本投资政策的程度，我们用下而的公式：A1P流动资产(TCA)总资产(TA)AIP相对较低的是激进型政策。另一方面，一个激进型的融资政策(AFP)是较高水平的流动负债和较低水平的长期负债结合。与此相反，保守的融资政策，则使用了更多的长期债务和资金，以及较少的流动负债。一个公司如果精力集中于利用更多的流动负债，那么偿债能力会冇风险，而在流动负债管理方面采用更加激进型政策。为了测量激进型营运资木融资政策的程度，我们用下面的公式：AFP流动负债(TCL)总资产(TA>AFP相对较高的是激进型政策。关于营运资金管

7、理政策对盈利能力的影响进行分析，采用总资产报酬率(R0A)和托宾q值，计算公式为：税后净利润(NEAT)(ROA)二资产账面价值(BVA)一个公句的托宾q值是通过金融市场上的公pj价值。一个较低的托宾q值（在0与1之间）是指公司资产的成木大于其股票的价值，这意味着它的股票被低估。相反，一个较高的托宾q值（大于1）是指取代公司资产的成本小于其股票的价值，这意味着它的股票被高估了。公式如下：公司市场价值（MVF）托宾q值=资