台湾制药行业发展的启示

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1、证券研究报告——创新药行业研究告聚焦业绩成长个股他山之石：台湾制药行业发展的启示证券研究报告－创新药行业研究证券分析师：江维娜证券投资咨询执业证书编码：S0980515060001证券分析师：邓周宇证券投资咨询执业证书编码：S0980514030001联系人：徐衍鹏、谢长雁2016年10月13日目录台湾医药市场规模有限，仿制药“制剂出口”是王道生技产业列为支柱产业，创新药研发已初见成效大陆与台湾创新药行业的比较创新药企业估值探讨台湾制药行业发展对大陆的启示台湾医药市场规模有限，仿制药“制剂出口”是王道台湾医药市场规模小，

2、增长慢图：台湾人口数量基数小、年增长率极低图：台湾每年医疗保健支出保持缓慢增长人口数量（万人）年增长率（‰）医疗保健支出（新台币亿元）增长率23601.0012,00010%23400.909%9,9559,6530.8010,00023208,8949,1479,2568%8,7320.7023007%8,0000.606%22800.506,0005%22600.404%22404,0000.303%22200.202%2,00022000.101%21800.0000%20012003200520072009201120132

3、015200920102011201220132014资料来源：台湾内政部、国信证券经济研究所整理资料来源：台湾卫生福利部、国信证券经济研究所整理2015年底台湾人口数量为2349万人，年增长率为0.35‰.有限的人口基数决定了其医疗行业规模较小，2014年台湾医疗保健支出金额为9955亿新台币（约合2118亿元人民币），年增长率为3.1%。台湾医疗体系架构相对合理表：台湾与大陆医疗市场的比较(2014年)项目大陆台湾医疗卫生支出353782118（亿元人民币）医疗卫生支出年增长率11.7%3.1%药占比40%25%公立医院：民营

4、医院数量13314：1254681：416（单位：个）基层医疗卫生机构91.7除医院外的其它医疗机构数量万个，专业公共卫生机构私立诊所2.2万个（单位：个）3.5万个总诊疗人次：住院人次7600：200371：3（百万人）公立医院：民营医院9：13：7市场规模比资料来源:台湾卫生福利部、卫计委、国信证券经济研究所整理。公立与民营医院市场规模比为行业专家调研数据台湾健保体系下，仿制药价格竞争激烈图：台湾健保制度的运作模式图：总额支付制度下，医院药品采购成本决定其利润药药企利润5元差价5元健企甲医院进价25元保生支产付成价本药企利润10

5、元差价0元3020乙医院进价30元元元资料来源：国信证券经济研究所资料来源：卫生福利部1995年台湾开始正式实施全民健康保险制度，民众在按规定缴纳保险费后便可在医疗机构免费接受医疗服务（部分需自费），由健保局向医疗机构支付费用。后因支付压力增加，便引入总额支付制度，根据上一年的医疗服务量，对每家医疗机构下一年的支付额度进行预算。因此医疗机构每年的健保收入固定（另外部分收入来自非健保项目），超额负担、结余转盈，成本控制成为决定医院利润的关键因素。此种制度下，药品采购是医院的成本项。健保局就目录内药品，与每一家药企谈判其支付价格（因

6、此不同厂家的同一仿制药支付价格不同），同时允许医疗机构在采购时与药企议价，差价便结转为医院的利润。但如果该差价超过30%，健保局便会进一步下调支付价格（因此台湾仿制药的价格呈现逐渐下降的趋势）。这导致台湾的仿制药价格竞争异常激烈，药企依靠规模效应和成本优势取胜，行业集中度很高。台湾仿制药市场占比低，行业集中度高由于全民健康保险制度下，民众免费接受医疗服务，在用药选择上进口原研药成为首选。因此台湾药品消费市场原图：台湾专利药和学名药市场规模比值研药占据大部分市场份额，仿制药市场占比仅在20%左右。台湾仿制药市场规模较小，每年约30

7、0亿新台币。专利药学名药（仿制药）我们分析，台湾用药市场原研药占比较高、而仿制药市场占比较低（这与大陆截然相反）的原因有以下几点：300亿新台台湾全民健保体系将大多数原研药纳入健保给付范围内，币,20%因此原研药在台湾的临床使用较为广泛；特别是全球新上市专利药进入台湾市场速度较快，在健保支持下在临床的使用推广相对容易；原研专利过期后，医疗机构通常采购“原研&1-2种仿制药”供使用，医生处方时会充分考虑仿制药的安全有效性，仿制药对原研药的替代需要时间和过程；1200亿新台随着健保支付价格不断下降（包括原研和仿制药），节约币,8

8、0%的健保资金又不断纳入新上市的专利药以满足临床需求，因此新专利药的更新较快；资料来源：国信证券经济研究所整理部分患者愿意自付差价使用原研药，也是一个重要因素。台湾仿制药市场占比低，行业集中度高图：台湾专利药和学名药市场规模比值表：