众筹融资法律困境与解决思路

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1、众筹融资法律困境与解决思路摘要：众筹融资已经发展成为新的金融产业，众筹融资网络平台已发展成为一类新的金融中介机构，满足不同融资需求。众筹已发展成为多层次线上资本市场，并且迅速地产业化、延伸和丰富了资本市场层次和拓展资本市场边界。众筹融资发展面临的困境是：需突破传统法律与监管环境下对公开募集的严格限制；采取捐赠模式众筹面临着项目产业化后产权界定不清晰的困境；众筹融资网络平台很容易被滥用，成为监管套利，游离于监管者之外的影子金融系统，积聚金融风险，危害金融安全和金融稳定。并针对此提出了区别对待与分类规范的的建议。关键词：众筹融资；捐赠模式众筹；分类规范;小微融资DOI：10.139

2、39/j.cnki.zgsc.2015.05.048一、引言中国人民银行副行长刘士余将互联网金融定义为“是互联网与金融的结合，是借助于互联网技术和移动通信技术实现资金融通、支付和信息中介功能的新兴金融模式”。将互联网金融分为互联网支付、P2P网络借贷、众筹融资和金融机构创新型互联网平台等四大类。按照刘士余提供的数据，截至2013年8月，获得许可的250家第三方支付机构中，提供网络支付服务的有97家。2013年前三季度，支付机构共处理互联网支付业务122.59亿笔，金额总计迗到6.55亿元。P2P网络借贷领域，截至2013年12月31日，全国范内活跃的P2P网络借贷平台已超过35

3、0家，累计交易额超过600亿元。在非P2P的网络小额贷款方面，截至2013年12月31日，阿里金融旗下三家小额贷款公司累计发放贷款已经达到1500亿元，累计客户数超过65万家，贷款余额超过125亿元。在众筹融资领域，目前我国约有21家众筹融资平台。以“天使汇”为例，自创立以来累计已有8000个创业项目注册入驻，通过审核挂牌的企业超过10⑻家，创业者会员超过2000人，认证投资人迗840人，融资总额超过2.5亿元。众筹是在吸收和整合网络技术发展、众包、微金融、微信贷、人人贷等创新成果，并在此基础上不断进行创新而发展起来，目前众筹已经开发出满足多样化投融资需求的线上多层次资本市场，

4、网络平台服务商发展成为一类新的金融服务机构并形成一个新的金融服务产业，但在许多国家，包括众筹最发达的美国，众筹的创新和进一步发展还面临诸多难以克服法律困境。在这方面，美国新近颁布的众筹法在解决这些法律困境上有所突破，为我们进一步突破这些困境提供了宝贵经验，但其仍然存在非常大的局限。本文在此基础上就如何突破这些困境提出了解决思路。一、众筹的基本涵义与发展特征本部分主要从以下两个方面来进行分析。(一)基本涵义Crowdfunding,国内译为“众筹”、“众筹模式”或“众筹融资”。广义的“众筹”是指艺术家、政客、公益体和企业家借助网络向不特定社会公众为艺术创造与制造、慈善公益事业、竞

5、选公职和创业项目募集资金的一种融资模式。据国外学者考证，众筹应该是众包(Crowdsourcing)模式的一种。所谓“众包”，是指一个人通过社交网络向社会公众寻求支持，以推动和实现某个目标或完成某个事项或事业，并给予提供支持的人某种形式的回馈。总之，众包模式是充分利用网络群聚效应，通过集体协作完成一件对单个人来说看起来完全不可能成就的事情。学界和业界都公认，众筹最初发端于艺术领域，即艺术家为完成音乐、电影制作、演出，借助互联网社交网络向公众寻求资助。首次成功采用众筹模式的是1997年英国摇滚乐队Mari11ion到美国演出成功筹集到6万美元资金。该活动是粉丝自发组织和管理的，乐

6、队没有参与。但自此，该乐队利用众筹成功地为唱片的录制和销售募集了资金。众筹随后被广泛地被应用于竞选与慈善事业募捐、音乐、电影制作和创业项目的资金募集等，并迅速发展成为全球性的新兴金融产业。据路透社报道，2011年，世界范围内通过众筹模式募集15亿美元，估计平均每个美国人将他们1%的收入投入到众筹投资的公司。据福布斯网站报道，估计2012年融资规模翻了一番，达到30亿美元，该网站还预测，众筹年交易量将迗到5000亿美元，并将完全改变创业融资的状况。众筹在全球范围内迅速推广及近几年爆炸性增长引起金融、经济、社会与法律学界广泛关注和研究，早期的研究主要集中在众筹兴起的原因、影响以及发

7、展趋势等方面，而目前研究的焦点则转移到了众筹的发展、引导、促进和规范方面。（二）众筹业发展特征综观学界对众筹业发展的研究，可以归纳出现阶段众筹业发展呈现出如下两个显著特点。1.迅速产业化迅速产业化主要体现在以下三个方面。一是众筹越来越多依靠专业的网络平台进行，而这些平台也逐步发展成为专业化提供众筹服务的营利性金融中介；二是越来越多应用于创业项目权益或借贷融资，创新步伐加速；三是规模越来越大。根据Crowdsourcing,org（—家专业从事众包研究和顾问公司）的报告显示，截止到2012年4